암호화폐 시장은 이번 주 연준 회의에서 금리 인하보다는 제롬 파월이 조용히 양적완화(QE) 시작을 선언하는지 여부에 더 초점을 맞췄습니다. 수요일 거시적으로 민감한 거래자들의 주요 질문은 연준이 QE라고 부르기를 거부하더라도 달러 유동성 재건을 시작하는 지폐 중심의 “지불 관리” 체제로 전환하는지 여부입니다.
선물 시장은 금리 결정 자체가 대체로 기정된 결론임을 암시합니다. CME FedWatch 도구에 따르면 트레이더들은 0.25% 포인트 인하에 대해 약 87.2%의 배당률을 할당하고 있으며, 이는 실제 불확실성은 움직임의 규모가 아니라 연준이 준비금, 국채 매입 및 대차대조표의 미래 경로에 대해 신호하는 내용에 관한 것임을 강조합니다.
전 뉴욕 연준 레포 전문가이자 현 Bank of America 전략가인 Mark Cabana가 이 논쟁의 초점이 되었습니다. 그의 최근 고객 메모 파월은 월간 재무부 채권 매입 규모가 약 450억 달러에 달하는 프로그램을 발표할 준비가 되어 있다고 주장합니다. Cabana의 경우 환율 변동은 부차적입니다. 대차대조표 중심점은 실제 사건입니다.
Cabana의 주장은 연준 자체의 “풍부한 준비금” 체계에 뿌리를 두고 있습니다. 수년간의 QT 이후그는 은행 준비금이 편안한 범위의 바닥을 덮고 있다고 주장합니다. 어음 매입은 자금 조달 시장을 질서있게 유지하고 리포 금리를 고정시키기 위한 기술적 “준비금 관리”로 제시되지만 실제로는 시스템 고갈에서 재충전으로 전환됩니다. 그렇기 때문에 암호화폐 업계의 많은 사람들은 연준이 이를 배관으로 규정했음에도 불구하고 향후 움직임을 “스텔스 QE”라고 설명합니다.
이것이 암호화폐 시장에 미치는 영향
Wellington Altus의 최고 시장 전략가인 James E. Thorne은 X의 요점을 더욱 날카롭게 했습니다. 우편. “수요일에 파웰이 깜짝 놀랄까?” 그는 매크로 책상에 울려퍼지는 질문을 던지기 전에 이렇게 물었습니다. “파월은 연준이 시스템을 너무 많이 소모했고 이제 욕조를 다시 채우기 시작해야 한다는 사실을 수요일에 인정할 예정인가요?” Thorne은 다음과 같이 주장한다. 이번 FOMC “이것은 또 다른 토큰 금리 인하에 관한 것이 아니라 연준이 배관에서 너무 많은 유동성을 빼냈기 때문에 파월이 청구서가 많은 ‘예비 관리’ 운영의 고정 일정을 시작해야 하는지 여부에 관한 것입니다.”
Thorne은 이를 자금 시장 및 준비금 적정성에 대한 뉴욕 연준의 논평과 직접 연결합니다. 그는 읽기에서 “파월의 자체 프레임워크에 따라 QT가 완료되고 준비금은 너무 긴축에 가까운 ‘충분한’ 범위의 바닥을 피하고 있으며 새로운 지폐 매입은 분명히 준비금을 재건하고 연준의 과도한 긴축으로 인해 발생한 자금 스트레스를 완화하더라도 오류를 인정하기보다는 기술적인 조정으로 위장할 것입니다.”라고 말했습니다. 이러한 프레임은 암호화폐 거래자가 관심을 갖는 것의 핵심입니다. 순유동성 방향 공식 라벨이 아닌
디지털 자산 투자자들이 밀접하게 따르는 매크로 분석가들은 이미 다음 단계를 계획하고 있습니다. X의 밀크로드 매크로는 주장하다 QE는 빠르면 1분기에 2026년에 반환될 가능성이 있지만 위기 시대 프로그램보다 훨씬 약한 형태로 돌아올 것입니다.
그들은 월간 대차대조표 성장이 약 200억 달러에 달할 것이라는 기대를 지적하며 “2020년 월 8000억 달러에 비하면 아주 작은 수준”이며 연준이 “국채 쿠폰이 아닌 국채를 매입할 것”이라고 강조합니다. “국채쿠폰 매수 = 실제 QE. 국채 매수 = 느린 QE.” 그들의 말에 따르면, “이번 QE가 위험 자산 시장에 미치는 전반적인 직접적인 영향은 최소화될 것”입니다.
이러한 차이는 현재 암호화폐 시장을 사로잡고 있는 긴장감을 설명합니다. 단기 자금 안정화를 목표로 하는 청구서 전용 느린 속도의 프로그램은 이전에 장기 수익률을 압축하고 위험 자산 전반에 걸쳐 수익률 추구에 터보차지를 가했던 광범위한 쿠폰 구매와는 매우 다릅니다. 그러나 겸손하고 기술적으로 구성된 프로그램이라도 대차대조표 확대로의 확실한 복귀를 의미할 것입니다.
비트코인과 더 넓은 암호화폐 시장의 경우 즉각적인 영향은 수요일의 베이시스 포인트 이동보다는 준비금, 재무부 채권 구매 및 향후 “예비금 관리” 운영에 관한 Powell의 언어에 더 많이 좌우될 것입니다. 연준이 QE가 효과적으로 시작되고 욕조가 다시 채워지기 시작했다는 신호를 보내면 2026년 암호화폐 거래의 유동성 배경이 이번 주에 이미 구체화될 수 있습니다.
보도 당시 전체 암호화폐 시가총액은 3조 1천억 달러였습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
