오늘 뉴스레터에서는, 마르신 카즈미에르차크 Redstone에서 “개념에서 할당으로” 이동하는 토큰화의 진화 과정을 안내합니다.
그런 다음 ‘전문가에게 물어보세요’에서 키에란 미타 토큰화된 투자에 대한 투자자 질문에 답변합니다.
– 사라 모튼
토큰화는 개념에서 할당으로 이동하고 있습니다. 이제 중요한 것은 이러한 자산이 포트폴리오에 어떻게 적용되고 실제로 무엇을 가능하게 하느냐입니다.
귀하의 고객은 이미 토큰화된 자산에 대해 듣고 문의하고 있으며 이러한 추세는 더욱 가속화될 것입니다.
지난 18개월 동안 다음과 같은 회사는 블랙록, 프랭클린 템플턴그리고 피델리티 투자 재무부 자금 및 개인 신용 전략을 포함하여 블록체인에서 실제 상품을 출시했습니다. 투자자들이 주목하고 있습니다. 숫자가 늘어나고 뉴스를 추적하기 쉬우며 기본 아이디어는 간단합니다. 이제 채권, 민간 신용, 머니마켓 자금을 전통적인 중개자 없이 온체인에서 이용할 수 있으며 결제가 훨씬 더 빨라집니다.
그 요약은 대부분 정확하지만 전체 내용을 말해주지는 않습니다.
토큰을 생성하는 기술은 결코 주요 과제가 아니었습니다. 실제 테스트는 나중에 규정 준수, ID, 전송 규칙, 제재, 수명 주기 관리에 대한 결정을 통해 이루어집니다. 이는 대부분의 프로젝트가 둔화되는 영역이자 현재 시장이 진화하고 있는 영역입니다.
지난 달 RedStone 연구팀은 토큰화 및 RWA 표준 보고서 2026이러한 시스템이 실제로 어떻게 구축되고 있는지 조사합니다.
규정 준수 질문은 아키텍처 질문입니다.
발급자에게 가장 중요한 선택은 사용할 블록체인이 아니라 규정 준수 규칙을 어디에 배치할 것인지입니다.
규정 준수는 토큰에 바로 내장될 수 있으며 모든 전송 시 스마트 계약을 통해 시행됩니다. 화이트리스트와 같은 도구를 사용하여 토큰 외부에서 관리할 수도 있습니다. 또 다른 옵션은 블록체인 자체가 허용되는 트랜잭션을 결정하는 네트워크 수준에서 규정 준수를 시행하는 것입니다.
각 방법은 한 가지 문제를 해결하지만 또 다른 문제를 야기합니다.
토큰화된 자산의 신원 확인 구조, 출처: 토큰화 표준 보고서
토큰 내부에 규정 준수 규칙을 넣으면 정확한 제어가 가능하지만 시스템의 유연성이 떨어집니다. 예를 들어 제재 목록이나 규칙을 업데이트하려면 계약을 업그레이드하여 간단한 정책 변경을 기술 작업으로 전환해야 할 수 있습니다. 토큰 외부에서 규정 준수를 관리하면 상황이 더 유연해지지만 이는 중개자에 의존한다는 의미이며 원래 환경을 벗어나면 자산이 노출될 수 있습니다. 네트워크 수준에서 규칙을 시행하면 토큰 설계가 더 쉬워지지만 자산이 다른 체인 및 시스템으로 얼마나 쉽게 이동할 수 있는지가 제한됩니다.
조언자에게 이는 추상적인 디자인 선택이 아닙니다. 이는 자산의 작동 방식에 직접적인 영향을 미칩니다. 체인 간에 이동하고, Morpho 또는 Aave와 같은 블루칩 분산 금융(DeFi) 프로토콜과 통합하고, 대출 전략에서 담보 역할을 할 수 있는지 여부를 결정합니다. 동일한 기본 자산을 가진 두 개의 토큰화된 펀드는 이 단일 아키텍처 결정에 따라 매우 다르게 동작할 수 있습니다.
기관 자본은 이미 온체인으로 이동하고 있습니다.
이론에서 실무로의 전환은 토큰화된 자산이 대출 시장에서 어떻게 사용되는지에서 가장 분명하게 드러납니다.
DeFi 대출 프로토콜에서 토큰화된 실제 자산 예금 8억 4천만 달러를 넘어섰습니다.. 이 활동의 상당 부분은 익숙한 구조를 따릅니다. 즉, 투자자는 토큰화된 자산을 담보로 게시하고 이를 담보로 차입한 다음 빌린 자본을 다시 동일한 자산에 재배치하는 경우가 많습니다. 메커니즘은 새롭지만 논리는 그렇지 않습니다. 이는 전통적인 금융에서 오랫동안 사용되었던 것과 동일한 자본 효율성 전략의 프로그래밍 버전으로, 이제 프라임 브로커 없이 실행되며 더 빠르고 저렴하며 마찰이 적습니다.
투자자들이 이러한 자산을 할당하는 방식은 점점 더 광범위한 시장 추세를 반영하고 있습니다.
한 주요 프로토콜에서는 토큰화된 재무부 노출이 급격하게 감소한 반면, 토큰화된 금 할당은 같은 기간 동안 몇 배로 증가하여 금리 기대치의 변화를 눈에 띄게 정확하게 추적했습니다. 전문 자본이 온체인 인프라를 통해 거시적 신호에 어떻게 대응하는지 보여주는 최고의 쇼케이스입니다.
