비트코인 BTC$80,819.40 전형적인 인플레이션 플레이북을 무시하는 움직임으로 계속해서 상승하고 있으며, 암호화폐가 위험 자산에서 인플레이션 헤지로 조용히 넘어갔는지에 대한 의문이 제기됩니다.
시장 가치 기준 주요 암호화폐는 단 한 달 만에 19% 상승해 1월 이후 처음으로 월요일에 8만 달러를 넘어섰습니다. 이러한 랠리는 유가가 100달러를 넘어섰고 블룸버그의 원자재 선물 지수가 10년 만에 최고치로 급등하면서 인플레이션이 예상됨에 따라 발생했습니다. 그 동안에, 미국 소비자 인플레이션 기대 급증하고 있습니다.
표준 플레이북에서 이 조합은 비트코인에 대해 약세로 간주됩니다. 인플레이션 상승은 연준이 금리를 더 오랫동안 높은 수준으로 유지할 가능성이 높다는 것을 의미하며, 금리가 높다는 것은 미국과 같이 안전하다고 여겨지는 자산에 대한 매력적인 수익을 의미합니다.
재무부 노트와 비트코인과 같은 수익률이 없는 자산에 투자할 인센티브가 적습니다. 이 논리는 이전에도 여러 번 작동했는데, 특히 2022년 연준이 인플레이션을 완화하기 위해 공격적으로 금리를 인상했을 때 그 해의 비트코인 폭락이 부분적으로 촉진되었습니다.
이번에는 다르다
하지만 이번에 비트코인은 그 대본을 따르지 않습니다. 일부 분석가들은 이러한 단절을 노골적으로 인정하고 있어 랠리의 지속성에 의문을 제기하고 있습니다. 다른 사람들은 좀 더 근본적인 일이 일어나고 있다고 말합니다.
유명 거래소인 비트파이넥스(Bitfinex)의 애널리스트들은 코인데스크와 공유한 보고서에서 “거시적 신호는 여전히 분열되어 있고, 원자재 가격은 공급측면 스트레스를 받고 위험 자산은 계속해서 더 높게 거래되고 있다. 이러한 차이는 자산 등급 간 단절이 점점 더 심화되고 있으며 현재 위험 환경의 내구성에 대한 의문을 제기하고 있다”고 말했다.
인플레이션 헤지
BTC가 위험 자산에서 인플레이션 헤지로 사용되는 방식의 전환을 제안하는 다른 해석이 주목을 받고 있습니다. 그리고 이러한 해석은 상황에 따른 것일 뿐만 아니라 현물 ETF로의 신규 유입이 뒷받침됩니다.
3월 이후 미국에 상장된 11개 현물 비트코인 상장지수펀드는 44억 5천만 달러의 투자자 자본을 조달해 당시 현물 가격을 짓눌렀던 가을 동안의 대규모 자금 유출을 거의 역전시켰다. 이러한 유입의 대부분은 겉으로는 낙관적인 방향성 베팅입니다. 한때 인기 있었던 무방향 차익거래 플레이이는 투자자의 호의에서 벗어나지 않았습니다.
“더 흥미로운 변화는 제도적 측면에서 일어나고 있습니다. 비트코인 ETF로의 지속적인 유입은 헤징에 접근하는 방식에 더 광범위한 변화를 의미합니다. 금은 더 이상 기본값이 아닙니다. 디지털 자산은 점점 더 금 이후가 아닌 금과 함께 고려되고 있습니다”라고 Bitget Research의 수석 분석가인 Ryan Lee는 이메일을 통해 말했습니다.
암호화폐 유동성 제공업체 윈센트(Wincent)의 수석 이사인 폴 하워드(Paul Howard)도 비트코인을 인플레이션 헤지 수단으로 보고 이에 대한 가격 목표를 갖고 있습니다. 그는 이메일을 통해 “인플레이션 헤지 수단이자 매우 유동적인 가치 저장 수단으로서 비트코인은 향후 3년 동안 가격이 3.5배 상승할 수 있는 몇 가지 특성을 가지고 있다”고 말했습니다.
BTC가 인플레이션 헤지라는 견해는 더 이상 암호화폐 업계에만 국한되지 않습니다.
지난 주, 현존하는 가장 존경받는 거시 트레이더 중 한 명이자 1987년 주식 시장 붕괴를 정확하게 예측하고 거래한 폴 튜더 존스(Paul Tudor Jones)는 월스트리트 거물급 인사로부터 들은 비트코인 인플레이션 헤지 이론을 가장 직접적으로 지지했습니다.
Jones는 Invest Like the Best 팟캐스트와의 인터뷰에서 “비트코인은 분명히 최고의 인플레이션 헤지 수단입니다”라고 말했습니다. “금보다 더.”
그의 추론은 구조적이다. 매년 공급량이 2%씩 증가하는 금과 달리 비트코인은 채굴할 수 있는 공급량이 한정되어 있습니다. 중앙은행이 통화 공급을 늘리려는 분명한 의지를 보여준 세상에서는 더 이상 인쇄할 수 없는 것을 소유하십시오.
주식을 잊지 마세요
낙관적인 인플레이션 헤지 서술이 고려해야 할 정직한 경고는 다음과 같습니다.
현재 미국 주식은 하락세를 보이고 있으며 이는 비트코인과 더 광범위한 위험 단지에 긍정적인 신호를 제공하고 있습니다. 월요일에 언급했듯이. 따라서 이러한 환경에서는 BTC가 인플레이션 헤지로 진화했으며 위험 입찰보다는 헤징 입찰이 BTC를 더 높게 만든다는 확실한 결론을 내리는 것이 정말 어렵습니다.
싱가포르에 본사를 둔 디지털 자산 거래 회사인 QCP Capital은 시장 노트에서 “BTC는 탄탄한 4월 이후 5월을 시작하여 1월 31일 이후 처음으로 $80,000를 돌파했습니다. 이러한 움직임은 주식과 일치하는 것으로 보이며 BTC와 미국 주식의 상관관계가 2023년 수준으로 다시 상승하면서 광범위한 추세를 강화하고 위험 자산과의 새로운 연결을 신호합니다”라고 말했습니다.
인플레이션 헤지 서술에 대한 실제 테스트는 주식 가격이 하락할 때 발생합니다. 주식 매도 중에 비트코인이 보유하거나 상승하면 내러티브가 확인됩니다. 그러나 주식과 나란히 떨어지면 위험 자산 라벨이 그대로 유지됩니다.
그 시험은 아직 도착하지 않았습니다. 그때까지 인플레이션 이론은 여전히 설득력이 있습니다.
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논란의 여지가 있는 이란 미사일 주장이 월요일에 잠시 반전된 후 비트코인이 80,000달러 이상으로 돌아섰고, 스큐가 여전히 하방 보호를 선호하고 있음에도 불구하고 옵션 시장은 조용히 돌파를 준비하고 있습니다.
알아야 할 사항:
- 더 넓은 암호화폐 시장이 혼합되고 거시적 위험이 지속되는 가운데 비트코인은 아시아 거래에서 1월 말 이후 최고 수준인 81,000달러를 돌파했습니다.
- 조용히 저렴한 상승 콜 비율 구조를 구축해 온 옵션 데스크는 이제 결정적인 상승으로 점진적인 상승으로 이익을 얻을 수 있는 위치에 있습니다.
