친숙한 거시적 구조를 기대하는 비트코인 투자자들은 방을 잘못 읽고 있을 수도 있습니다. Coin Stories 진행자 Nathalie Brunell과의 인터뷰에서 거시 분석가 Lyn Alden은 다음 정책 전환이 역사적으로 위험 자산을 집중시켜 비트코인이 주로 자체 기본 원칙과 서술적 견인력에 따라 경쟁하게 만드는 일종의 “핵 인쇄”보다는 느린 대차 대조표 크립과 유사할 가능성이 더 높다고 주장했습니다.
Alden은 현재 사이클이 가격 측면뿐만 아니라 참여 측면에서도 비정상적으로 실망스럽다고 생각했습니다. 그녀는 정서가 “2022년보다 더 나쁘다”고 지적하며 그 불쾌감을 소매 입찰 누락, “대체 시즌,” 그리고 “내러티브가 부족한” 더 넓은 암호화폐 시장입니다. 그녀는 비트코인이 만족스러운 주기를 위해 자신의 기준보다 낮은 126,000달러를 기록했다고 말했습니다.
Alden은 “때때로 그들은 시간 프레임을 제공하여 그것이 해당 시간 프레임에 도달하는지 여부를 확인할 수 있습니다”라고 Alden은 모든 하락이 연준의 손을 강요한다는 반사적인 요청을 뒤로 밀면서 말했습니다. “주식의 모든 종류의 하락 틱이나 모든 종류의 하락 틱은 […] 곧 인쇄해야 할 것 같아요. 그러나 실제로 연준은 국채 시장과 은행 간 대출 시장의 유동성에만 관심을 갖고 있습니다. […] 심지어 주식이 10, 20, 30% 하락하더라도 실제로는 촉매제가 되지 않을 것입니다.”
브루넬은 제롬 파웰 연준 의장이 “천천히”에 관해 언급한 내용을 지적했습니다. 대차대조표 확대단기 재무부 채권으로 약 400억 달러를 구매하기 시작하며, 일부 비트코인 상승세에 닻을 내리는 수조 달러와는 거리가 멀습니다. Alden의 반응은 무뚝뚝했습니다. 배관은 지금 당장 충격과 경외감을 요구하지 않습니다.
“주로 가까운 장래에 큰 인쇄물이 필요할 만큼의 조건이 아니기 때문입니다.”라고 그녀는 말했습니다. “확실히 큰 인쇄나 핵 인쇄로 이어질 수 있는 시나리오가 있습니다. […] 하지만 얼마나 많은 부채가 나오고 있는지, 은행이 얼마나 레버리지를 사용하고 있는지, 레버리지가 없는지 수치를 살펴보면 실제로 많은 인쇄가 필요하지 않습니다. 조금만 인쇄하면 큰 효과를 얻을 수 있습니다.”
Alden의 말에 따르면 QE1 규모의 개입은 매우 구체적인 설정, 즉 낮은 현금 비율과 극심한 민간 부문 대차대조표 스트레스로 인해 과도하게 차입된 은행 시스템과 연결되어 있습니다. 그녀는 오늘날 은행 현금 비율이 “여전히 꽤 높다”고 주장했으며, 코로나19 규모의 혼란이나 전쟁 또는 “금융 전쟁”의 확대가 없다면 기본 사례는 점진주의라고 주장했습니다.
비트코인은 여전히 주목을 받아야 합니다
이는 Alden의 프레임워크에서 점진적인 대차대조표 확장이 비트코인에 도움이 되지만 결정적이지는 않기 때문에 중요합니다. “마이크로가 전혀 중요하지 않은” 시대는 진정한 비상 부양책을 위한 것이며 그녀는 그것을 단기적인 설정으로 보지 않습니다.
점진적인 QE가 비트코인에 어떤 의미인지 묻는 질문에 Alden은 “아주 많지 않은 것 같습니다”라고 말했습니다. “지지적이야. […] 그러나 비트코인은 여전히 투자자의 관심을 끌기 위해 그 자체의 장점으로 경쟁해야 합니다. 그래서 기본적으로는 이렇게 해야 합니다. 엔비디아와 경쟁하다 […] 사람들이 소유할 수 있는 모든 것을 가지고 있습니다.”
그녀는 침묵의 사이클을 “보통” 톱라인 수요와 AI와 연결된 주식, 심지어 귀금속이 인지도 공유를 위한 경쟁을 제공하는 자본 시장 환경과 연결했습니다. Sovereigns는 “실제로 나타나지 않았습니다”라고 그녀는 말했습니다. 그리고 소매업은 대체로 소외되어 “기업 기관 측면”과 ETF의 도움을 받는 고액 순자산 중개 구매자를 주요 한계 입찰로 남겨 두었습니다.
Alden은 또한 파생상품과 ETF가 일시적으로 합성 공급을 “팽창”시킬 수 있더라도 상한선 상승의 주범이라는 생각을 경시했습니다. 그녀는 더 큰 문제는 단순히 수요 충동이 현재 더 크고 유동적인 시장을 압도할 만큼 강력하지 않다는 것이라고 주장했습니다.
Alden은 기대하고 있습니다. 바닥이 형성됨 “빠른 돈이 나가고” 코인이 “강하게 잡힌 손”으로 바뀌면서 V-회복보다 가격이 더 오를 가능성이 높습니다. 그녀는 긍정적인 측면에서 AI 거래가 결국 정점을 찍고, 비트코인이 “당분간 저렴하게” 손에 쥐고 있으며, 비트코인 재무 회사로부터 지속적인 구매와 함께 반사성을 다시 시작하기 위해 “최소한의 새로운 수요”만 필요하다는 잠재적인 설정을 지적했습니다.
현재 그녀의 핵심 경고는 이 순환이 정책 연극으로 구제될 수 없다는 것입니다. Alden은 비트코인이 스스로를 다시 주장한다면 거시적 구제금융을 기다리는 것이 아니라 충분한 투자자가 여전히 “자율적 관리”를 원하는지에 관한 것이라고 제안했습니다. […] 다른 자산이 주목을 받는 경우에도 합리적인 비용 절감이 가능합니다.
보도 당시 비트코인은 67,556달러에 거래되었습니다.
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