현물 비트코인 및 솔라나 ETF를 신청하기로 한 Morgan Stanley의 결정은 노련한 ETF 관찰자들조차 당황하게 만들었고 Jeff Park의 말에 따르면 이는 기존 시장 리더로의 또 다른 흐름보다 암호화폐의 다음 단계 채택에 대한 더 강력한 신호입니다.
놀라운 점은 단순히 주요 전선업체가 참여하기를 원하는 것이 아니었습니다. 그것은 브랜딩과 타이밍이었습니다. Bloomberg Intelligence ETF 분석가 James Seyffart 말했다 그는 서류에 대한 Eric Balchunas의 “쇼커” 반응을 증폭시키면서 “이것이 오는 것을 보지 못했습니다.”라고 말했습니다. 그런 다음 Seyffart는 Matt Hougan의 특이한 구성을 지적했습니다: “Morgan Stanley는 20개의 ETF를 관리하지만 대부분 Calvert/Parametric/Eaton Vance 브랜드로 관리합니다. 이들은 ‘Morgan Stanley’ 브랜드를 포함하는 3번째와 4번째 ETF가 될 것입니다. 꽤 놀랍습니다.”
Bitwise 및 ProCap CIO의 알파 전략 책임자인 박씨는 주장하다 주기 후반 진입이 바로 서류 제출이 중요한 이유입니다. “시장에 처음 출시된 상품이 이미 유동성 왕좌를 확보한 지 2년 만에 바닐라 ETF 상품이 출시되는 것은 전례가 없는 일입니다.”라고 그는 썼습니다. “IAU는 1년 후에 시도했지만 결코 따라잡지 못한 것으로 유명합니다.” 박씨의 요점은 내부 채널이 더 넓은 시장이 여전히 과소평가하고 있는 뭔가를 내세우지 않는 한 모건 스탠리가 그런 내기를 하지 않을 것이라는 점이었다.
이것이 비트코인의 ‘가장 낙관적인 것’인 이유
박씨는 제품 스토리가 아닌 전체적인 시장 스토리로 서류를 구성했습니다. “이는 암호화폐 전문가들이 예상했던 것보다 시장이 훨씬 더 크다는 것을 의미합니다. 특히 신규 고객에게 다가가기 위해서는 더욱 그렇습니다.”라고 그는 말했습니다.
“이것은 IBIT가 역사상 가장 빠른 ETF AUM이 800억 달러에 도달하려면(2위 VOO에 걸린 시간의 약 1/5), MS의 독자적인 부 채널을 통해 실행 가능한 연구와 확인을 통해 브랜드 제품에 상업적 생존 가능성이 있다고 확신할 정도로 충분한 미개척 관심이 있습니다.” 그는 2026년에 대한 논문 성명과 같은 말로 그 생각을 마무리했습니다. “아직 이르다는 뜻입니다.”
“왜 지금”은 기관 플랫폼이 결국 바뀔 것이라는 Seyffart의 장기적인 관점에도 부합합니다. “나는 문자 그대로 대부분의 회사가 암호화폐에 대한 입장을 바꿀 것이라고 말해왔습니다.”라고 그는 썼습니다. “그러나 모건스탠리 고문들이 고객을 위해 암호화폐 ETF를 구매하는 것이 금지된 것은 불과 몇 달 전이었습니다.” 즉, 타임라인이 압축되고 있으며 자세가 신중한 접근에서 제품 소유권으로 이동하고 있습니다.
박씨의 두 번째 주장은 모건스탠리가 비트코인을 할당 슬리브만큼이나 아이덴티티 상품으로 취급하고 있다는 것이다. “이것은 비트코인이 고객에게 제공하는 제품으로서 ‘재정적으로’ 중요한 만큼 ‘사회적으로도’ 중요하다는 것을 의미합니다.”라고 그는 썼습니다.
“’라는 사실을 고려하십시오.디지털 골드‘ 실제로 존재하는 브랜드 금 ETF는 없지만 비트코인에는 있습니다.” 그의 견해에 따르면, 그 차이점은 다음과 같습니다. 자체 브랜드의 비트코인 ETF는 노출에 관한 것뿐만 아니라 회사가 이를 보유함으로써 고객과 채용자에게 무엇을 알리는지에 관한 것입니다.
박씨는 브랜딩이 특정 청중을 염두에 두고 신뢰도를 나타내는 지표 역할을 한다고 주장했습니다. “모든 자산 관리자는 비트코인 ETF를 보유하고 있다는 것은 자신이 모든 사람이 도달하고 싶어하는 가장 도전적인 투자자 집단인 UHNW 독립 투자자를 목표로 삼을 수 있는 미래 지향적이고 젊고 약간 초초하다는 것을 전달한다는 것을 알고 있기 때문입니다.”라고 그는 말했습니다.
Morgan Stanley는 ETF가 블록버스터 성공을 거두지 못하더라도 영향력을 구축하는 데 도움이 되는 무형의 이점이 있다고 확신하고 있습니다.”
세 번째 기둥은 방어적입니다: 플랫폼 경제입니다. 박씨는 “플랫폼 탈중개화와 수수료 유출에 대한 방어 조치가 핵심”이라고 썼다. “IBIT가 이미 유동성을 통합한 후 자체 BTC ETF를 출시함으로써 Morgan Stanley는 제품 우월성이 아니라 DISTRIBUTION이 고객을 소유한다는 엄연한 진실을 암묵적으로 인정하고 있습니다.”
그는 이것이 전략적으로 중요한 이유를 덧붙였습니다: “그들은 경제적 임대료를 아웃소싱하여 고문이 제3자에게 불이행하도록 허용하지 않을 것입니다. 이것이 바로 이번 출시가 순수한 AUM 관점에서 보면 비합리적으로 보이지만 플랫폼 경제 관점에서는 완전히 불가피한 이유입니다.”
이러한 논리는 Seyffart와 James Van Straten의 대화에서도 나타났습니다. James Van Straten은 회사가 “자체 유통”을 하고 “클라이언트의 엄청난 수요”를 갖고 있다면 왜 놀랄 것인지 물었습니다. Seyffart의 답변은 요구에 이의를 제기하지 않았습니다. 이는 Morgan Stanley가 역사적으로 “ETF 출시를 많이 하지 않았다”는 점과 플랫폼이 결코 제조할 필요가 없는 많은 제품에 대해 “수요가 많다”고 표현하더라도 여기서 그렇게 하기로 한 결정 자체가 유익하다는 점을 강조했습니다.
시기에 대해 Seyffart는 승인이 “지금부터 최소 75일”이라고 말하면서 75일이 현재 프로세스에서 가능한 가장 빠른 경로일 수 있지만 “75일에 바로 출시되지 않는 제품이 많다”고 강조했습니다.
보도 당시 비트코인은 91,256달러에 거래되었습니다.
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