비트코인 폭락의 배후에는 제인 스트리트가 있었나요? 그 이론이 성립하지 않는 이유에 대한 심층 분석

오전 10시의 미스터리: 비트코인의 일일 ‘가격 폭락’이 대규모 소송 이후 갑자기 사라진 이유

Jane Street는 현물 비트코인 ​​ETF의 주요 공인 참가자입니다. 그것은 음모가 아닙니다. 그러나 시장 공개 시 AP가 실제로 수행하는 메커니즘은 대부분의 사람들이 인식하는 것보다 더 많은 것을 설명합니다.

업데이트됨 2026년 2월 26일 오전 11:53 게시일: 2026년 2월 26일, 오전 10:02

비트코인 BTC$68,054.53 2025년 후반부터 뉴욕 시장이 개장한 후 매일 아침 시계처럼 하락했으며 X의 암호화폐 팬들은 Jane Street가 이를 초래했다고 비난하고 있습니다.

X에 대한 이론은 소매 참가자들이 한 손으로 운전할 수 있는 회사를 지적하게 만들었습니다. 최근 몇 달 동안 자산이 $125,000에서 $62,000로 증가했습니다..

그러나 시장 데이터와 Jane Street와 같은 상장지수펀드(ETF) 승인 참가자의 내부 활동에 따르면 그렇지 않은 것으로 나타났습니다.

CoinDesk는 BTC 의혹에 대한 의견을 듣기 위해 Jane Street에 연락했지만 유럽 오전 시간 현재 답변을 받지 못했습니다.

혐의

수십 개의 입소문 게시물에 퍼진 이 주장은 다음과 같습니다. 세계 최대의 무역 회사 중 하나인 Jane Street는 가격을 낮추고 ETF를 저렴하게 매입하기 위해 매일 오전 10시에 체계적으로 비트코인을 판매했습니다.

“BTC는 11월 초부터 거의 매일 미국 현금 개시(동부 표준시 오전 10시) 후 몇 분 이내에 ~2-3%를 지속적으로 투매해 왔습니다. 많은 거래자들은 BlackRock의 IBIT에서 Jane Street의 25억 달러 이상의 대규모 포지션을 유력한 동인으로 지적합니다. 조작된 유동성이 할인된 가격으로 현물 ETF를 축적합니다.” 널리 알려진 X 계정인 Whale Factor는 12월에 다음과 같이 말했습니다..

최근 13/F 서류에 따르면 Jane Street는 2025년 4분기 기준으로 약 7억 9천만 달러의 IBIT 주식을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.

블록체인 분석 회사인 Glassnode의 공동 창업자인 Jan Happel과 Yann Allemann도 공유된 X 계정을 통해 이러한 패턴을 문서화했습니다. Negentropic은 수요일에 다음과 같이 말했습니다. “Jane Street 소송이 공개되고 기적적으로 오전 10시 $btc 슬램이 사라져요.”

해당 의혹은 이번주 회사가 해고된 후 폭발했다. 내부자 거래 혐의로 TerraForm Labs의 파산 운영자에 의해 고소당함 이는 2022년 Terra의 종말을 앞당겼습니다. 그것이 충분하지 않다면, 소송의 여파로 오전 10시의 변동성은 사라졌습니다. 비트코인은 수요일에 6% 이상 급등하여 거의 $70,000에 이르렀습니다.

지난해 6월 인도 SEBI 현지 시장에서 Jane Street을 금지했습니다. 그리고 2023년 1월부터 2025년 3월까지 18개의 파생상품 만료일에 Bank Nifty 지수를 조작하는 “아침 펌프, 오후 덤프” 계획을 인용하여 불법 이득 혐의로 5억 6,600만 달러를 동결했습니다. 따라서 이러한 비난은 Jane Street가 그보다 앞서 있음을 시사합니다.

시장 데이터와 논리는 그렇지 않다는 것을 암시합니다

Jane Street가 IBIT를 저렴하게 구매하기 위해 비밀리에 가격을 낮추고 있다는 음모는 오전 10시 덤프를 확인하지 않는 암호화폐 경제학자 Alex Kruger가 추적한 데이터를 사용하여 도전받을 수 있습니다.

IBIT ETF는 10:00-10:30 ET 창에서 약 0.9%의 누적 이익을 기록했습니다. 한편 Kruger에 따르면 처음 15분 동안의 수익률은 -1%였습니다. 그건 시끄러운 데이터이지 체계적 투기의 증거는 아닙니다. 크루거는 X에서 이렇게 말했습니다..

더 중요한 것은 두 창 모두 Nasdaq 실적을 밀접하게 반영한다고 Kruger는 덧붙였습니다. 이는 소위 “오전 10시 덤프”가 Jane Street 파울 플레이가 아니라 광범위한 위험 자산 가격 조정의 일부임을 의미한다고 Kruger는 덧붙였습니다.

