Arthur Hayes는 위험 자산에 대해 급격히 방어적인 태도를 취하면서 비트코인이 결국 유동성 반응으로 이익을 얻기 전에 AI 주식 시장의 긴장이 암호화폐로 흘러 들어갈 수 있다고 경고했습니다. BitMEX 공동 창립자는 6월 9일 에세이 “현실 테스트”에서 Maelstrom이 비트코인과 이더리움을 핵심 보유로 유지하면서 여러 암호화폐 포지션을 삭감했다고 말했습니다.
헤이즈’ 논쟁 암호화폐 밖에서 석유로 시작됩니다. 그는 미국-이란 갈등을 구성하고 축소했습니다. 호르무즈 해협 탄화수소 가격 상승이 인플레이션을 촉진하고, 미국의 정치적 옵션을 제한하며, 2022년 후반부터 자본 배분을 지배해 온 AI 거래에 압력을 가할 수 있다고 주장하면서 트래픽을 시장의 중심 거시 변수로 삼았습니다.
Hayes는 “우리는 석유로 시작하여 Pax Americana 선거로 끝납니다.”라고 썼습니다. “이 스토리 아크는 AI 주식 거품이 터지고 암호화폐 단지 전체가 무너지는 상황을 만들 수 있습니다. 먼지가 가라앉고 나서야 비트코인이 잿더미에서 일어날 수 있습니다.”
Hayes, 암호화폐 및 위험 자산에 대해 약세 전환
Hayes 논문의 핵심은 AI가 이전 주기에서는 비트코인과 암호화폐로 더 직접적으로 유입되었을 수 있는 달러 유동성을 흡수했다는 것입니다. 그는 비트코인이 FTX 붕괴 이후 약 15,000달러에서 2025년 10월까지 약 125,000달러로 상승했다고 지적했지만, 같은 기간 엔비디아의 11배 상승에 힘입어 AI 주식이 여전히 좋은 성과를 냈다고 말했습니다. 그는 비트코인이 사상 최고치를 기록한 이후 BTC가 50% 하락한 반면 엔비디아는 여전히 약 10% 상승했다고 말했습니다.
Hayes는 이러한 차이가 새로운 법정화폐 유동성이 실제로 어디로 갔는지를 반영한다고 주장합니다. 그의 추정에 따르면 AI 관련 기업은 2022년 11월 이후 약 1조 5천억 달러의 부채를 발행했는데, 이는 같은 기간 M2가 1조 5천억 달러 증가한 것과 일치합니다. 그는 비트코인의 랠리가 정체된 2025년부터 AI 부채 발행 중 1조 3천억 달러가 발생했다고 덧붙였습니다.
Hayes는 “AI가 창출된 모든 달러를 빨아들였습니다.”라고 썼습니다. “비트코인은 결코 기회가 없었습니다.”
그렇기 때문에 그의 견해로는 AI 수정이 암호화폐에 대해 즉각적으로 낙관적이지는 않을 것입니다. Hayes는 AI 주식의 급격한 하락으로 인해 정책 입안자가 새로운 유동성으로 대응하기 전에 은행 대출이 손상되고 신용이 경색되며 투기 자본이 파괴될 것으로 예상합니다.
“전 세계가 AI 버블의 디플레이션으로 인해 심각한 손실을 입게 된다면 비트코인은 단기적으로 반등할 수 없습니다. 결국 비트코인은 바닥을 치고 Humpty Dumpty를 다시 합치기 위한 유동성 증가를 예측하면서 상승할 것입니다. 하지만 지금 당장은 암호화폐 자본을 보호하는 것이 중요합니다.”
Hayes는 AI 버블이 무너질 수 있는 세 가지 잠재적인 촉매제를 식별합니다. 즉, 높은 에너지 비용, 주요 AI 관련 IPO의 공급 압력, 선거 정치가 강화됨에 따른 도널드 트럼프의 반AI 수사입니다. 그는 석유 및 천연가스 가격 상승이 AI 토큰 생산 비용을 직접적으로 증가시켜 Google, Anthropic 및 OpenAI와 같은 모델 회사의 마진을 압축한다고 주장합니다. 사용량 증가가 둔화되고 수익 가정이 약해지면 시장은 향후 데이터 센터 투자에 대해 의문을 제기하기 시작할 수 있다고 그는 말했습니다.
IPO 일정은 또 다른 압력 포인트입니다. Hayes는 SpaceX, Anthropic 및 OpenAI가 높은 가치로 엄청난 공급을 흡수할 수 있는 시장의 능력을 테스트할 수 있다고 말했습니다. 그는 특히 SpaceX에 초점을 맞추며 S-1은 투자자들이 대략 100배의 매출을 지불할 것이며 처음에는 주식의 4~5%만이 유동적이라는 것을 암시한다고 썼습니다. 그는 SpaceX가 즉시 1조 8천억 달러 규모의 회사가 되어 시가총액 기준으로 전 세계 7위를 차지할 것이며 9월 초까지 유동량이 5배 증가할 수 있다고 말했습니다.
헤이즈도 보고 연준은 구조할 가능성이 낮다 즉시 위험 자산. 그는 2년 만기 국채 수익률이 실효 연방기금 금리보다 0.5% 이상 높게 거래되는 것은 시장이 6월 16~17일 회의를 앞두고 인하가 아닌 긴축 정책에 대한 가격 압력을 받고 있음을 의미한다고 말했습니다. 그의 견해로는 “매파적 보유”는 AI 주식과 암호화폐에 또 다른 역풍을 더할 것입니다.
포트폴리오 응답은 이미 시작되었습니다. Hayes는 Maelstrom이 오랫동안 미국에 상장된 에너지 생산업체를 이전하고 여러 비핵심 암호화폐 포지션에서 빠져나왔다고 말했습니다. “나 버려진 과대 광고, NEAR지난주에는 WLD”라고 썼다. “나도 Orchard Pool 버그 때문에 ZEC를 버렸습니다.. 그러지 않았으면 좋겠지만 자본이득보다 자본보전이 더 중요하다”고 말했다.
비트코인과 이더리움은 남아있습니다. Hayes는 Ether를 “죽었지만 기능적”이라고 설명하면서 즉시 청산할 이유가 없다고 말했습니다. 비트코인의 경우 그의 기본 사례는 더욱 불안정합니다. AI 버블이 터지면 단기적인 하락세를 보이고 금융 시스템에 또 다른 대규모 유동성 주입이 필요할 때 더 강한 반등이 뒤따릅니다.
보도 당시 BTC는 62,638달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
