IMF는 USD에 고정된 스테이블코인이 통화 대체와 자본 유출을 촉진함으로써 신흥 시장의 현지 통화를 약화시킬 수 있다고 경고합니다.
2025년 12월 10일 오전 7:24
국제통화기금(IMF)의 2025년 12월 보고서는 미국 달러에 고정된 스테이블코인이 취약한 신흥시장(EMS)에서 통화 대체와 자본 유출을 촉발해 현지 통화를 약화시킬 수 있다고 경고했습니다.
그러나 전문가들은 스테이블코인 시장이 아직 실질적인 시스템적 영향을 미칠 만큼 충분히 커지지 않았다고 말했다.
12월 보고서는 “스테이블코인 이해“는 특히 신흥 시장을 대상으로 스테이블코인 사용 사례, 수요 동인, 글로벌 규제 및 거시 금융 위험을 조사합니다.
“스테이블코인은 자본 흐름 관리 조치(CFM)를 우회하는 데 사용될 수 있습니다. CFM의 구현은 확립된 금융 중개자에 의존합니다. 커먼 레일 외부의 자본 흐름을 위한 길을 제공함으로써 스테이블코인은 CFM의 구현을 효과적으로 훼손하는 데 사용될 수 있습니다(Cardozo 외 2024; He 외 2022; IMF 2023)”라고 보고서는 밝혔습니다.
보고서는 “실제로 스테이블코인을 포함한 암호화폐가 자본 도피를 위한 시장으로 사용되고 있다는 일부 증거가 있다”고 덧붙였다.
글로벌 통화 당국은 인플레이션이 높고 명목화폐 변동이 심한 신흥 시장에 스테이블코인이 침투하면 현지인들이 변동성 명목화폐를 USD 고정 토큰으로 버리는 ‘통화 대체’가 촉발되어 중앙은행 통제가 약화될 수 있다고 주장했습니다.
달러 등가물
명목화폐와 같은 외부 참조에 가치가 고정되어 있는 스테이블코인이 기존 은행 채널 외부의 거래를 용이하게 하기 때문에 이러한 우려는 근거 없는 것이 아닙니다.
가장 인기 있는 스테이블 코인인 USDT와 USD 코인(USDC)은 미국 달러에 고정되어 있으며, CoinDesk 데이터에 따르면 총 시가총액은 2,640억 달러에 이릅니다. 그 금액은 거의 비슷해요 프랑스의 외환 보유고 UAE, 영국, 이스라엘, 태국 및 기타 여러 국가보다 큽니다.
이러한 달러 등가물은 일부가 허용된 지불 스테이블코인으로 승인되었습니다. 지니어스 액트 미국에서는 퍼블릭 블록체인에서 자유롭게 거래할 수 있습니다. 즉, 세계 어디에서나 누구나 은행 계좌를 개설하거나 외환 거래에 대한 엄격한 지침을 따르지 않고도 달러에 접근할 수 있다는 의미입니다.
결과: 신흥국이 공황 상태에 빠지면 현지인들은 이제 스테이블 코인을 통해 국경을 넘어 원활하고 신속하게 자본을 이동할 수 있어 자본 흐름 관리 조치가 약화됩니다.
스테이블코인이 존재한다고 상상해보세요. 2013년 테이퍼 탠트럼연준의 신호가 신흥국의 급격한 하락과 대규모 자금 유출을 촉발했을 때, 이들의 원활한 P2P 송금은 자금 유출과 통화 하락을 가속화하여 위기를 쉽게 악화시킬 수 있었습니다.
지금 EM이 유사한 매크로 패닉에 빠지면 어떻게 될까요?
충분히 크지 않음
이 모든 것이 그럴듯하게 들립니다. 그러나 스테이블코인 시장은 지난 몇 년 동안 비약적인 성장을 거듭했음에도 불구하고 신흥국의 거시경제학에 그런 영향을 미치기에는 여전히 너무 작습니다.
