이번 주의 Crypto Long & Short 뉴스레터에서 Jennifer Rosenthal은 실제로 DeFi 인프라를 구축하는 사람들을 보호해야 할 필요성에 대해 썼습니다. 그런 다음 Alexis Sirkia는 근본적인 설계 결함으로 인해 Ethereum의 L2 전략이 어떻게 실패했는지에 대해 설명합니다.
2026년 4월 22일 오후 4시 4분
기관 뉴스레터인 Crypto Long & Short에 오신 것을 환영합니다. 이번 주:
- 제니퍼 로젠탈 실제로 DeFi 인프라를 구축하는 사람들을 보호해야 할 필요성에 대해 이야기합니다.
- 알렉시스 시르키아 근본적인 설계 결함으로 인해 Ethereum의 L2 전략이 어떻게 실패했는지에 대해 설명합니다.
- 주요 헤드라인 기관이 주목해야 할 사항 프란시스코 로드리게스.
- 금주의 차트에서 rsETH 악용 후 Aave의 시장 점유율이 하락했습니다.
전문가의 통찰력
DeFi 인프라를 구축하는 사람들을 보호합니다.
에 의해 제니퍼 로젠탈DeFi 교육 기금 최고 커뮤니케이션 책임자
DeFi 관련 이니셔티브를 발표하는 전통적인 금융 회사에서는 지속적인 상승 추세가 있었고, 이러한 회사가 21세기 금융의 인프라 역할을 할 기술 혁신을 수용한다는 것은 흥미로운 일입니다. 또한 오픈 소스, 비허가형, 프로그래밍 가능, 비수탁형, 전 세계적으로 접근 가능하고 상호 운용 가능한 기술이 금융 시스템의 특정 부분에 대한 주요 업그레이드를 제공한다는 이해가 늘어나고 있는 것 같습니다.
탈중앙화 금융(DeFi)을 처음 접하거나 DeFi에 의존할 의향이 있거나 고객을 DeFi에 연결하려는 경우 초당파적 비영리 조직인 DeFi Education Fund에서 이를 가치 있게 만드는 기술과 인프라를 보호하는 데 동참하도록 초대합니다. 우리가 방어할 가치가 있다고 생각하는 몇 가지 높은 수준의 정책 목표가 있습니다.
- 소프트웨어 개발자 및 인프라 보호
- 자기 양육권 보존
- 오픈 액세스 및 상호 운용성 옹호
- 무허가형 블록체인 인프라 및 DeFi 시장을 선도합니다.
- 명확한 법률 및 정책 지원
몇 달 동안 우리 팀은 국회의원들과 생산적인 초당적, 양원적 토론에 참여해 왔습니다. 우리는 얼마나 많은 의회 지도자들이 중립적이고 분산된 기술에 대한 근본적인 이해를 반영하는 법안을 만들기 위해 생산적으로 그리고 선의로 참여하고 있는지에 깊은 인상을 받았습니다. 소프트웨어 개발자 보호는 최근 시장 구조와 광범위한 암호화폐 정책 논의에서 대화 주제로 등장했습니다. 왜? 업계 참가자 대다수는 DeFi를 사용하려면 DeFi를 구축하는 사람들을 보호해야 한다는 데 동의합니다.
예를 들어, 2026년 2월 26일 Scott Fitzgerald(R-WI), Ben Cline(R-VA), Zoe Lofgren(D-CA) 하원의원은 초당파적 법안을 도입했습니다. 2026년 블록체인 개발법 혁신 촉진(PIBDA) 코드를 작성하지만 다른 사람의 돈을 통제하지 않는 소프트웨어 개발자를 형법 1960항에 따른 부적절한 오분류로부터 보호합니다. PIBDA는 1960항이 적용됨을 명확히 합니다. 오직 고객 자산을 관리하고 고객을 대신하여 자금을 전송하는 사람들에게 법령을 의회의 의도와 재무부의 오랜 규제 해석에 맞춰 조정합니다.
법안에 대해 Scott Fitzgerald(WI-05) 하원의원은 “수년 동안 혁신가와 소프트웨어 개발자는 범죄자처럼 취급하는 공격적인 규제 접근 방식의 십자선에 갇혀 있었습니다. 블록체인 개발 혁신 촉진법은 블록체인 소프트웨어를 개발 및 배포하는 사람과 실제로 자금을 이동하거나 관리하는 사람 사이에 명확한 경계를 그었습니다. 이는 오랫동안 지연된 법적 명확성을 제공하고 국내 혁신을 보호하며 법 집행 기관이 미국의 기술을 냉각시키기보다는 실제 범죄 활동에 집중할 수 있도록 합니다. 리더십.”
