비트코인은 온체인 데이터, 선물 포지셔닝 및 추가 상승을 가리키는 옵션 흐름 전반에 걸쳐 보기 드문 정렬을 보여주고 있습니다.
2026년 5월 7일 오전 5시 39분에 업데이트됨 게시일: 2026년 5월 7일, 오전 5:36 4분 읽기
비트코인 BTC$81,066.72시장 가치 기준 세계 최대 디지털 자산인 는 지난 3개월 동안 약 63,000달러에서 80,000달러 이상으로 상승했습니다. 그리고 전문가들이 면밀히 관찰하는 주요 신호는 이제 모두 같은 방향인 85,000달러를 가리키고 있습니다.
이번 랠리는 단지 가격에 관한 것이 아니라 표면 아래의 파문에 관한 것입니다.
온체인 역학
비트코인이 온체인 분석가들이 시장에서 가장 중요하다고 생각하는 두 가지 수준(실제 시장 평균은 78,200달러, 단기 보유 비용 기준은 79,100달러)을 넘어섰기 때문에 추가 상승이 가능할 것으로 보입니다.
그 숫자가 중요한 이유는 다음과 같습니다. 실제 시장 평균은 활성 비트코인 투자자가 현재 보유하고 있는 코인에 대해 지불한 평균 가격입니다. 이 지표는 수년 동안 휴면 상태이거나 손실된 비트코인을 포함하여 지금까지 채굴된 모든 비트코인을 계산하지는 않지만 실제로 투자자 간에 손이 바뀌는 코인에 중점을 둡니다.
이를 통해 시장에서 활동하는 사람들에게 가장 중요한 수준을 더 명확하게 추정할 수 있습니다. 비트코인이 그 이상으로 거래되면 대부분의 적극적인 투자자는 이익을 얻고, 그 이하로 떨어지면 많은 투자자가 물속에 빠지게 됩니다. 이것이 바로 분석가들이 이를 사용하여 정서를 측정하고, 시장 스트레스 또는 행복감의 기간을 파악하고, 잠재적인 평균 회귀 영역을 식별하는 것입니다.
단기 보유자 비용 기준으로 말하면, 코인을 취득한 지 6개월 미만인 사람들의 평균 취득 비용을 나타냅니다. 다시 말하지만, 이는 장기 휴면 보유자가 아닌 거래자에게 중요한 가격을 알려줍니다.
따라서 현물 가격이 이 두 수준을 모두 넘어서면 강세 전망을 반영한다고 합니다.
리서치 회사 Glassnode의 분석가들은 보고서에서 “다음 주에 가격이 이 두 수준 이상으로 유지된다면 2026년 2월 초부터 지금까지 지속된 깊은 가치 체제는 비트코인 시장 역사상 가장 짧은 사건 중 하나가 될 것”이라고 말했습니다.
“이제 관심은 모든 비휴면 공급의 비용 기반을 추적하고 시장이 고려해야 할 다음 구조적 임계값을 나타내는 $85.2k 근처의 활성 실현 가격의 다음 주요 저항으로 이동합니다.”라고 덧붙였습니다.
글을 쓰는 시점에서 비트코인은 실제 시장 평균과 단기 보유 비용 수준보다 훨씬 높은 80,800달러 근처에서 거래되었습니다.
선물시장의 헛소리
비트코인을 더 높이는데 도움이 될 수 있는 선물 시장에서 미묘한 변화가 진행되고 있습니다.
신호는 펀딩 요율, 즉 레버리지 선물 베팅을 유지하기 위해 트레이더가 소액으로 반복 지불하는 금액에서 나옵니다. 지난 3개월 동안 대부분의 자금 조달 요율은 마이너스였으며 이는 선물 시장에서 비트코인에 대한 베팅에 대한 수요가 비정상적으로 높았음을 나타냅니다.
이러한 활동의 대부분은 비트코인을 구매하거나 비트코인 ETF를 현물 발행하는 동시에 선물 계약을 매도하는 대중적인 차익거래 전략을 실행하는 헤지 펀드와 기관 거래자로부터 비롯되었을 가능성이 높습니다. 이 거래는 비트코인이 상승하는 동안에도 선물 시장에서 꾸준한 매도 압력을 불러일으켰습니다.
이제 자금 조달 요율은 다시 중립 또는 약간 긍정적으로 바뀌었습니다. 이는 해당 매도 포지션 중 다수가 이미 청산되어 시장 하락 압력의 주요 원인이 제거되었음을 의미합니다.
숏 스퀴즈 가능성도 제기된다. 비트코인이 계속해서 상승한다면, 여전히 비트코인에 대해 베팅하고 있는 거래자들은 포지션을 청산하기 위해 선물 계약을 다시 사야(압박)할 수 있으며, 이는 이익을 가속화할 수 있습니다.
OG 거래소 Bitfinex의 분석가들은 “중립으로의 전환이 캐리 트레이드를 무효화하는 것은 아닙니다. 이는 특권에 대한 대가를 지불하는 공매도가 더 이상 대규모로 존재하지 않는다는 것을 의미합니다. 새로운 ETF 자본이 거래를 다시 생성하면서 자금 조달이 마이너스로 돌아오거나 압박이 더 계속될 것”이라고 말하면서 앞으로 더 많은 이익을 얻을 수 있는 가능성을 설명했습니다.
옵션 역학
세 번째 신호는 거래자가 가격 변동을 포지셔닝하거나 보호하기 위해 계약을 사용하는 옵션 시장에서 나옵니다. 콜은 비트코인이 상승할 경우 상승 노출을 제공하는 강세 베팅인 반면, 풋은 하락 위험에 대한 보험으로 사용됩니다.
이제 옵션 포지셔닝은 현재의 움직임을 더 높게 증폭시킬 수 있는 방식으로 설정되었습니다.
Glassnode에 따르면 시장 유동성을 제공하는 기업인 시장 조성자들은 약 82,000달러 수준의 “매도 감마” 노출을 갖고 있으며 약 20억 달러가 현재 가격에 근접하고 있다고 합니다.
짧은 감마는 딜러들이 균형을 유지하기 위해 강세인 일반적인 추세 방향으로 헤지하도록 하기 때문에 중요합니다.
실제로 이는 비트코인이 상승함에 따라 딜러 헤징 자체가 구매 압력을 증가시켜 잠재적으로 $85,000를 향해 상승하는 속도를 가속화할 수 있음을 의미합니다. 시장 조성자는 유동성을 제공함으로써 돈을 번다. 즉, 가격 방향에 베팅하기보다는 가격 방향에 중립을 유지하려고 노력한다는 뜻이다.
그러나 이것은 양방향을 모두 차단합니다. 시장이 하락할 경우 동일한 딜러들은 반대 방향으로 헤지하여 하락세에 매도해야 할 가능성이 높으며 이는 하방 압력을 가중시킬 수 있습니다.
“짧은 감마는 딜러들이 가격이 오르면 매수하고 하락하면 매도하는 등 움직임 방향으로 헤지하도록 강요하는 방식으로 위치한다는 것을 의미합니다. 이는 가격 조치를 가속화할 수 있는 피드백 루프를 생성하며, 이는 최근 83,000달러를 향해 나아가는 것을 설명하는 데 도움이 됩니다.”라고 Glassnode는 설명했습니다.
경고
위에서 논의한 것 중 어느 것도 진공 상태에서는 발생하지 않습니다. 비트코인은 여전히 미국 기술주와 긴밀하게 거래되므로 주식이 갑자기 위험을 회피하면 모멘텀을 빠르게 늦추거나 추세를 완전히 멈출 수도 있습니다.
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