BlackRock 비트코인 ETF 옵션이 폭락하면서 폭발합니다: 헤지펀드 폭발인가, 아니면 단지 시장의 광기인가?
BlackRock의 현물 비트코인 ETF인 IBIT에 대한 옵션 거래는 비트코인이 폭락하면서 목요일에 233만 계약으로 급증했습니다.
2026년 2월 7일 오전 2시 25분
BlackRock의 현물 비트코인 BTC$70,286.67 상장지수펀드는 출시 이후 엄청난 인기를 끌었으며, 번거로운 암호화폐 지갑이나 거래소 없이 암호화폐에 노출하려는 투자자들로부터 수십억 달러를 끌어 모았습니다. 트레이더와 분석가는 기관이 시장에서 어떻게 포지셔닝하고 있는지 측정하기 위해 펀드로의 유입을 종교적으로 추적합니다.
이제 그들은 목요일 폭락 동안 활동이 폭발적으로 증가함에 따라 ETF와 관련된 옵션에 대해서도 동일한 작업을 수행해야 할 수도 있습니다. 한 관찰자에 따르면, 기록적인 활동은 헤지펀드의 폭락에서 비롯된 반면 다른 사람들은 일상적인 시장 혼란을 촉매제로 언급하며 동의하지 않았습니다.
정말 눈에 띄었던 건
금요일에 ETF가 2024년 10월 이후 최저 수준으로 13% 급락하면서 옵션 거래량은 233만 계약으로 폭발적으로 증가했으며 풋옵션이 콜옵션을 간신히 앞섰습니다.
목요일에 풋옵션이 콜옵션보다 더 많은 거래량을 보였다는 사실은 가격 매도 시 일반적으로 발생하는 하락 보호에 대한 수요가 더 높다는 것을 의미합니다.
옵션은 기초 자산(이 경우 IBIT)의 가격 변동에 대해 내장된 보험을 제공하는 파생 계약입니다. 기한이나 만료일까지 정해진 가격으로 IBIT를 사고 파는 권리에 대해 소액의 수수료(프리미엄)를 지불하지만 의무는 아닙니다.
콜 옵션을 사용하면 소액의 프리미엄으로 오늘 정해진 가격으로 IBIT를 고정할 수 있습니다. 나중에 해당 수준 이상으로 상승하면 싸게 사서 이익을 위해 팔 수 있습니다. 그렇지 않으면 프리미엄만 잃게 됩니다. 풋옵션은 해당 가격으로 IBIT 판매를 고정합니다. 아래로 미끄러지면 높은 가격에 매도하고 차액을 챙길 수 있습니다. 그렇지 않으면 프리미엄만 잃게 됩니다. 콜옵션은 상승 가능성을 활용한 베팅을 제공하는 반면, 풋옵션은 하락 폭락을 방지합니다.
또 다른 눈에 띄는 수치는 그날 IBIT 옵션 구매자가 지불한 보험료가 9억 달러라는 기록이었습니다. 이는 역대 최고 일일 총액입니다. 맥락에 맞게 말하면, 이는 상위 70위를 넘는 여러 암호화폐 토큰의 시가총액과 동일합니다.
투기적 이론: 헤지펀드 폭발과 관련된 기록적인 활동
시장 분석가 Parker의 게시물X에서 입소문이 난 , 9억 달러의 보험료 지불은 거의 100%의 돈을 IBIT에 투자한 대규모 헤지 펀드(한 개 또는 몇 개)의 폭발로 인해 발생했다고 주장합니다. 펀드는 종종 하나의 자산에만 집중하여 위험 노출이 다른 곳으로 분산되는 것을 피합니다.
Parker의 게시물은 이 펀드가 빠른 회복과 더 큰 랠리를 기대하면서 10월 폭락 이후 IBIT에서 저렴한 “외가격” 콜 옵션을 처음에 구입했다고 주장합니다.
