BlackRock의 IBIT와 MicroStrategy는 둘 다 거대한 비트코인 축적 이야기이지만 동일한 일을 하고 있지 않으며 숫자가 커질수록 그 구별이 더 중요해집니다.
IBIT가 모여 비트코인 ETF 수요를 통해 수동적으로. 투자자는 주식을 구매하고, 펀드는 노출을 생성하며, 비트코인은 ETF 메커니즘을 통해 제품으로 유입됩니다. 이와 대조적으로 MicroStrategy는 기업 재무용으로 비트코인을 구매하기 위해 부채 및 우선주를 포함한 자본을 적극적으로 조달합니다.
두 길 모두 대규모 BTC 보유로 이어지지만, 자본이 비트코인에 어떻게 유입되는지에 대해서는 매우 다른 이야기를 들려줍니다.
그렇기 때문에 신중하게 수행해야 하는 경우에도 두 가지를 비교하는 것이 유용합니다. IBIT의 흐름은 ETF 투자자가 집중적으로 할당할 때 급증할 수 있는 반면 MicroStrategy의 구매는 자금조달 기간, 시장 상황, 이사회 결정 및 자본 구조 선택에 따라 달라집니다.
즉, 하나는 수요관이다. 다른 하나는 기업의 대차대조표 전략이다.
TL;DR
- BlackRock의 IBIT는 ETF 투자자 수요를 통해 비트코인을 축적합니다.
- MicroStrategy는 자본 시장에서 자금을 지원하는 적극적인 기업 재무 전략을 통해 비트코인을 구매합니다.
- 비교는 유용하지만 ETF 흐름과 기업 구매는 매우 다른 주기로 움직입니다.
IBIT는 수동 흐름 기계입니다
IBIT의 힘은 단순성에 있습니다.
투자자들은 중개 계좌에 비트코인이 노출되기를 원하고, ETF와 BTC에 수요가 있는 제품 채널을 구매합니다. 따라서 IBIT는 기관 및 자문가 중심의 비트코인 선호도를 가장 명확하고 가시적으로 측정하는 수단 중 하나입니다.
흐름이 강하면 신호를 이해하기 쉽습니다. 즉, 전통 시장 투자자들은 규제된 래퍼를 통해 비트코인 노출을 추가하고 있습니다.
그렇다고 해서 모든 유입이 장기적인 확신을 갖는 것은 아닙니다. 일부 구매자는 전술적일 수 있습니다. 일부는 재조정될 수 있습니다. 일부는 매크로 이벤트를 중심으로 거래할 수 있습니다. 그러나 ETF 수요는 여전히 비트코인이 본 가장 중요한 구조적 변화 중 하나입니다.
IBIT의 규모는 사람들이 비트코인 구매자를 비교하는 방식도 변화시킵니다.
수년 동안 MicroStrategy는 기업 축적 스토리였습니다. 공개 기업과 BTC 재무를 논의할 때 모두가 주목하는 이름이었습니다. IBIT는 재무 결정을 내리는 단일 회사가 아닌 ETF 시장을 사용하는 수천 또는 수백만 명의 투자자와 관련된 다른 종류의 축적을 도입했습니다.
MicroStrategy는 활성 비트코인 재무 엔진입니다.
MicroStrategy는 수동적이지 않습니다.
이 회사는 보유 지분을 확대하기 위해 주식 발행, 전환사채, 우선주 및 기타 자본 시장 도구를 사용하여 의도적으로 비트코인을 기반으로 자체 구축했습니다. 이는 ETF와는 매우 다른 모델입니다.
이는 주주들에게 경영진의 비트코인 전략에 대한 레버리지 노출을 제공하지만 일반 ETF에는 존재하지 않는 기업 금융 문제도 소개합니다.
각 구매 자금은 어떻게 조달되나요? 자금 조달 비용은 얼마입니까? 얼마나 많은 희석이 필요합니까? 일반 주주들 앞에는 어떤 의무가 있습니까? 회사가 부채를 상환하거나 우선배당금을 지급하려면 얼마나 많은 현금이 필요합니까?
MicroStrategy는 단순히 비트코인을 금고에 보관하는 것이 아니기 때문에 이러한 질문이 중요합니다. BTC를 중심으로 재무구조를 구축하고 있습니다.
이는 시장이 호황일 때 강력할 수 있습니다. 자본 상황이 엄격해지거나 투자자들이 신규 구매 비용을 검토하기 시작하면 상황이 복잡해질 수도 있습니다.
