비트코인 BTC$78,097.61 이번 달에는 약 14% 상승해 1년 만에 가장 좋은 월별 실적을 기록했으며, 가격이 곧 1월 이후 볼 수 없었던 수준인 80,000달러를 넘어설 수 있다는 것이 합의입니다.
그러나 일반적으로 현물 가격 움직임과 동기화되는 무기한 선물 시장은 마치 그 반대인 것처럼 행동하고 있습니다. 특히, 선물 가격이 비트코인 가격 상승에 대해 포지셔닝될 때 긍정적이고 하락에 대해 포지셔닝될 때 음수인 자금 조달 비율은 현재 0보다 낮습니다.
이로 인해 시장 참가자들은 설명을 찾게 되었습니다. 많은 사람들이 이러한 차이를 거래자들이 비트코인의 최근 성과에 대한 신뢰가 부족하고 하락할 가능성이 있다는 신호로 해석하지만 이것이 유일한 설명은 아닙니다.
10x Research의 창립자 Markus Thielen에 따르면, $125,000 상승을 예측한 사람 2023년 초로 거슬러 올라가면 실제로 상황은 기관의 헤징 활동에 의해 주도되고 있습니다. 마이너스 펀딩 비율은 소매 거래자들이 요구하는 것이 아니라 정교한 플레이어의 참여 증가로 인한 시장의 구조적 변화를 나타냅니다.
펀딩 비율이 중요한 이유
무기한 선물은 CME와 같은 거래소에 상장된 표준 선물과 달리 만료되지 않고 비트코인 가격을 추적하는 계약입니다. 선물 가격을 현물 가격에 고정하기 위해 거래소에서는 펀딩 요율이라는 정기적인 수수료를 부과합니다.
선물 가격이 현물보다 높을 때, 이는 구매자가 선물 시장에서 더 공격적이라는 것을 의미하며, 매수자(선물을 소유한 투자자)는 매도자(자신이 보유하지 않은 계약을 매도하여 더 낮은 가격에 다시 살 수 있을 것이라는 기대를 갖고 있음)에게 돈을 지불합니다. 이 경우 펀딩 비율은 긍정적입니다.
선물이 현물보다 낮게 거래되면 매도 압력이 실제 비트코인에 비해 선물 가격을 끌어내린다는 신호이며, 매도자는 매수세를 지불하고 금리는 마이너스가 됩니다.
펀딩 비율 메커니즘은 시장 심리를 실시간으로 측정하는 역할을 합니다.
최근 몇 주 동안 펀딩 비율은 지속적으로 마이너스였습니다. 이는 공매도가 주도하고 무기한 선물이 현물 가격에 비해 할인된 가격으로 거래되었음을 의미합니다.
10x Research에 따르면 비트코인의 30일 평균 펀딩 비율은 역사적 기준인 플러스 8%에 비해 마이너스 5%입니다. 이는 기준치 대비 13%포인트 할인된 수치이며, 가격이 오르더라도 마이너스가 점점 커지고 있습니다.
Thielen은 토요일에 고객에게 보낸 메모에서 “비트코인 자금 조달 비율이 특이한 신호를 보내고 있습니다”라고 썼습니다. “과거 플러스 8% 대비 30일 평균 마이너스 5%, 그리고 비트코인이 15% 상승하고 옵션 스큐가 회복됨에도 불구하고 더욱 마이너스로 변하는 것은 선물 시장에서 정서 변화가 아니라 구조적인 어떤 일이 일어나고 있는 것입니다.”
구조적 압력
Thielen은 선물 시장의 매도 압력에 대한 세 가지 원인을 확인했습니다.
첫 번째는 헤지펀드 환매이다. 암호화폐 헤지펀드는 지난 5년 동안 비트코인에 비해 140% 저조한 성과를 보였으며 투자자들은 돈을 빼냈습니다. 이는 시간이 걸리며, 환매 통지 기간 동안 펀드는 자본이 은행이나 거래 계좌로 반환되기를 기다리는 동안 가격 노출을 중화하기 위해 비트코인 선물을 매도했습니다. 이것은 약세 베팅이 아닌 기계적 위험 관리 거래라고 Thielen은 말했습니다.
두 번째는 두 개의 별도 기관 거래를 포함하며, 둘 다 헤지 수단으로 비트코인 선물을 매도해야 합니다. 가장 큰 상장 거래인 Strategy(MSTR)의 주식에 베팅합니다. 비트코인 재무 회사선물을 매도하는 동안 비트코인을 직접적으로 능가할 것입니다. 다른 하나는 다음을 목표로합니다. 11% 수익률을 달성하다 암호화폐 가격 변동성 위험을 제거하기 위해 선물을 매도하는 동시에 MSTR 우선주(STRC)에 투자합니다. Strategy는 4월에만 35억 달러를 조달하여 두 거래를 동시에 확장했습니다.
세 번째는 비트코인 채굴자들이 인공지능으로 전환하는 추세가 늘어나고 있다는 점이다. 4월 6일 이후 48% 증가한 Hut 8과 같은 채굴자들은 비트코인 생산량을 줄이고 AI 컴퓨팅에 대한 지원을 추가하고 있습니다. 이러한 주식을 구매하는 자금은 동시에 비트코인 선물을 매도하여 거래에서 암호화폐 상관관계를 제거합니다. 다시 한번 말씀드리지만 이는 위험 관리이지 비트코인 선물의 완전한 약세 플레이가 아닙니다.
AI 면책조항: 이 기사의 일부는 AI 도구의 도움을 받아 생성되었으며 편집팀에서 검토하여 정확성과 준수성을 보장했습니다. 우리의 기준. 자세한 내용은 다음을 참조하세요. CoinDesk의 전체 AI 정책.
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세계 최대의 비트코인 보유 기업인 스트래티지(Strategy)는 현재 818,334 BTC를 보유하고 있으며, 이를 토큰당 약 75,537달러의 평균 가격으로 약 620억 달러에 구입했다고 밝혔습니다.
알아야 할 사항:
- Michael Saylor는 Strategy가 약 2억 5500만 달러에 3,273개의 비트코인을 구매하여 2026년 4월 26일 현재 총 보유량이 818,334 BTC에 이르렀다고 말했습니다.
- Strategy의 비트코인 보관소는 코인당 평균 가격 75,537달러로 약 618억 1천만 달러에 인수되었으며 Saylor는 회사가 9.6%의 수익률을 달성했다고 말했습니다.