1990년대 초기 인터넷과 마찬가지로 블록체인 기술은 기존 규제보다 빠르게 진화하는 새로운 혁신입니다. 개방적이고 중개되지 않는 시스템을 개발하는 엔지니어는 중개자의 존재를 가정하는 시스템용으로 설계된 금융 규정에 딱 들어맞지 않습니다.
더 많은 개인과 기업이 분산형 인프라와 상호 작용함에 따라 우리의 공유된 목소리는 사려 깊고 지속 가능한 정책 결과를 형성하는 데 건설적인 역할을 할 수 있습니다. 우리는 중앙 집중식 시장과 분산형 시장 모두에서 명확성을 높이고 불확실성을 줄이며 책임 있는 참여를 가능하게 하는 입법 및 규제 계획을 공동으로 지원해야 합니다.
DeFi의 도구와 기술을 진지하게 받아주셔서 감사드리며, DeFi 구축과 사용을 가능하게 하는 정책 원칙을 수호하는 데 동참해 주시기를 바랍니다.
원칙적인 관점
이더리움의 확장 문제는 결코 처리량에 관한 것이 아닙니다.
에 의해 알렉시스 시르키아Yellow Network 회장 겸 공동 창립자
Vitalik Buterin은 최근 대부분의 레이어 2 네트워크가 Ethereum을 확장하기보다는 단편화하고 있음을 인정했습니다. 그의 말이 맞지만 진단이 충분히 깊지 않습니다. 롤업 모델은 잘못된 가정을 중심으로 설계되었기 때문에 결코 통일된 규모를 제공하지 못할 것입니다. 즉, 이더리움의 한계는 처리량이지만 실제 제약은 항상 참가자들 사이에서 가치가 이동하는 방식이라는 것입니다.
롤업은 병렬 실행 환경을 만들어 각 트랜잭션을 독립적으로 처리하고 압축된 증명을 기본 계층에 다시 게시함으로써 혼잡을 해결했습니다. 서류상으로는 용량이 늘어납니다. 실제로 브릿지 인프라를 통해 자산을 라우팅하지 않으면 상호 작용할 수 없는 수십 개의 격리된 유동성 풀을 생성했습니다. 농도가 뚜렷합니다. Base 및 Arbitrum은 이제 77%를 캡처합니다. 모든 L2 탈중앙화 금융(DeFi)의 총 가치 고정(TVL) 중 소규모 롤업 전반의 사용량은 2025년 6월 이후 61% 감소. 롱테일은 무너지고 있고, 남은 자본은 더욱 파편화되고 있다. 교량 인프라가 피를 흘렸습니다. 2021년 이후 25억 달러 이유는 간단합니다. 가치가 롤업 간에 이동할 때마다 관리 관문을 통과합니다. 공격자는 양쪽의 체인을 깨뜨릴 필요가 없으며 그 사이에 있는 체인을 손상시키기만 하면 됩니다.
업계에서는 더 나은 교량을 건설하여 각 교량 악용에 대응했습니다. 그 본능은 당시에는 논리적이었지만 잘못된 것이었습니다. 취약점은 브릿지 구현에 있지 않습니다. 가치는 중개자를 거쳐야 한다는 전제가 깔려 있습니다. 상태 채널 제거 이는 참가자가 P2P 오프체인에서 거래할 수 있도록 허용하고 기본 계층이 거래 프로세서가 아닌 시행 메커니즘 역할을 하도록 하는 것입니다. 정산은 상태 채널 거래가 완료된 후에만 블록체인에 영향을 미치며, 상대방이 잘못된 행동을 하면 어느 시점에서나 온체인 집행을 호출할 수 있습니다.
이는 롤업 모델의 점진적인 개선이 아니라 처음에 조각화를 생성한 가정을 거부하는 것입니다. 롤업이 실행 환경을 증가시킨 다음 다시 연결을 시도하는 경우 상태 채널은 참가자를 처음부터 연결 상태로 유지하고 완결성이 필요할 때만 기본 계층을 참여시킵니다.
CFTC는 영구 선물에 대한 미국 최초의 프레임워크 승인을 준비하고 있습니다.이는 역외 파생상품 거래량에서 14조 달러에 달하는 의미 있는 지분을 규제 대상 시장으로 끌어들일 것입니다. 이러한 변화의 규모를 맥락에 맞춰 살펴보면, 미국 규제 플랫폼은 현재 전 세계 암호화폐 파생상품 거래량의 1.6%만을 처리하고 있습니다. 나머지 98.4% 중 극히 일부라도 흡수하는 인프라는 관리 초크포인트를 거치지 않고 실시간으로 크로스체인을 결제해야 합니다. 롤업은 설계상 해당 작업에 적합하지 않습니다.
