이 계획은 갇힌 대출 기관이 예금에 대한 토큰화된 청구권을 판매할 수 있도록 허용하여 구매자에게 CRV 회복에 대한 옵션과 유사한 베팅을 제공합니다.
2026년 4월 27일 오후 4시 38분
Curve 창립자인 Michael Egorov는 Curve의 대출 플랫폼인 LlamaLend와 관련된 약 70만 달러의 악성 부채에 대한 시장 기반 수정을 제안했습니다.
Egorov는 거버넌스 게시물에 “나는 노력에 참여하기를 원하는 모든 사람을 위한 투자로 작용하는 옵션과 같은 보상을 갖춘 자유 시장 기반 복구 방법을 제안합니다”라고 썼으며 Curve DAO는 “초대되지만 필수는 아닙니다”라고 덧붙였습니다.
불량 부채로 인한 손실은 LlamaLend의 CRV 장기 시장에 있으며, 이를 통해 사용자는 프로토콜의 거버넌스 토큰인 CRV에 대해 Curve의 crvUSD 스테이블코인을 빌릴 수 있습니다. 이 거래는 CRV가 가치를 유지하거나 상승할 것이라는 베팅으로 작동합니다. CRV가 너무 빨리 떨어지면 대출 기관에 전액을 상환할 만큼 담보가 빨리 판매되지 않을 수 있습니다.
바로 그런 일이 일어났습니다 10월 10일 충돌 이후도널드 트럼프 대통령이 트루스 소셜(Truth Social) 게시물을 통해 모든 중국산 제품에 대한 관세를 발표한 이후.
Curve의 DAO에 부족분을 충당하도록 요청하는 대신 Egorov는 영향을 받은 대출 기관 위치를 토큰화된 금고에 패키지하고 거래자가 전용 Curve 풀을 통해 이를 사고 팔 수 있도록 하려고 합니다.
목표는 갇힌 대출 기관에게 탈출구를 제공하는 동시에 외부 구매자가 부실 청구의 가치를 결정하도록 하는 것입니다.
LlamaLend의 악성 부채
부실채권은 사고로 인해 발생했으며, 차입 청산에 190억 달러 추가 몇 시간 만에 기록상 최대 규모의 일일 디레버리징이 이루어졌습니다.
Curve의 crvUSD 채굴 시장은 매도 기간 동안 버텼지만 LlamaLend는 피해를 완전히 피하지 못했습니다. 가스 비용이 상승하는 동안 가격이 빠르게 하락하여 일부 청산이 제때에 이루어지지 않는 시나리오가 발생했습니다.
CRV 장기 시장의 대출 기관에는 명시된 가치의 약 70%를 담보로 예금이 남아 있었습니다. 시장은 대출 시스템 LLAMMA에 내장된 자동화된 시장 조성자를 통해 이러한 위험을 줄이도록 설계되었습니다. LLAMMA는 가격이 하락할 때 차용자의 담보를 한꺼번에 판매하는 대신 시장 움직임에 따라 단계적으로 담보를 전환합니다.
Egorov는 “이 시장에서 차용 유동성 제공자는 청산 보호 중에 손실에 노출되었습니다.”라고 썼습니다. 따라서 그는 “현재 70% 정도 지지를 받고 있는” 포지션을 “철회할 수 없다”고 말했다.
그러나 10월 10일의 붕괴 당시 시장은 너무 빠르게 움직였습니다. 가격 격차를 두고 매수 및 매도함으로써 시스템 균형을 유지하는 데 도움을 주는 재정 거래 거래자들은 따라잡을 수 없었습니다. 일부 대출 기관의 포지션은 오늘날 전체 가치로 상환될 수 없는 볼트 토큰으로 끝났습니다.
에고로프 주장하다 손실이 무제한이 아니기 때문에 토큰은 여전히 가치가 있습니다. 부실 포지션은 이미 CRV에서 전환된 crvUSD를 보유하고 있으므로 추가적인 CRV 하락으로 인해 부족분이 심화되어서는 안 됩니다.
CRV가 대략 $0.96 이상으로 상승하면 전환이 반전되기 시작하고 포지션은 CRV 담보를 다시 받기 시작합니다. 전체 복구는 약 $1.24에서 발생합니다.