“스테이블 코인이 EM 통화 운영에 많은 영향을 미치기에는 아직 이르고 전체 시장 규모는 FX 흐름에 비해 여전히 작습니다. GENIUS 법에 의해 합법화되는 것은 아직 꽤 오랫동안 관련성이 없을 것입니다(법률은 통과되었지만 아직 활성화되지 않았습니다. 아마도 2027년 1월일 것입니다). 그리고 거래자가 스테이블 코인 사용에 눈살을 찌푸릴 현지 법률을 따라야 하는 신흥 시장에는 결코 해당되지 않을 수도 있습니다.”라고 Crypto의 저자인 Noelle Acheson은 말했습니다. Macro Now 뉴스레터가 CoinDesk에 알려졌습니다.
Acheson은 명목화폐 기반 스테이블 코인이 2020년 50억 달러에서 현재 거의 3,000억 달러로 급증했지만, 바이낸스를 포함한 주요 거래소에서 USDT 쌍이 현물 거래량을 지배하고 있다는 사실에서 알 수 있듯이 주로 암호화폐 구매 자금을 조달하는 데 사용되는 암호화폐 거래 온램프로 남아 있다고 설명했습니다.
게다가 달러는 너무 크고 세계 경제에 깊이 자리 잡고 있습니다. 주식이나 암호화폐와 같은 전통적인 “시가총액”은 없지만 글로벌 통화 기반(실물 현금 + 준비금)은 2조 5천억 달러를 초과하며, M2와 같은 보다 광범위한 척도는 20조 달러가 넘고 국제 부채는 100조 달러가 넘으므로 스테이블코인을 압도합니다.
애치슨은 “약 80%가 재무 관리가 아닌 암호화폐 거래에 사용되고 있으며 스테이블코인 시장은 상대적으로 여전히 작다”고 말했다.
코인베이스의 기관 연구 책임자인 데이비드 두엉(David Duong)도 스테이블코인의 제한된 규모와 정책 마찰로 인해 시스템에 영향을 미치지 못한다고 비슷한 의견을 밝혔습니다.
“물론, 스테이블 코인은 이미 인기가 있는 국가에서 USD로의 전환을 가속화할 수 있지만 국경 간 포트폴리오 흐름에 비해 전체적인 규모는 여전히 작습니다. 채권/주식 상환의 대규모 메커니즘, NDF [non-deliverable forwards] 채널과 뮤추얼 펀드 유출이 여전히 거시적 움직임을 지배할 것”이라고 그는 말했다.
흐름현황
신흥 IMF 데이터에 따르면 2022년 초부터 스테이블코인의 국경 간 흐름이 이미 지원되지 않는 암호화폐 자산(예: 법정화폐 지원이 부족한 비트코인)을 능가하고 있으며 스테이블코인의 전체 암호화폐 시장 점유율이 낮음에도 불구하고 격차가 확대되고 있음을 보여줍니다.
아시아 태평양이 절대적인 물량을 주도하고 북미가 그 뒤를 따릅니다. 그러나 GDP로 확대하면 아프리카, 중동, 라틴 아메리카 및 카리브해 지역(EMDE)이 눈에 띄게 나타납니다. 이는 달러 고정 안정성 및 지불에 대한 현지 수요를 충족시키는 북미 순 유입에 힘입은 것입니다.
EMDE는 2024년 흐름의 가장 큰 부분인 1조 5천억 달러를 주장하면서 이러한 통로를 지배하고 있습니다. 이는 수조 달러 규모의 글로벌 결제 시장의 극히 일부에 불과하지만 SWIFT의 선진 경제에 초점을 맞춘 것과는 뚜렷한 대조를 이룹니다.
AI 면책조항: 이 기사의 일부는 AI 도구의 도움을 받아 생성되었으며 편집팀에서 검토하여 정확성과 준수성을 보장했습니다. 우리의 기준. 자세한 내용은 다음을 참조하세요. CoinDesk의 전체 AI 정책.
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