Axel Adler Jr.의 최신 Adler AM Bitcoin Morning Brief에 따르면 비트코인은 실현된 자본화 계약과 손실을 감수하는 판매가 시장 활동을 지배함에 따라 온체인 항복의 새로운 조짐을 보이고 있습니다. 두 가지 독립적인 측정값인 실현된 자본 순 포지션 30D 변화와 조정된 SOPR이 이제 동일한 스트레스 체제를 가리키기 때문에 설정이 중요합니다.
에서 6월 10일 요약Adler는 비트코인의 실현 한도가 5월 중순 최고치보다 약 120억 달러 감소하여 약 1조 8700억 달러에서 1조 7500억 달러로 감소했다고 말했습니다. 실현한도액의 30일 변동률은 -1.1%로 하락해 3월 중순 이후 처음으로 자본 유출이 이 수준에 도달했습니다.
Adler는 “자본이 비트코인 네트워크를 떠나고 있으며 참가자의 행동은 항복 체제를 확인시켜 줍니다. 판매는 손실을 입고 있습니다.”라고 Adler는 썼습니다. “이 보고서는 현재의 스트레스가 3월 극단에 얼마나 가까운지, 그리고 정권이 바뀌려면 어떤 일이 일어나야 하는지 조사합니다.”
비트코인 실현 한도액 유출 가속화
Realized Cap은 각 코인이 마지막으로 이동한 가격을 기준으로 비트코인의 총 가치를 측정하므로 자본이 네트워크에 들어오거나 나가는지 여부를 나타내는 유용한 프록시가 됩니다. 아들러의 틀에서 볼 때, 최근의 움직임은 단지 경미한 악화가 아닙니다. 수축 속도가 급격히 빨라졌습니다.
최근 6월 1일, 실현한도 순포지션 30D 변동률은 -0.15%를 기록했습니다. 6월 8일에는 -1.1%로 떨어졌습니다. 같은 기간 비트코인 가격은 82,000달러에서 63,000달러로 23% 하락했습니다.
Adler는 현재 설정을 동일한 실현 자본 측정치가 -2.4%까지 떨어졌던 3월 항복 단계와 비교했습니다. 현재 수치가 이미 시장을 뚜렷한 마이너스 체제로 되돌릴 만큼 심각하기는 하지만, 유출이 계속 심화된다면 추가 스트레스를 받을 여지가 남습니다.
보고서는 “현재 유출 속도는 지표가 -2.4%에 도달했던 3월 항복 시작과 이미 비슷하다”고 지적했다. “이것은 여전히 더 악화될 여지가 있다는 것을 의미합니다. 첫 번째 긍정적인 신호는 30D 변화가 0에 가깝게 안정화되고 이어서 상승세를 보일 것입니다.”
손실을 감수하는 판매는 스트레스를 확인합니다
두 번째 주요 신호는 조정된 SOPR, 또는 체인상으로 이동된 코인이 이익 또는 손실로 판매되고 있는지 추적하는 aSOPR. 1보다 높은 수치는 차익 실현을 나타냅니다. 1 미만의 수치는 손실 실현을 나타냅니다.
Adler에 따르면 비트코인의 aSOPR SMA-30은 5월 28일에 임계점인 1.0 임계값 아래로 떨어졌으며 13일 연속 그 이하로 유지되었습니다. 현재 0.987이라는 수치는 평균적으로 이동된 각 코인이 약 1.3%의 손실로 판매되고 있음을 의미합니다.
이는 Adler의 해석에 따르면 현재의 하락이 가격 조정 이상의 의미를 갖습니다. 판매구조가 바뀌었습니다. 시장 참가자는 단순히 이익을 분배하는 것이 아닙니다. 그들은 손실을 약점으로 인식.
Adler는 “aSOPR이 1 미만인 장기간은 약한 핸드가 쫓겨나는 전형적인 징후입니다.”라고 썼습니다. “aSOPR이 상승하고 1.0을 다시 테스트하기 시작할 때까지 판매자는 통제권을 유지합니다.”
중요한 것은 두 지표 사이의 정렬에 있습니다. Realized Cap은 거시적 수준의 자본 유출을 보여주고, aSOPR은 해당 유출의 내부 메커니즘을 설명합니다. Adler의 말에 따르면, “두 차트 모두 서로 다른 각도에서 동일한 프로세스를 설명합니다. Realized Cap은 거시적 그림을 포착합니다. 즉, 자본이 네트워크를 떠나고 있습니다. aSOPR은 해당 움직임의 내부 메커니즘을 보여줍니다. 유출은 이익 실현이 아니라 손실을 감수한 강제 판매에 의해 주도됩니다.”
Adler의 브리핑은 정권 변경을 위한 명확한 조건을 식별합니다. 즉, aSOPR은 위쪽으로 반전하여 1.0을 회복해야 하며, 실현된 총 유출량은 안정화되고 0으로 다시 이동해야 합니다. 이 두 가지 신호가 없으면 시장은 그가 설명하는 항복 체제 상태로 유지됩니다.
위험은 현재 유출 사이클이 -2.4%에 가까운 3월 극단을 향해 강화된다는 것입니다. 이러한 움직임은 두 번째 항복을 의미하며 비트코인 가격에 계속 압력을 가할 수 있습니다.
보도 당시 BTC는 61,828달러에 거래되었습니다.
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