고문의 경우 이는 토큰화된 자산의 역할을 재구성합니다. 이는 단순히 기존 제품을 감싸는 포장지가 아닙니다. 올바른 구조에서는 포트폴리오에 남아 있으면서 추가 수익을 창출하고 더 광범위한 전략에 참여할 수 있는 생산적인 담보가 됩니다.
신용위험이 명백해지고 있다
이러한 자산이 대출 및 구조화된 전략으로 이동함에 따라 신용 위험은 루핑과 같은 특정 DeFi 전략과 함께 진화하고 있습니다. 다음과 같은 새로운 DeFi 위험 평가 프레임워크 채권자 지속적인 온체인 위험 평가를 도입하여 기존 시장에서는 거의 제공하지 않는 수준의 투명성을 제공합니다.
자문가의 경우 자산이 무엇을 나타내는지, 스트레스 상황에서 자산이 어떻게 행동하는지, 자산이 수반하는 위험은 무엇인지에 대한 질문이 바뀌게 됩니다. 친숙한 A+~D 등급의 이해하기 쉬운 등급은 위험 조정 포트폴리오 생성을 촉진하여 점점 더 많은 관심을 끌 수 있습니다.
아직 해결되지 않은 사항
일부 구조적 격차가 남아 있습니다. 기업 활동은 여전히 오프체인 프로세스에 크게 의존하고 있으며, 민간 신용 및 부동산과 같은 비유동 자산은 아직 DeFi 표준과 완전히 호환되지 않습니다.
이러한 문제가 해결될 때까지 토큰화는 가장 복잡한 자산이 가장 단순한 자산보다 뒤처지면서 계속해서 불균등하게 확장됩니다. 밝은면? 토큰화 프레임워크의 제작자는 이러한 한계를 잘 알고 있으며 머지않아 이러한 격차를 해결하는 솔루션을 보게 될 것입니다.
토큰화된 자산에 대한 제재 심사 접근 방식, 출처: 토큰화 표준 보고서
– Marcin Kazmierczak, Redstone 공동 창립자
전문가에게 물어보세요
Q: 토큰화가 파일럿 프로그램에서 실제 금융 인프라로 이동함에 따라 글로벌 자본 시장의 표준 계층이 되려면 어떻게 해야 합니까?
토큰화는 기존 금융 시스템과 경쟁하기보다는 통합될 때 표준이 됩니다. 우선순위는 자산이 플랫폼 간에 원활하게 이동할 수 있도록 블록체인, 관리인 및 기존 시장 인프라 간의 상호 운용성입니다.
규제의 명확성도 마찬가지로 중요합니다. 기관은 상당한 자본을 할당하기 전에 소유권, 결제 최종성 및 규정 준수 프레임워크에 대한 확신이 필요합니다. 우리는 이미 초기 견인력을 보고 있지만, 토큰화된 자산이 기존 증권의 효율성, 유동성 및 신뢰성과 일치하거나 이를 초과할 때 규모가 커질 것입니다. 그 시점에서 토큰화는 혁신으로 간주되지 않습니다. 이는 단순히 현대 시장을 뒷받침하는 인프라가 될 것입니다.
Q: 오늘날 토큰화된 자산과 관련하여 가장 간과되는 위험이나 오해는 무엇입니까?
가장 큰 오해 중 하나는 토큰화가 자동으로 유동성을 생성한다는 것입니다. 그렇지 않습니다. 단순히 자산에 더 쉽게 액세스할 수 있게 해줍니다. 부동산을 예로 들어보겠습니다. 자산을 토큰화하여 수천 개의 주식으로 나눌 수 있지만, 활성 구매자와 판매자가 없으면 해당 주식은 여전히 거래하기 어렵습니다.
또 다른 과제는 시장이 아직 초기 단계에 있다는 것입니다. 다양한 플랫폼이 각자의 생태계를 구축하고 있는데, 이는 하나의 통합된 시장이 아닌 파편화된 유동성으로 이어질 수 있습니다.
기술은 빠르게 발전하고 있지만 인프라, 규제, 투자자 참여는 여전히 따라잡고 있습니다. 가능한 것과 실제적인 것 사이의 격차가 오늘날 대부분의 위험이 존재하는 부분입니다.
큐: 소매 투자자에게 토큰화는 새로운 유형의 투자에 대한 문을 열어주며, 이것이 젊은 세대를 시장에 끌어들이는 촉매제가 될 수 있습니까?
젊은 세대가 고소득 직업으로 이동하고 자신의 부를 관리하는 데 더욱 적극적인 역할을 맡으면서 토큰화가 떠오르고 있습니다. 나 자신도 급격한 기술 변화를 통해 성장한 이 그룹은 자연스럽게 금융 시스템이 삶의 다른 모든 것과 같은 방식으로 진화할 것으로 기대합니다.
이러한 사고방식은 전통적인 주식과 채권을 뛰어넘는 자산군을 탐색하려는 의지를 더욱 강화하고 있습니다. 토큰화는 민간 시장 및 부동산과 같은 영역에 대한 접근을 가능하게 하는 동시에 보다 디지털적이고 유연한 투자 경험을 제공할 수 있습니다.
이는 단지 새로운 기회에 관한 것이 아니라 조정에 관한 것입니다. 금융 산업이 현대화되면서 젊은 투자자들에게 익숙한 속도, 투명성, 접근성이 반영되기 시작합니다. 이러한 변화는 새로운 세대를 투자로 끌어들이는 데 의미 있는 역할을 할 가능성이 높습니다.
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