Glassnode가 공유한 새로운 데이터에 따르면 최근 지역 최고치 근처에서 거부된 후 비트코인이 78,000달러 아래로 떨어지면서 옵션 거래자들은 조심스럽게 입장을 취하게 되었습니다. 회사는 옵션 시장이 계속해서 압축된 변동성 기대, 하방 헤지 수요 증가, BTC가 75,000달러 중반 지역으로 이동할 경우 약세를 증폭시킬 수 있는 감마 구조를 보여주고 있다고 말했습니다.
이번 움직임은 최근 국지적 범위의 상단 부근을 유지하려는 실패한 시도에 따른 것입니다. 현물 가격 움직임이 완화되는 동안 Glassnode의 스레드는 파생 상품 포지셔닝이 표면 아래에서 시사하는 바에 초점을 맞췄습니다. 거래자들은 공격적으로 상승세를 쫓기보다는 여전히 보호를 위해 비용을 지불하고 있습니다.
“BTC는 최근 지역 최고치 근처에서 거부된 후 $78,000 미만으로 회복했습니다.” Glassnode 썼다. “BTC 옵션 데이터가 포지셔닝, 변동성 기대 및 표면 아래의 정서에 대해 보여주는 내용은 다음과 같습니다.”
비트코인 옵션 거래자들은 방어적인 자세를 유지합니다
가장 명확한 신호 중 하나는 내재변동성에서 나왔습니다. Glassnode는 BTC 내재 변동성이 주 초 단기 반등 이후 하락을 재개했다고 말했습니다. 1주간 내재변동성은 이번 주 초 39%에서 현재 31% 가까이 하락했으며, 장기 내재변동성 역시 소폭 하락했습니다.
이는 하락 헤징이 여전히 높은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 시장이 아직 어느 방향으로든 무질서한 돌파를 가격에 반영하지 않는다는 의미입니다. Glassnode는 “시장은 다시 한 번 더 조용한 단기 환경에 가격을 책정하고 있습니다.”라고 말했습니다.
그러나 이러한 평온함은 강세 포지셔닝과 동일하지 않습니다. Glassnode는 82,000달러 근처의 거부 이후 25델타 스큐가 “확고히 풋 영역”에 남아 있다고 말했습니다. 1주 스큐는 완화 전 잠시 24%에 도달했는데, 이는 풋옵션이 콜옵션에 비해 계속 높은 프리미엄을 받고 거래되고 있다는 신호입니다.
“거래자들은 계속해서 하락 보호를 선호합니다”라고 회사는 썼습니다.
상승 및 하락 내재 변동성을 비교하는 Glassnode의 스큐 지수 비율에도 동일한 주의가 나타났습니다. 대부분의 테너는 1 미만으로 유지됩니다. 이는 풋이 콜보다 더 풍부하다는 것을 의미합니다. 예외는 6개월 만기인 경우 비율에 여전히 콜 프리미엄이 표시되어 장기 상승 수요가 완전히 사라지지 않았음을 의미합니다.
단기 포지셔닝은 더 방어적입니다. Glassnode는 장기 구조를 제외하면 상승 수요가 여전히 제한적인 반면, 더 넓은 옵션 표면에서는 투자자들이 추가 하락에 대비한 보호를 계속 추구하고 있음을 보여주고 있다고 말했습니다.
실현변동성과 내재변동성도 서로 다르게 나타나고 있습니다. 1개월 실현 변동성은 27%로 감소한 반면, 1개월 내재 변동성은 35%에 가깝게 유지됩니다. Glassnode에 따르면 이로 인해 변동성 위험 프리미엄이 최근 최고치에 가까워졌습니다.
“옵션은 여전히 BTC가 최근 제공한 것보다 더 많은 움직임에 가격을 책정합니다”라고 회사는 말했습니다.
감마 프로필은 또 다른 위험 계층을 추가합니다. Glassnode는 대규모를 식별했습니다. 짧은 감마 $75,000에 가까운 클러스터로 현물보다 약 32억 달러의 부정적인 노출이 있습니다. 옵션 시장에서 매도 감마 포지셔닝은 딜러가 현물 이동을 강화하는 방식으로 헤징하도록 하여 가격이 주요 수준에 접근할 경우 잠재적으로 변동성을 증가시킬 수 있습니다.
동시에 $78,000와 $80,000 부근의 양의 감마 클러스터가 저항으로 작용할 수 있습니다. 이러한 설정으로 인해 비트코인은 상승 마찰 근처와 하락 움직임이 가속화될 수 있는 낮은 영역 사이에 상자에 넣어지게 됩니다.
Glassnode는 “이 구조는 75K 근처의 하향 변동성을 가속화할 수 있습니다.”라고 썼습니다.
지난주 흐름도 방어적으로 기울었습니다. 풋 매수가 프리미엄의 25%를 차지해 테이프를 소폭 앞섰고, 콜 매수도 25%를 차지했습니다. 콜 매도는 흐름의 25.7%로 계속 상승하여 음소거된 상승 기대감을 강화했습니다.
Glassnode의 결론은 직접적이었습니다. 프런트엔드 내재 변동성은 계속 압축되고, 변동성 스프레드는 확대되고, 스큐는 풋 영역에 남아 있으며, 6개월 스큐 지수 비율만 콜 프리미엄을 나타내고, 흐름이 린 방어적이며, 짧은 감마 가속 영역이 현물보다 아래에 있습니다.
거래자에게 있어서 시사점은 비대칭성보다는 완전한 패닉에 관한 것이 아닙니다. 비트코인 옵션은 단기적으로 큰 변동성 확대를 가격에 반영하지 않지만 시장은 여전히 하방 보호에 대한 비용을 지불하고 있으며 단기 상승 여력에 대해 제한적인 신뢰를 보여주고 있습니다. 현물이 78,000달러와 80,000달러 정도의 인근 저항 구역을 되찾을 수 없다면 옵션 시장이 나타날 것입니다. 지속적인 주의가 필요함.
보도 당시 BTC는 76,744달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
