비트코인은 암호화폐 옹호 정책과 제도적 헤드라인으로 가득한 1년을 보낸 후 어색한 설정인 빨간색 연간 촛불을 인쇄하기 직전인 새해 전야를 향하고 있습니다. Galaxy Digital 연구 책임자인 Alex Thorn은 BTC가 전년 대비 6.3%, 전년 동기 대비 8.25% 하락했으며 2025년을 긍정적으로 마무리하려면 새해 전날 일일 마감이 93,389달러 이상이어야 한다고 말했습니다.
연말 분위기는 부드러운 Q4 테이프와 이번 사이클 후반에 예상했던 많은 상승세보다 더 깊은 하락세로 정의되었습니다. Thorn은 일년 내내 꾸준한 강세 헤드라인이 나왔음에도 불구하고 BTC가 2025년 10월 6일 사상 최고치인 $125,296보다 약 36% 낮게 거래되었다고 지적했습니다.
“미지근한 마무리에도 불구하고 2025년은 비트코인의 중요한 해였습니다. 심지어 비트코인의 가장 확고한 지지자조차도 불과 몇 년 전만 해도 2025년의 헤드라인 중 일부를 믿지 않았을 것입니다… 2025년은 과거에는 행복감을 불러일으켰던 비트코인에 대한 수십 개의 긍정적인 헤드라인으로 가득 차 있었습니다. 오늘날 이러한 승리는 당연하게 느껴집니다. 어쩌면 우리는 정말로 ‘승리에 지쳤습니까?’라고 썼습니다.” 갤럭시의 주간 연구노트입니다.
붉은 연간 촛불 직전의 Bitcoin
Thorn은 시장의 정체된 느낌 중 일부가 철학적인 것이 아니라 기계적인 것이라고 주장했습니다. 그는 $80,000 중반에서 $90,000 사이에서 설명한 범위 제한 행동을 완화하기 위한 잠재적인 촉매제로서 대규모 월말 옵션 만료를 지적했습니다.
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“월말의 중요한 옵션 만료로 인해 비트코인이 주요 $85,000에서 $90,000 사이에 고정되도록 장려한 뛰어난 딜러 감마 중 일부가 제거되고 1월에는 일부 포트폴리오 관리자가 세계에서 가장 오래된 암호화폐를 새롭게 살펴보도록 유도할 수 있습니다. 지난 달 동안 우리가 보았던 조용한 기간이 가까운 시일 내에 지속되지 않을 이유가 있습니다.”
그는 또한 현물 수요와 위험 선호도에 타격을 주는 역풍을 언급했습니다. 고래 분포,” 10월 10일 레버리지 소멸과 AI, 하이퍼스케일러, 금 및 “Mag 7”과 같은 다른 거시 거래와의 경쟁이 발생했습니다.
Thorn의 주요 관찰 중 하나는 비트코인 하락폭과 미국 비트코인 ETF 행동 간의 차이였습니다.
그는 미국 비트코인 ETF 누적 유입량이 10월 최고치인 620억 달러보다 9%만 감소했다고 말했습니다. ETF 유입 현재 가격으로는 수중입니다.
그는 이러한 회복력이 판매의 원천을 더욱 눈에 띄게 만든다고 주장했습니다. “그럼 누가 팔았나요?” 가시가 썼습니다. “집 안에서 전화가 옵니다.” 그는 2025년 7월 이후 장기 보유자들이 보유한 코인이 2017년 강세장 이후 8년 동안 어느 시점보다 더 급격하게 감소했다고 말했는데, 이는 나이가 많은 온체인 보유자들이 새로운 중개업 주도 수요에 순매도했음을 시사합니다.
Thorn은 이러한 분배를 단기적으로는 고통스럽지만 자산의 장기적 성숙도를 위해서는 건설적인 것으로 구성하여 평균 비용 기반을 높이고 소유권을 확대했습니다. 그는 네트워크의 총 원금이 상승했다는 증거로 비트코인의 실현 시가총액이 1조 1천억 달러를 넘고 실현 가격이 56,000달러를 넘는다는 점을 강조했습니다.
12월 21일 갤럭시의 2026년 전망을 요약한 게시물에서 Thorn은 다음과 같이 말했습니다. 갤럭시는 예측한다 비트코인은 2027년 말까지 $250,000에 도달할 것이며 2026년은 “예측하기에는 너무 혼란스럽다”고 말합니다. 그는 현재 옵션 시장이 2026년 6월 말까지 $70,000 또는 $130,000, 2026년 말까지 $50,000 또는 $250,000의 대략 동일한 배당률을 책정하고 있다고 지적했는데, 이는 비정상적으로 넓은 불확실성 범위를 반영합니다.
그는 또한 장기 변동성의 구조적 감소와 변화된 왜곡을 지적했습니다. 이제 BTC 거래량 스마일 가격은 콜옵션보다 더 비싸며, 이는 고성장 시장보다 거시 자산에 더 전형적인 패턴으로의 전환이라고 설명했습니다.
2026년을 내다보며 Thorn의 단기 지표는 BTC가 $100,000~$105,000 이상으로 “확고히 재구축”될 수 있는지 여부입니다. 그는 장기적으로 볼 때 더 큰 문제는 비달러 헤지 수요와 시장을 움직이는 데 필요한 증분 할당이 얼마나 적은지라고 주장했습니다.
“우리는 ‘비트코인이 금을 따라 화폐 가치 하락 헤지 수단으로 널리 채택’되는 것은 시간 문제일 뿐이라고 믿습니다. 그 방향으로 돌진하는 데는 많은 시간이 걸리지 않습니다. 소수의 주요 할당자, 중앙 은행 또는 국가가 도화선에 불을 붙이고 불을 붙이는 데 필요한 전부일 수 있습니다.”
보도 당시 BTC는 87,748달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