Egorov는 “CRV 가격이 상승하면 불량 부채가 있는 포지션이 청산될 것입니다”라고 썼습니다. 이는 시스템이 crvUSD를 다시 CRV 담보로 전환하기 시작한다는 의미입니다. “그러나 CRV가 다운되면 담보는 이미 crvUSD로 전환되었으므로 금고 예금의 지원이 줄어들지는 않습니다.”
CRV는 현재 두 수준보다 훨씬 낮은 $0.23 근처에서 거래되고 있습니다.
제안된 풀은 Curve의 Stableswap 설계를 사용하며, 1%의 스왑 수수료와 전체 가치가 아닌 약 71% 지급 능력에 중점을 둔 유동성을 제공합니다. 이는 풀이 부실 토큰을 달러당 1달러의 가치가 있는 것처럼 취급하지 않는다는 것을 의미합니다. 현재 토큰을 뒷받침하는 금액에 더 가까운 토큰 가격이 책정됩니다.
갇혀 있는 예금자들을 위해 수영장은 선택권을 제공합니다. CRV 복구를 계속 기다리거나 볼트 토큰을 할인된 가격에 판매하고 계속 진행할 수 있습니다.
구매자에게 있어 거래는 CRV에 대한 장기적인 베팅처럼 보입니다. 그들은 오늘 부분적으로 뒷받침되고 CRV가 회복되면 더 많은 가치가 될 수 있는 청구서를 구매합니다.
이로 인해 토큰은 Egorov가 CRV 복구에 대해 “흥미로운 옵션과 같은 속성”이라고 부르는 기능을 가지게 되지만 일부 지원은 이미 이루어졌습니다.
“CRV 가격이 오르면 적정 가격과 가격 하한선도 올라가고, 그렇지 않다 CRV 가격이 떨어지면 내려갑니다”라고 그는 썼습니다.
새로운 풀의 유동성 공급자는 스왑 수수료와 Curve의 DAO가 할당하기로 선택한 CRV 인센티브를 받게 됩니다. 관리 수수료는 부실 볼트 토큰 자체에 부분적으로 발생합니다. Egorov는 DAO에 해당 토큰을 변환하는 대신 보관하도록 요청했습니다. 그러면 거래 활동을 통해 악성 부채 중 일부가 Curve의 대차대조표로 천천히 이동하게 됩니다.
DeFi에서 악성 부채 해결
타이밍은 제안에 추가 가중치를 부여합니다. 이달 초, 공격자는 Kelp DAO의 LayerZero 브리지를 악용하여 116,500개의 지원되지 않는 RSETH를 공개했습니다. 약 2억 9200만 달러 가치. 그런 다음 공격자는 지원되지 않는 rsETH를 Aave에 담보로 예치하고 이에 대해 실제 WETH를 빌렸습니다.
Aave는 현재 최대 2억 3천만 달러의 악성 부채에 직면해 있습니다. 업계의 반응은 Aave 서비스 제공업체가 주도하는 복구 노력인 DeFi United를 통한 조정된 구제 금융이었습니다. 약 1억 6천만 달러 Mantle, Aave DAO, EtherFi, Lido 및 Aave 창립자 Stani Kulechov의 기여로 지금까지 필요한 대략 2억 달러 중 하나입니다.
익스플로잇의 영향을 받은 엔터티 중 하나인 KelpDAO는 2,000 ETH를 약속했습니다 DeFi United에 합류하여 주요 Ethereum 연결 조직 그룹에 합류했습니다. 현재 LayerZero가 이니셔티브에 참여하고 있는지 여부는 불분명합니다.
Egorov는 Curve의 풀을 다른 모델로 제시하고 있습니다. Curve는 업계 전반에 걸쳐 모자를 넘기는 대신 부실 청구에 대한 시장을 구축하고 구매자가 가격을 결정하도록 했습니다.
Egorov는 “이것이 성공적인 예비 연구로 입증된다면 Curve 또는 다른 프로토콜의 “비슷한 어려운 상황”에 적용될 수 있다고 썼습니다.
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