그만큼 21주 예측 대부분의 L2가 2026년에 살아남지 못할 것이라는 점은 비관적으로 느껴지지만 그 이유가 일정보다 더 중요합니다. 롤업은 Ethereum의 제약을 처리량 문제로 처리했기 때문에 통합 규모를 제공하지 못했습니다. 실제 제약은 항상 중간 계층의 신뢰였으며 해당 계층을 완전히 제거하는 인프라는 자본과 건설업체가 이동할 곳이라는 점에서 시장은 가격을 책정하기 시작했습니다.
금주의 헤드라인
에 의해 프란시스코 로드리게스
이번 주 헤드라인에서는 전통적인 금융과 암호화폐 부문 사이의 가교가 계속 커지고 있는 반면, 스마트 계약 악용으로 인한 피해가 시장을 강타하고 있다는 점을 강조했습니다.
- Deutsche Börse, 2억 달러에 Kraken 지분 1.5% 인수: 독일 최대 증권 거래소 운영업체는 Kraken의 모회사에 133억 달러 가치로 2억 달러를 투자하여 암호화폐 거래소가 미국 IPO를 비밀리에 신청한 것처럼 상업적 파트너십을 심화했습니다.
- 영국 자산 관리자는 Calastone 토큰 네트워크를 통해 680억 달러 규모의 유동성 자금을 온체인에 투입했습니다.: Legal & General Asset Management는 Calastone의 토큰화된 유통 네트워크를 사용하여 500억 파운드(680억 달러)의 유동성 자금을 블록체인 레일로 옮겼습니다.
- Kelp DAO는 20개 체인에 래핑된 에테르로 2억 9200만 달러에 도달했습니다.: 액체 재스테이킹 프로토콜인 Kelp DAO는 공격자가 2억 9,200만 달러를 유출하여 20개의 서로 다른 블록체인 네트워크에서 막대한 양의 래핑된 이더가 좌초되어 액세스할 수 없게 되면서 올해 최대 규모의 해킹을 겪었습니다.
- Drift는 대규모 악용 이후 Circle 스테이블코인을 USDT로 대체하면서 Tether 및 파트너로부터 1억 4,800만 달러의 자금을 지원받습니다.: 2억 7천만 달러 규모의 엄청난 해킹 사건 이후, 솔라나 기반 프로토콜 Drift는 Tether와 파트너로부터 1억 4,800만 달러의 신규 자본을 확보하는 동시에 주요 스테이블 코인인 Circle의 USDC를 Tether의 USDT로 대체하려는 전략적 움직임을 발표했습니다.
- 비트코인 개발자는 양자 방어를 구축하려고 노력하고 있지만 귀하의 코인이 그 대가를 지불할 수 있습니다.: 비트코인 핵심 개발자들이 미래의 컴퓨팅 위협으로부터 네트워크를 보호하기 위해 양자 저항 암호화를 구현하기 위해 노력하고 있기 때문에 필요한 네트워크 업그레이드로 인해 거래 규모가 상당히 커져 사용자가 훨씬 더 높은 수수료를 지불하게 되고 마이그레이션되지 않은 휴면 지갑이 잠재적으로 좌초될 수 있습니다.
금주의 차트
rsETH 공격 후 Aave의 시장 점유율 하락
Aave의 TVL 시장 점유율은 RSETH 시장을 동결시키고 예금 인출을 촉발한 4월 18일 KelpDAO RSETH 익스플로잇 이후 2월의 ~51.5%에서 오늘 ~39%로 급격히 떨어졌습니다. 활성 대출 비중은 기존 차입자가 쉽게 청산할 수 없어 ~2%(54%~52%) 하락하는 등 더 끈끈한 것으로 나타났습니다. AAVE 토큰은 1월 최고치보다 최대 50% 하락하여 부실 위험과 담보 자산이 실패했을 때 DeFi 대출의 가장 큰 장소가 되는 데 따른 평판 비용을 모두 반영합니다.
듣다. 읽다. 보다. 관계를 맺다.
- 듣다: NYSE 현장에서, CoinDesk의 Jennifer Sanasie 백악관 디지털 자산 자문 위원회의 패트릭 위트(Patrick Witt) 전무이사가 Clarity Act에 대한 최신 정보를 확인하기 위해 합류했습니다.
- 읽다: 고문을 위한 암호화폐RedStone의 Marcin Kaźmierczak은 “개념에서 할당까지” 진행되는 토큰화의 진화 과정을 안내합니다.
- 보다: David LaValle, CoinDesk 데이터 및 지수 사장Remy Blaire와 함께 암호화폐 시장의 현재 상태에 대해 논의합니다.
- 관계를 맺다: 컨센서스 마이애미에 가시나요? 티켓을 20% 할인 받으세요!
참고: 이 칼럼에 표현된 견해는 저자의 견해이며 CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices 또는 그 소유자 및 계열사의 견해를 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