이러한 OTM 통화는 기초 자산의 현재 가격보다 훨씬 높은 수준의 저렴한 복권과 같습니다. 자산이 이 수준을 넘어서 상승하면 이러한 콜은 상당한 수익을 창출합니다. 그렇지 않은 경우 해당 통화의 구매자는 초기에 지불한 프리미엄을 잃게 됩니다.
그러나 펀드는 빌린 돈을 사용하여 이러한 콜을 샀습니다. IBIT가 계속 하락함에 따라 그들은 베팅 금액을 두 배로 줄였습니다.
목요일에 IBIT가 폭락하면서 이러한 콜의 가치가 폭락했고 브로커는 현금/담보를 요구하는 마진콜로 펀드에 타격을 입혔습니다. 다른 곳에서 돈을 빼낸 이 펀드는 동일한 자금을 제공하지 못하고 결국 대량의 IBIT 주식을 시장에 투매하게 되었습니다. 현물 거래량 100억 달러 기록.
또한 이 펀드는 만료되는 콜이나 종료된 손실이 발생하는 콜을 필사적으로 대체하여 총 보험료 지불액이 9억 달러라는 기록적인 결과를 얻었습니다. 본질적으로 Parker는 기록 활동을 일상적인 거래가 아닌 한 명 또는 몇 명의 대규모 플레이어가 스크램블하는 것과 연관시킵니다.
Monarq Asset Management의 트레이딩 이사이자 파생상품 책임자인 Shreyas Chari는 “어제 메이저 전반에 걸친 체계적인 매도는 아마도 특히 암호화폐 노출이 가장 높은 IBIT ETF의 마진콜과 관련되었을 것입니다.”라고 가장 잘 표현했습니다.
그는 텔레그램 채팅에서 “옵션 매도 기업이 70,000 이후에 훨씬 더 공격적으로 기초 자산을 매도해야 했고 65,000이 파산했다는 소문이 돌았습니다. 이는 아마도 청산 수준과 관련이 있을 것입니다. 이로 인해 60,000으로 하락이 가속화되었습니다”라고 그는 텔레그램 채팅에서 설명했습니다.
옵션 전문가는 이에 동의하지 않습니다.
Pelion Capital의 설립자이자 옵션 전문가인 Tony Stewart는 IBIT 옵션이 시장 혼란을 가중시켰다고 믿지만 전체 폭락과 기록적인 활동에 대해 단일 펀드 폭발을 비난하지는 않습니다.
그는 X에 대해 논쟁했다Amberdata를 인용하여 프리미엄 9억 달러 중 1억 5천만 달러는 풋옵션 매입에서 나왔습니다. 요컨대, 이전에 풋옵션을 매도(매도)한 거래자들은 IBIT가 폭락하고 해당 풋옵션의 가치가 급등하면서 상당한 손실을 입었기 때문에 위험을 줄이기 위해 해당 풋옵션을 다시 구매했습니다.
그는 X에 대해 “확실히 고통스러운” 마감이었다고 말하면서 프리미엄 900달러의 나머지 부분은 대부분 소규모 거래로 구성되었으며 이는 바쁜 거래일에 꽤 표준적인 것이라고 덧붙였습니다.
본질적으로 스튜어트에게 있어서 기록적인 활동은 단지 한 방향을 가리키는 흡연 총이 아니라 광범위하게 공황 상태에 있는 시장의 지저분한 소음일 뿐입니다. “이것 [hedge fund blowup theory] 옵션 관점에서는 결정적이지 않습니다. 규모도 충분하지 않은 것 같다”고 결론지었다.
그럼에도 불구하고 그는 장외(개인적으로 협상된) 거래에 일부 활동이 숨겨져 있을 수 있다는 가능성을 인정했습니다.
결론
Parker가 헤지펀드 폭발을 지적하기 위해 점들을 연결한 반면, Stewart는 하드 데이터를 사용하여 동일한 문제에 도전했습니다.
어쨌든, 이번 에피소드에서는 IBIT 옵션이 이제 영향력을 행사할 만큼 충분히 크고 거래자들이 ETF 유입과 마찬가지로 IBIT 옵션을 추적하기를 원할 수도 있다는 점을 강조합니다.
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