OKX의 창립자인 초기 비트코인 ​​투자자 Star Xu는 BTC의 10월 폭락에 대해 Binance를 비난했습니다.

가장 큰 암호화폐 거래소 중 하나인 OKX의 창립자는 비트코인의 10월 폭락을 바이낸스 탓으로 돌립니다.

10월 10일의 플래시 폭락과 청산 폭포가 있은 지 몇 달 후, 레버리지 수익률 루프, 유동성 부족 또는 시장 배관 파열이 실제 피해를 입혔는지 여부를 두고 거래소 경영진과 시장 관찰자 사이에 새로운 논쟁이 벌어졌습니다.

2026년 1월 31일 오후 1시 15분에 업데이트됨 게시일: 2026년 1월 31일, 오후 12:27

거의 4개월 후 암호화폐의 기록적인 10월 10일 플래시 크래시 시장 전반에서 레버리지 포지션이 사라졌음에도 불구하고 업계에서는 실제로 무엇이 파산했는지에 대해 여전히 논쟁을 벌이고 있습니다.

OKX 창립자이자 CEO인 Star Xu가 폭락이 복잡하거나 우발적인 것이 아니지만 거래자들을 이해하지 못하는 레버리지 루프에 빠뜨리는 무책임한 수익률 캠페인의 결과라고 주장한 후 토요일에 이 주장은 공개적인 논쟁으로 바뀌었습니다.

10월 10일, 트럼프 대통령의 중국에 대한 새로운 관세 인상은 매크로 시장을 뒤흔들었고 최악의 순간에 암호화폐에 타격을 입혔습니다. 레버리지가 이미 쌓인 상태에서, 강제 매도가 여러 장소에 걸쳐 연쇄적으로 발생하면서 매수 베팅에서 약 160억 달러를 포함하여 약 191억 6천만 달러의 청산이 발생하면서 초기 하락세는 완전히 사라졌습니다.

Star의 핵심은 Ethena가 발행한 수익률 토큰인 USDe에 관한 것이었습니다. 그는 USDe가 일반 스테이블코인보다 토큰화된 헤지펀드 전략에 더 가깝다고 설명했습니다. 이는 거래 및 헤징 전략을 통해 수익률을 창출한 다음 해당 수익률을 보유자에게 다시 전달하도록 설계되었습니다.

Xu는 “복잡함도 없고 사고도 없습니다. 10/10은 특정 회사의 무책임한 마케팅 캠페인으로 인해 발생했습니다. 10월 10일 수백억 달러가 청산되었습니다. OKX의 CEO로서 우리는 그날 이후 암호화폐 시장의 미세 구조가 근본적으로 바뀌었다는 것을 분명히 관찰했습니다. 많은 업계 참가자들은 피해가 FTX 붕괴보다 더 심각하다고 생각합니다. 그 이후로 이러한 일이 발생한 이유와 재발을 방지하는 방법에 대해 광범위한 논의가 있었습니다. 근본 원인을 식별하는 것은 어렵지 않습니다.”라고 Xu는 말했습니다.

Star는 거래자들이 USDe를 현금처럼 취급하도록 유도하면서 위험이 시작되었다고 주장했습니다. 그의 말에서 사용자는 매력적인 수익률을 위해 스테이블 코인을 USDe로 교환한 다음 USDe를 담보로 사용하여 더 많은 스테이블 코인을 빌리고 이를 다시 USDe로 전환하고 이 주기를 반복하도록 권장되었습니다. 루프는 생산량을 이전보다 더 안전하게 보이게 만드는 자체 공급 지렛대 기계를 만들었습니다.

그는 “바이낸스 사용자는 근본적인 위험을 충분히 강조하지 않고 매력적인 수익률을 얻기 위해 USDT와 USDC를 USDe로 전환하도록 권장했습니다”라고 말했습니다. “사용자의 관점에서 USDe를 사용한 거래는 기존 스테이블 코인을 사용한 거래와 다르지 않은 것으로 나타났습니다. 반면 실제 위험 프로필은 훨씬 더 높았습니다.”

변동성이 발생하면 해당 구조는 긴장을 풀기 위해 큰 계기가 필요하지 않을 것이라고 Star는 말했습니다. 그는 캐스케이드가 매도를 전멸로 바꾸는 데 도움이 되었으며 거래소와 사용자에게 지속적인 피해를 입혔다고 주장했습니다.

“BTC는 USDe 디페그 약 30분 전에 하락하기 시작했습니다. 이는 초기 움직임이 시장 충격이었다는 점을 정확히 뒷받침합니다. USDe 레버리지 루프가 없었다면 시장은 그 시점에서 안정되었을 가능성이 높습니다. 계단식 청산은 불가피한 것이 아니었습니다. 이전에 설명했듯이 구조적 레버리지에 의해 증폭되었습니다.”라고 그는 말했습니다.

시장의 다른 사람들은 스타의 트윗에 반발했습니다.

Dragonfly의 파트너인 Haseeb Qureshi는 Star의 이야기가 “어리석다”며 단순한 이야기에 맞지 않는 사건에 깨끗한 악당을 강요하려 한다고 말했습니다. 그는 이번 붕괴가 한 번에 모든 곳으로 퍼지는 고전적인 스테이블코인 폭발처럼 전개되지 않았다고 주장했습니다.

만약 단일 토큰 실패가 정말로 하루를 주도했다면 스트레스는 광범위하게 그리고 장소 전체에 걸쳐 동시에 나타났을 것이라고 그는 말했습니다.

“USDe 가격은 바이낸스에서만 분기되었으며 다른 장소에서는 분기되지 않았습니다”라고 그는 말했습니다. “그러나 청산 나선은 모든 곳에서 일어나고 있었습니다. 따라서 USDe “depeg”가 시장 전체에 전파되지 않았다면 *모든 단일 거래소*가 어떻게 엄청난 전멸을 겪었는지 설명할 수 없습니다.”

Qureshi의 또 다른 설명은 거시적 헤드라인이 이미 지렛대를 갖춘 시장을 단순히 놀라게 했다는 것입니다. 유동성이 빠르게 줄어들면서 청산이 시작되었습니다.

일단 그 주기가 시작되면 반사적으로 변하게 된다고 그는 말했습니다. 강제 매도는 가격을 낮추고 더 많은 강제 매도를 촉발하며 혼란 중에 개입할 자연 구매자는 거의 없습니다.

이날 오전, 바이낸스는 10월 10일의 급락을 과도한 레버리지와 유동성 소멸과 충돌하는 거시적 매도세의 결과로 간주하고 핵심 거래 시스템 실패에 대한 주장을 일축했습니다. 코인데스크가 보도했다.