케빈 워시(Kevin Warsh)의 새로운 연준-재무부 “협정” 추진은 친숙한 시장 논쟁을 다시 불러일으키고 있습니다. 즉, 워싱턴이 채권에 대한 지분을 높이더라도 비트코인과 암호화폐를 포함한 경화 자산을 선호하는 경향이 있는 연이자율, 유동성 체제로 표류하고 있는지 여부입니다.
블룸버그의 보도 이후 논란이 불거졌다. 케빈 워시 두 기관 사이의 관계를 재정의한 1951년 협정을 반영하면서 “재무부와의 새로운 협정”이라는 아이디어가 떠 올랐습니다. 블룸버그는 지난 주말 이 개념이 관료적 개편에 그칠 수 있지만 보다 야심찬 노력이 얼마나 명시적인지에 따라 “미국 중앙은행의 독립성에 대한 우려와 변동성이 증가할 수 있다”고 보도했습니다. 연준의 대차대조표 결정을 연결 재무부 자금조달에.
이 아이디어에 어렴풋이 드러나는 것은 부채 상환 비용을 정책 제약으로 취급하려는 정치적 압력입니다. Bloomberg는 이자 비용이 “연간 약 1조 달러에 달한다”고 지적했으며 SGH Macro Advisors의 Tim Duy가 협정이 프로세스 개혁 이상의 것으로 읽힐 수 있다고 경고한 것을 인용했습니다. 듀이는 “연준을 고립시키기보다는 수익률 곡선 통제를 위한 틀처럼 보일 수 있다”고 말했다. “Fed의 대차대조표를 재무부 자금 조달과 동기화하는 공개 합의는 통화 운영을 적자와 명시적으로 연결합니다.”
비트코인이 입찰을 받을 수 있나요?
비트코인계에서는 합의 논의가 단순히 정책금리 경로가 아닌 수익률곡선통제(YCC)와 부채수익화라는 렌즈를 통해 해석되고 있다. Luke Gromen은 최근 FFTT의 견해를 인용하면서 이를 직설적으로 표현했습니다. “우리의 기본 사례는 Warsh가 Trump가 필요로 하는 만큼 비둘기파적일 것이라는 것입니다.” 그는 거시 트레이더들에게 친숙한 핵심 문구를 추가했습니다: “수학 > 서술(다시)”.
“우리의 기본 사례는 Warsh가 트럼프가 필요로 하는 만큼 비둘기파적일 것이라는 것입니다.” -FFTT, 지난 주
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— 루크 그로멘(@LukeGromen) 2026년 2월 8일
애널리스트 Lukas Ekwueme이 논쟁 추가: “차기 연준 의장인 워시는 부채를 부풀려 없앨 것입니다. 그는 수익률 곡선 통제에 찬성합니다. 이는 미국 단기 금리를 인위적으로 낮은 수준으로 고정하는 것을 의미합니다. 연준은 금리를 낮추기 위해 그 수준 이상으로 무제한 매입을 약속합니다.”
그 말에서 연준은 “인위적으로 낮은 수준”으로 수익률을 고정하고 잠재적으로 무제한 구매로 고정을 지원합니다. 이는 제2차 세계 대전 시대와 비교했을 때 Ekwueme 구조입니다. 그는 정치적 논리가 간단하다고 주장했다. “파웰보다 더 매파적인” 사람을 지명하는 것은 너무 매파적이라는 이유로 연준에 대한 트럼프의 이전 공격과 충돌하여 비둘기파적인 성향을 더욱 일관된 결과로 만들 것이다.
암호화폐에 초점을 맞춘 계정인 Bull Theory는 반향되었다 Warsh의 공개 프레임은 또한 장기 정부 자금 조달에 대한 연준의 얽힘을 줄이는 것이기도 함을 강조하면서 역사적 유사성을 강조합니다. 이 계정은 Warsh가 재무부 채권으로의 포트폴리오 전환, 더 작은 대차대조표, 대규모 채권 구매 프로그램이 발생할 수 있는 시기에 대한 보다 명확한 제한을 선호할 수 있다고 주장했습니다. 잠재적으로 “부채 발행에 대해 재무부와 긴밀한 조정”을 통해 가능합니다. 그러나 최종 결과가 실질 수익률을 억제하고 유동성 조건을 완화시키는 정책 조합이라면 시장은 ‘제한’과 ‘긴축’을 혼동해서는 안 된다고 경고했습니다.
코인펀드 회장 크리스토퍼 퍼킨스 추가됨: “저는 암호화폐 시장이 Warsh 임명을 잘못했다고 계속 생각합니다. 새로운 Fed-Treasury Accord가 계획입니다…계속 진행되어 왔습니다. 추가 조정 또는 책임 전환은 다음과 같습니다. 스콧 베산트 일단 상황이 안정되면 미국 재무부는 암호화폐 IMO를 낙관할 것입니다. 적어도 앞으로 3년은.”
비트코인의 경우 핵심 질문은 실질 수익률의 방향과 “독립” 기준의 신뢰성입니다. 두 가지 모두 투자자가 법정 화폐 가치 하락 위험과 유동성 부족에 가격을 책정하는 방법에 영향을 미치기 때문입니다.
암호화폐에 찬성하는 해석은 일관됩니다. 협정이 곡선의 일부를 제한하거나 실질 수익률을 낮추는 프레임워크로 발전하면 자본을 무위험 단지에서 인플레이션 헤지나 듀레이션 대체물처럼 작동하는 자산으로 밀어낼 수 있습니다. Bull Theory는 이를 다음과 같이 단순하게 설명합니다. “Warsh의 프레임워크가 실질 수익률을 낮추고 금리를 인하하고 유동성 조건을 완화한다면 이는 일반적으로 주식, 금, 암호화폐와 같은 위험 자산을 지원합니다. 채권 수익률이 떨어지면 자본은 더 높은 수익률의 대안을 찾기 때문입니다.”
주의할 점은 동일한 설정이 금리 시장의 변동성을 증가시킬 수 있다는 것입니다. 블룸버그는 야심찬 협정이 투자자들을 연준의 독립성에 놀라게 할 수 있다고 지적한 반면, 황소 이론은 과도한 국채 발행과 함께 연준의 장기 수익률에 대한 지원이 줄어들면 곡선이 가파르게 변하고 기간 프리미엄이 높아질 수 있다고 주장했습니다.
암호화폐 트레이더의 경우 이러한 조합은 두 가지 속도 체제를 만들 수 있습니다. 한편으로는 지지적인 유동성 설명과 채권 변동성이 더 광범위한 금융 상황으로 유출될 경우 갑작스러운 위험 회피 충동이 그것입니다.
보도 당시 BTC는 69,151달러에 거래되었습니다.
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