AVAX One의 Jolie Kahn은 DAT가 새로운 정상화 단계에 진입하면서 기업을 위한 암호화폐의 “야생 서부” 시대가 끝나고 있다고 말했습니다.
2026년 2월 6일 오후 5:03
잠시 동안 디지털 자산 재무부(DAT)는 월스트리트의 밝고 빛나는 대상이었습니다.
그러나 2026년에는 참신함이 사라졌습니다.
“패시브 어큐뮬레이터”의 별이 어두워졌습니다. 당연히 그렇습니다. 투자자들은 단순히 비트코인 구매를 발표하는 것이 더 이상 주가 상승을 보장하는 마술이 아니라는 것을 깨달았습니다. 쉬운 돈 거래는 끝났습니다.
그러나 이 냉각 기간은 죽음을 알리는 종소리가 아닙니다. 그것은 계산이다. 과장된 광고를 걷어내고 냉엄한 현실을 드러냈습니다. 수십 개의 공공 운영 회사가 규제되지 않은 헤지 펀드로 변신하려고 시도하고 있습니다. 종종 펀드의 위험 아키텍처나 공개 회사의 거버넌스 표준이 없는 경우가 많습니다.
플레이북은 놀라울 정도로 간단했습니다. 자본금을 늘리고, 암호화폐를 축적하고, 감사를 기원하는 것이었습니다.
그러나 60억 달러의 가치 평가를 진행하는 동안 MARA Holdings의 법무 자문위원을 포함하여 50억 달러 이상의 자본 조달을 감독한 증권 전문 변호사이자 CEO로서 저는 축적이 건전한 비즈니스 전략이 아니라는 것을 알고 있습니다. 그것은 쓰레기입니다. 그리고 연간 보고 마감일이 다가옴에 따라 해당 베팅에 대한 청구 기한이 다가오고 있습니다.
DAT 부문이 투기적 광란에서 성숙하고 존경받는 핀테크 전략으로 신뢰를 얻으려면 거버넌스를 나중에 고려하는 것을 멈춰야 합니다. 기초가 되어야 합니다.
‘맹목적인 구매’의 위험
일반적인 DAT 모델은 현금 조달, 자산 구매, 보유라는 단일 명령으로 정의되었습니다. 이는 강세장에서는 효과가 있지만, 최근 우리 모두가 목격한 것처럼 약세장이나 변동성이 심한 시기에 주주들은 치명적인 하락세에 노출됩니다.
특정 자산을 선택하는 이유나 유동성을 어떻게 관리할지에 대한 명확하고 명확한 전략이 없으면 이들 회사는 본질적으로 주주 가치를 두고 도박을 하고 있는 것입니다. 소매 투자자와 기관 투자자 모두 더 어려운 질문을 하기 시작했습니다. 그들은 더 이상 “우리는 암호화폐를 믿는다”는 말에 만족하지 않습니다. 그들은 알고 싶어합니다: 자본 배분의 균형을 어떻게 맞추고 있습니까? 귀하가 투자한 프로토콜의 구체적인 위험은 무엇이며, 위험 완화 측면에서 무엇을 하고 있습니까? 현재 전략이 중단된다면 플랜 B가 있습니까?
오늘날 DAT가 제출하는 상당수의 정기 보고서는 일반적인 상용구 위험 요소를 제공하는 것으로 보입니다. 그들은 변동성과 해킹에 대한 경고를 반복하는 경향이 있지만 특정 국채 자산의 특이한 위험을 해결하지 못합니다. 이것이 바로 새로운 세대의 DAT가 생존하고 경쟁력을 갖추기 위해 차별화되어야 하는 부분입니다.
연례 보고서를 스토리텔링 도구로 활용하기
보고 기한이 다가옴에 따라 DAT의 경영진과 변호사는 서류를 수정해야 합니다. 예를 들어, 10-K의 위험 요소 섹션은 SEC의 기본 디지털 데이터베이스인 EDGAR에 나타난 모든 위험 요소를 역류해서는 안 됩니다. 이는 특히 발행인의 당면한 비즈니스를 다루는 현실적인 단기 및 장기 위험에 대한 사려 깊은 평가여야 합니다.
성숙한 DAT는 기본을 넘어 장단점을 투명하게 설명해야 합니다. 투자자들은 R&D나 마케팅이 아닌 AVAX(또는 BTC)에 1달러가 들어가는 이유와 회사가 암호화폐 겨울 동안 불을 유지하기 위해 자산 감사 외에 탄탄한 수익원을 생성하는 방법을 정확히 알 자격이 있습니다. 또한 기업은 재무부가 단일 실패 지점이 되는 것을 방지하기 위해 보유하고 있는 구체적인 보호 메커니즘과 통제 수단을 공개해야 합니다.
“거버넌스 알파”
성공적인 DAT의 다음 물결은 거버넌스 아키텍처에 의해 정의됩니다. 이는 단순히 규정 준수에 관한 것이 아닙니다. 이는 주주의 신뢰와 수탁의무 이행에 관한 것입니다.
우리는 최근 AVAX One에서 이를 탐색했습니다. 우리는 단순히 DAT 모델로의 전환을 발표하는 것만으로는 충분하지 않다는 것을 인식했습니다. 이는 자본의 진정한 소유자인 주주들에게 가서 디지털 자산 전략에 대한 명시적인 승인을 요청하는 것을 의미했습니다.
결과는 말해주고 있었습니다. 투표한 주주의 96% 이상이 이 움직임을 승인했습니다. 이것은 단지 다른 암호화폐 재무부에 대한 투표가 아니었습니다. 암호화폐에 대한 거버넌스 전략을 요구하는 투표였습니다.
이는 우리에게 “블라인드 구매” DAT가 갖고 있지 않은 운영 라이센스를 부여했으며, 우리는 Avalanche 생태계를 활용하여 핀테크를 지원하기 위해 이 권한을 사용할 계획입니다.
규제 방패
마지막으로, 우리는 SEC와 더 광범위한 규제 환경을 무시할 수 없습니다. 업계의 많은 사람들이 규제를 방해물로 생각하지만, 공공 DAT의 경우 이는 필요하고 환영받는 방패입니다.
SEC 공개 의무는 암호화폐 시장의 최악의 과잉으로부터 주주를 보호하는 수준의 투명성을 강요합니다. 이는 공개 DAT가 불투명한 민간 엔터티와 자신을 구별할 수 있게 해주는 강력한 도구입니다.
최소한의 노력만 하기보다는 이러한 의무를 수용함으로써 우리는 신뢰성의 해자를 구축하고 검증 가능한 행동과 안전 보장을 제공합니다.
우리는 새로운 단계에 진입하고 있습니다. 재무 관리의 “와일드 웨스트” 시대가 끝나고 있습니다. 시장은 곧 단순히 코인을 모으는 사람들을 처벌하고 내구성 있고 관리되는 금융 요새를 구축하는 사람들에게 보상을 줄 것입니다.
연례 보고서는 최종 학기 보고서이며 시장 반응은 성적표입니다. 숙제를 제대로 했는지 확인하세요.
참고: 이 칼럼에 표현된 견해는 저자의 견해이며 CoinDesk, Inc. 또는 그 소유자 및 계열사의 견해를 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