Jane Street는 비트코인에 대한 무한한 권력을 가진 불량 운영자가 아니라 ETF의 원활한 거래를 보장하도록 설계된 규제된 생태계의 단일 플레이어, 즉 승인된 참여자(AP)라는 점을 지적해야 합니다.

이더리움 기반 금융 인프라 회사인 Untrading의 최고 기술 책임자인 Yale ReiSoleil은 X에 대해 “단일 회사도 “비트코인 덤프”를 누르는 터미널에 앉아 있지 않습니다. 그러나 ETF 아키텍처, AP 면제, 현물 발행으로의 전환 등 구조 자체는 누구도 규칙을 위반하지 않고 가격 발견이 음소거될 수 있는 회색 창을 만듭니다.”라고 말했습니다.

현물 ETF는 실제 코인을 보관하면서 비트코인 ​​현물 가격을 추적하는 펀드입니다. 그들의 주식은 증권 거래소에서 거래되며 가격은 수요와 공급에 따라 기초 자산의 순자산 가치(NAV)에서 벗어나는 경향이 있습니다.

Jane Street, JPMorgan 및 Citadel Securities와 같은 AP는 수요가 급증할 때 새로운 ETF 주식을 창출하고 수요가 감소할 때 ETF 가격이 NAV에 묶여 있도록 보장하는 임무를 맡고 있습니다.

비트코인 ETF의 경우 AP는 현금이 아닌 발행 회사와 직접 실제 BTC 바스켓을 교환할 수 있는 “현물” 생성 및 상환이 허용됩니다. 조작이 아닌 합법적인 이러한 역학은 오전 10시의 변동성을 초래할 수 있습니다.

먼저 짧게 구매하고 나중에 구매하세요

아시아와 유럽 시간대에 BTC가 상승하는 일반적인 날에는 미국 시간대 초반에 ETF에 대한 수요가 급증합니다. 이로 인해 일시적으로 ETF 가격이 NAV보다 높아집니다. 그런 다음 AP는 구매자 수요를 충족하고 원활한 거래를 유지하기 위해 주식 공급을 늘리거나 때로는 보유하지 않은 주식을 매도함으로써 대응합니다.

일반적으로 공매도를 하려면 먼저 주식을 빌려야 하는데, 이는 대출 이자 등의 비용이 들지만 규제 당국은 AP를 해당 규칙에서 면제했습니다.

나중에 새로운 주식을 만들 때 현물 BTC를 즉시 구매하기 위해 서두르지 않고 장외 상점을 통해 개인적으로 소싱하는 경우가 많습니다. 그런 다음 선물을 매도하거나 풋옵션을 매수하여 신규 주식 창출에 따른 장기 노출을 헤지합니다.

이러한 것들이 결합되어 시장에 일시적인 하락 압력을 가할 수 있습니다.

ReiSoleil은 “AP는 Reg SHO 분할 덕분에 차입 비용 없이 IBIT를 매도할 수 있습니다. 현물 대신 선물로 해당 매도를 헤지할 수 있습니다. 이는 AP가 현물을 구매하지 않기 때문에 ETF 가격과 NAV 사이의 격차를 줄여야 하는 자연 차익이 결코 발생하지 않는다는 것을 의미합니다”라고 ReiSoleil은 설명했습니다.

“한편 현물 발행을 통해 자신의 속도에 따라 비트코인을 비공개로 OTC로 소싱할 수 있습니다. 현물 시장은 구매 압력을 전혀 볼 수 없습니다. 시작은 시장 만들기처럼 보입니다. 끝은 시장 만들기처럼 보입니다. 중간은 가격 발견의 무결성이 죽는 곳입니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

크루거는 제인 스트리트(Jane Street) 음모론이 비트코인 ​​하락세의 장기화 이후 종종 나타나는 파멸적인 정서의 전형이라는 점에 동의했습니다.

그는 AP가 사용하는 “먼저 공매도 후 구매” 메커니즘이 일시적으로 가격을 억제한다는 주장에 단호하게 동의하지 않았습니다.

그는 “AP가 현물을 구매하든 기본 거래자가 현물을 구매하든 BTC 현물의 순 수요는 동일하다”고 말하면서 선물로 먼저 헤징하고 즉각적인 현물 구매를 지연하는 것이 가격 발견의 무결성을 손상시킨다는 개념은 단순히 잘못된 것이라고 주장했습니다.

Jane Street는 공개적으로 논평하지 않았으며 비트코인을 낮추기 위한 조직적인 캠페인에 회사를 연결하는 온체인 데이터나 교환 기록이 표면화되지 않았습니다.

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