러셀 톰슨(Russell Thompson)은 예상되는 미국 정책 조치가 완화되기 전에 단기적으로 위험 자산과 비트코인에 부담을 줄 수 있는 글로벌 유동성의 급격한 긴축을 경고했습니다.
2026년 4월 20일 오후 4:07
암호화폐 자산운용사 힐버트 그룹(HILB)의 최고투자책임자 러셀 톰슨은 글로벌 유동성이 급격하게 악화될 것이라고 말했다. 그는 이란의 빠른 지정학적 해결조차도 정책 지원 없이는 위험 자산의 상승세를 유지할 가능성이 낮다고 말했다.
톰슨은 지급준비금 만기 프로그램(RMP)이 시행된 이후 금융 부문 일부에서 유동성 상황이 안정됐지만 20~25%의 더 광범위한 긴축 정책이 다가오고 있어 비트코인에 큰 걸림돌이 될 수 있다고 말했습니다. BTC$75,365.44 단기적으로 어려움을 겪고 있습니다.
톰슨은 지난 주 발표된 보고서에서 “이란에서 조속한 해결이 이루어지더라도 외부 도움 없이는 위험 자산이 지속 가능한 시간 동안 반등할 것이라고 믿지 않는다”고 말했다.
톰슨은 미국 정책 입안자들이 이에 대응할 것으로 기대한다고 말했습니다. 그는 보충 레버리지 비율(SLR) 개혁, 연준 발행을 상쇄하지 않고 재무부 일반 계정(TGA)을 대폭 인하하는 것, 잠재적인 새로운 연준 의장의 일련의 금리 인하 등 가능한 조치를 지적했습니다.
SLR은 대형 은행이 총 레버리지에 대해 얼마나 많은 자본을 보유해야 하는지를 설정하는 은행 규정입니다. TGA는 연준에 있는 미국 재무부의 주요 현금 계좌입니다.
재무부가 TGA를 인출하면(TGA에서 돈을 지출) 유동성이 금융 시스템에 효과적으로 주입됩니다. TGA를 구축하면 유동성이 고갈됩니다.
지난 6개월 동안 비트코인의 성과는 급격한 변동성, 즉 2025년 후반의 활기에서 보다 취약한 거시 중심 시장으로의 분명한 전환으로 표시되었습니다.
비트코인은 2025년 10월 126,000달러를 넘어 사상 최고치를 기록한 후 연말부터 2026년 초까지 지속적인 하락세를 보였습니다. 2월까지 가격은 약 63,000달러로 하락했습니다. 이는 암호화폐 시장의 매도세와 재정 상황의 긴축으로 인해 정점에서 약 50% 하락한 수치입니다. 이 기간은 수요 약화, 상장지수펀드(ETF) 유출, 위험회피적인 매크로 환경이 특징이며 BTC는 일부 구간에서 주식 대비 실적이 저조했습니다.
비트코인은 현재 약 75,600달러에 거래되고 있어 정점에서 크게 벗어나 있지만 더 이상 자유낙하 상태는 아닙니다. 요컨대 지난 6개월은 최대 행복감에서 심각한 조정, 잠정적인 안정화 단계까지 전체 주기를 보였으며 이제 거시 유동성, 정책 기대 및 투자자 포지셔닝이 지배적인 동인이 되었습니다.
암호화폐 규제의 발전도 지원을 제공할 수 있습니다. 톰슨은 여름 휴회 전에 주요 조치에 대한 법적 명확성과 인플레이션 완화 압력이 커짐에 따라 연준의 대차대조표가 예상보다 빠르게 확대될 것으로 기대한다고 말했습니다.
그는 유가 상승이 궁극적으로 성장에 부담을 줄 수 있는 반면, 노동 시장 약화와 민간 신용에 대한 압박이 디스인플레이션 배경을 가중시킬 수 있다고 주장했습니다.
시장은 유동성의 주요 원천으로 연준에 지나치게 초점을 맞추고 있지만 미국 재무부는 실물 경제와 금융 시장 모두에 자금을 투입할 수 있는 상당한 역량을 갖추고 있다고 톰슨은 말했습니다. 그러한 도구를 배포한 경험이 있는 재무부 리더십을 통해 그는 보다 적극적인 접근 방식을 기대합니다.
그 결과 비트코인에 대한 단기적인 압박이 있었지만 중기적으로는 상황이 개선되었습니다.
톰슨은 유동성 역학이 진화함에 따라 비트코인이 연말까지 “상당히 높아질” 것으로 예상한다고 말했다. 좀 더 장기적인 시나리오에서도 그는 유동성이 사상 최고치에 해당하는 2027년경에 바닥을 칠 것으로 보고 있습니다.
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