경주는 사과 대 사과가 아니다
IBIT와 MicroStrategy가 가장 많은 비트코인을 소유하기 위해 경쟁하고 있는 것으로 프레임화하고 싶은 유혹이 있습니다.
이는 깔끔한 헤드라인을 제공하지만 시장을 이해하는 최선의 방법은 아닙니다.
IBIT는 낙관적인 전망을 갖고 있기 때문에 비트코인 구매에 대한 기업 결정을 내리지 않습니다. ETF 생성 및 환매에 대응합니다. 투자자 수요가 증가하면 IBIT가 매수합니다. 수요가 약해지면 흐름이 느려지거나 역전됩니다.
마이크로스트레티지(MicroStrategy)는 다릅니다. 자본 조달 시기와 방법을 선택하고 BTC를 구매할 시기를 선택합니다. 그 전략은 적극적이고 방향성이 있으며 회사의 리더십, 자금 조달 접근 및 대차대조표 욕구와 밀접하게 연결되어 있습니다.
따라서 일정 기간 동안 IBIT 유입이 MicroStrategy의 구매보다 빠른 경우 이는 의미가 있지만 한 모델이 다른 모델을 영구적으로 이겼다는 의미는 아닙니다. 이는 해당 기간 동안 ETF 수요가 기업 축적보다 더 강했다는 것을 의미합니다.
이러한 창은 빠르게 변경될 수 있습니다.
비트코인에서 둘 다 중요한 이유
더 큰 그림은 비트코인이 이제 여러 주요 축적 채널을 가지고 있다는 것입니다.
ETF는 전통적인 시장 수요를 가져옵니다. 기업 재무부는 대차대조표 수요를 가져옵니다. 장기 보유자, 채굴자, 주권 기관, 개인 펀드 및 소매 투자자는 모두 자신만의 흐름을 추가합니다.
이러한 다양성은 비트코인의 소유권 기반을 더 광범위하게 만들기 때문에 중요합니다.
초기 사이클에서 시장은 암호화폐 기반에 크게 의존했습니다. 교환 그리고 소매 거래. 이제 눈에 띄는 가장 큰 구매자 중 일부는 전통적인 금융이나 공공 기업 자본 시장에 있는 기업입니다.
IBIT와 MicroStrategy는 이러한 변화의 두 가지 다른 버전을 나타냅니다.
한 사람은 비트코인을 ETF 할당처럼 구입할 수 있다고 말합니다. 다른 하나는 비트코인이 기업 재무 전략의 중심이 될 수 있다고 말합니다.
시장은 계속해서 그들을 비교할 것이다
두 가지 이야기 모두 추적하기 쉽기 때문에 거래자들은 계속해서 숫자를 지켜볼 것입니다.
ETF 흐름 대시보드에는 일일 수요가 표시됩니다. 비서 서류 및 기업 발표에는 MicroStrategy의 구매 및 자금 조달 움직임이 나와 있습니다. 이들은 함께 시장에 비트코인 축적의 점수판을 제공합니다.
그러나 더 현명한 읽기는 누가 더 많이 샀는지 뿐만이 아닙니다.
비트코인에 어떤 종류의 자본이 유입되고 있는지, 해당 자본이 얼마나 끈적거리는지, 각 경로에 어떤 위험이 따르는지 등이 중요합니다.
ETF 흐름 빠르고 되돌릴 수 있지만 엄청난 배포를 가져옵니다. 기업 재무부 매입은 까다로울 수 있지만 이는 자금 조달 규율에 따라 달라집니다. 두 모델 모두 완벽하지는 않습니다. 둘 다 중요합니다.
비트코인 시장은 더욱 제도화되고 있지만 한 가지 방식만은 아닙니다.
IBIT와 MicroStrategy는 동일한 변화의 양면을 보여줍니다. 즉, 비트코인은 더 이상 암호화폐 거래자에 의해서만 구매되지 않습니다. 이는 원래 비트코인용으로 구축되지 않았지만 현재 자산 보유 방식을 재편하고 있는 ETF, 공개 회사 및 자본 시장 구조에 흡수되고 있습니다.
이 기사는 다음을 기반으로 합니다. Farside Investors Bitcoin ETF 흐름 데이터 및 MicroStrategy SEC 제출 데이터.
이 기사는 News Desk에서 작성하고 Samuel Rae가 편집했습니다.
