헤지펀드 베테랑 게리 보드(Gary Bode)는 비트코인의 50% 폭락은 위기가 아니라고 말했다.
이번 매도는 구조적 약점이 아니라 비트코인에 내재된 변동성과 연준 정책에 대한 시장의 오해를 반영한다고 보데는 주장했습니다.
2026년 2월 7일 오후 4시 46분
불과 몇 달 전 최고치에 비해 거의 50%나 하락한 비트코인의 급격한 하락은 암호화폐의 안정성에 대한 논쟁을 다시 불러일으켰지만, 헤지펀드 베테랑인 게리 보드(Gary Bode)는 이번 매도는 더 넓은 위기의 징후라기보다는 자산에 내재된 변동성의 특징이라고 말합니다.
에서 X에 게시하다Bode는 최근 가격 하락이 “불쾌하고 충격적”이지만 비트코인 역사상 특이한 일은 아니라고 지적했습니다. “80%~90%의 손실이 일반적입니다.”라고 그는 말했습니다. “항상 일시적인 변동성을 기꺼이 감수한 사람들은 믿을 수 없을 만큼 장기적인 수익으로 좋은 보상을 받았습니다.”
그는 최근 혼란의 대부분은 제롬 파월의 뒤를 이어 연준의장에 케빈 워시가 지명된 것에 대한 시장의 반응에서 비롯되었다고 말했습니다. 투자자들은 이러한 움직임을 연준이 매파적 입장을 취하여 금리를 인상하고 비트코인, 금, 은과 같은 수익률이 없는 자산을 상대적으로 덜 매력적으로 만들 수 있다는 신호로 해석했습니다. 레버리지 포지션에 대한 마진 콜이 하락세를 증폭시켜 일련의 강제 매도를 초래했습니다.
그러나 Bode는 시장의 해석에 대해 이의를 제기합니다. 그는 낮은 금리를 지지하는 Warsh의 공개 성명과 Warsh가 더 낮은 연방기금 금리를 약속했다고 암시하는 Trump 대통령의 메모를 지적했습니다. 의회가 진행 중인 수조 달러에 달하는 적자와 결합하여 연준은 기업 차입 및 모기지 금리의 핵심 요소인 장기 국채 수익률에 영향을 미칠 수 있는 능력이 제한되어 있다고 Bode는 주장했습니다. 그는 “시장이 이것을 잘못 이해한 것 같다”고 말하며 최근 매도의 상당 부분을 펀더멘털보다는 인식이 주도했다고 강조했다.
그는 일반적으로 인용되는 다른 설명들도 전체 내용을 전달하지 못한다고 말했습니다. 한 가지 이론은 가격이 0에 가까웠을 때 코인을 채굴하거나 구매한 초기 비트코인 보유자인 “고래”가 보유 자산을 오프로드하고 있다는 것입니다. Bode는 대규모 지갑이 활성화되고 일부 대규모 판매자가 등장했음을 인정하지만 이러한 움직임을 장기적인 약점을 나타내는 것이 아니라 이익을 추구하는 것으로 구성합니다. 그는 “얼리 어답터와 채굴자의 기술력은 박수를 보낼 만하다”고 말했다. “그렇다고 해서 그들의 판매(전체 또는 부분)가 비트코인의 미래에 대해 많은 것을 말해 준다는 의미는 아닙니다.”
Bode는 또한 Strategy($MSTR)를 단기 압력의 잠재적 원천으로 표시했습니다. 비트코인이 Strategy가 보유 자산 대부분을 구매한 가격 아래로 하락한 후 회사 주가가 하락하여 Saylor가 매각할 수 있다는 우려가 촉발되었습니다. Bode는 Warren Buffett이 회사의 큰 지분을 구매할 때와 비교하면서 이러한 위험이 현실적이지만 제한적이라고 설명했습니다. 투자자는 지원을 좋아하지만 최종 판매에 대해 걱정합니다. 그는 가격이 일시적으로 하락할 수 있지만 비트코인 자체는 이러한 상황에서 살아남을 것이라고 강조했습니다.
또 다른 요인은 기초 코인의 소유권을 요구하지 않고 암호화폐 자산의 가격을 추적하는 ETF(상장지수펀드) 및 파생상품과 같은 금융 상품인 “종이” 비트코인의 증가입니다. 이러한 도구는 거래에 사용할 수 있는 유효 공급량을 늘리지만 비트코인의 하드 캡인 2,100만 코인을 변경하지는 않습니다. Bode는 이것이 장기적인 가치의 중요한 기반으로 남아 있다고 말했습니다. 그는 실물 수요가 가격을 더 높일 때까지 처음에는 종이 거래의 증가로 인해 가격이 억제되는 은 시장과 유사점을 그렸습니다.
일부 분석가들은 에너지 가격 상승이 비트코인 채굴에 타격을 주고 네트워크의 해시율을 감소시켜 잠재적으로 장기적 가격을 낮출 수 있다고 제안했습니다. 보데는 이 이론이 과장되었다고 부릅니다.
과거 데이터에 따르면 과거 비트코인 가격 하락은 해시율 하락으로 일관되게 이어지지 않았으며, 하락이 발생하더라도 가격 하락보다 몇 달 뒤처졌습니다.
그는 또한 미래에 채굴을 위한 저비용 전력을 제공할 수 있는 소형 모듈식 원자로 및 태양열 구동 AI 데이터 센터를 포함한 새로운 에너지 기술을 지적했습니다.
Bode는 또한 비트코인이 “가치 저장소”가 아니라는 비판도 언급했습니다. 일부 사람들은 변동성이 커서 이러한 역할을 수행할 자격이 없다고 주장하지만 Bode는 부채가 많은 정부가 지원하는 법정화폐를 포함하여 거의 모든 자산이 위험을 수반한다고 지적합니다. “[…] 금은 집 현관에 편안하게 두지 않는 한 확보하기 위해 에너지가 필요합니다.”라고 그는 말했습니다. “종이 비트코인은 단기 가격에 영향을 미칠 수 있지만 장기적으로 발행될 코인은 2100만 개이며 비트코인을 소유하고 싶다면 그것이 실제 자산입니다. 비트코인은 허가가 없으며 상대방에 대한 신뢰가 필요하지 않습니다.”
궁극적으로 Bode의 평가는 최근의 하락을 비트코인 설계의 자연스러운 결과로 규정합니다. 변동성은 게임의 일부이며 이를 기꺼이 견디려는 사람들은 궁극적으로 보상을 받을 수 있습니다. 투자자들에게 중요한 점은 가격 변동이 아무리 극적이라 할지라도 반드시 시스템 위험의 신호는 아니라는 것입니다.
