한때 큰 프리미엄에 거래되었던 디지털 자산 국채는 순자산 가치로 하락했습니다.
2025년 12월 5일 오후 3시 30분
암호화폐 자산 관리 회사인 코인셰어즈(CS)는 디지털 자산 재무부(DAT) 거품이 크게 터졌다고 밝혔습니다. 일부 기업은 2025년 여름에 시장 순자산 가치(mNAV)의 3~10배에 거래했지만 이제는 약 1배 이하로 돌아갔습니다. 이는 한때 성장 엔진처럼 토큰 국채의 가격을 책정했던 거래에 대한 급격한 재설정입니다.
다음 움직임은 행동에 달려 있다. 가격 하락이 무질서한 매도를 촉발하거나 기업이 균형을 유지하고 반등을 기다리는 것이라고 CoinShares의 연구 책임자인 James Butterfill이 목요일에 썼습니다. 블로그 게시물.
버터필은 거시적 배경이 개선되고 암호화폐를 지원할 수 있는 12월 요금 인하 가능성을 언급하면서 후자에 의지한다고 말했습니다.
mNAV는 기업의 시가총액과 부채에 현금을 뺀 금액인 기업 가치(EV)를 비트코인 보유 시장 가치와 비교합니다. 비트코인의 최대 기업 보유자인 Strategy의 현재 mNAV는 약 1.13입니다.
Butterfill에 따르면 더 큰 과제는 구조적입니다. 실제 영업 수익이 없는 희석화와 단일 자산 집중에 대한 투자자의 관용은 점점 사라지고 있습니다. 많은 기업들이 공개 시장을 이용해 내구성 있는 사업을 구축하지 않고 대규모 국채를 구축하여 신뢰성을 훼손한 이후입니다.
보고서는 강력한 기업들이 비트코인을 규율 있는 재무 및 FX 관리로 추가함에 따라 보다 건강한 접근 방식의 초기 징후가 있다고 밝혔습니다.
DAT 개념은 재분류되기는 했지만 투자자들은 투기성 재무부 래퍼, 규율 있는 재무부 전략, 토큰 투자 수단 및 전략적 기업 사이에 더 명확한 선을 긋을 가능성이 높다고 Butterfill은 말했습니다.
보고서는 차세대에는 디지털 자산을 전체가 아닌 도구로 사용하는 기본 원칙, 신뢰할 수 있는 비즈니스, 보다 엄격한 거버넌스 및 현실적인 기대가 필요할 것이라고 덧붙였습니다.
AI 면책조항: 이 기사의 일부는 AI 도구의 도움을 받아 생성되었으며 편집팀에서 검토하여 정확성과 준수성을 보장했습니다. 우리의 기준. 자세한 내용은 다음을 참조하세요. CoinDesk의 전체 AI 정책.
당신을 위한 더 많은 것
프로토콜 연구: GoPlus 보안
알아야 할 사항:
- 2025년 10월 현재 GoPlus는 제품군 전반에 걸쳐 총 470만 달러의 수익을 창출했습니다. The GoPlus App is the primary revenue driver, contributing $2.5M (approx. 53%), followed by the SafeToken Protocol at $1.7M.
- GoPlus Intelligence의 토큰 보안 API는 2025년 현재까지 월간 호출 평균 7억 1,700만 건을 기록했으며 2025년 2월에는 거의 10억 호출로 최고치를 기록했습니다. 거래 시뮬레이션을 포함한 총 블록체인 수준 요청은 월 평균 3억 5,000만 건에 달했습니다.
- 2025년 1월 출시 이후 $GPS 토큰은 2025년 총 현물 거래량 50억 달러 이상, 파생상품 거래량 100억 달러 이상을 기록했습니다. 월간 현물 거래량은 2025년 3월 11억 달러 이상으로 정점을 찍었고 파생상품 거래량은 같은 달 40억 달러 이상으로 최고치를 기록했습니다.
당신을 위한 더 많은 것
MARA는 할인이 아닌 부채를 고려하여 프리미엄으로 거래합니다: VanEck의 Sigel
VanEck의 Matthew Sigel은 레버리지와 자본 구조를 조정하면 MARA의 가치 평가가 비싸 보인다고 주장합니다.
알아야 할 사항:
- VanEck의 Matthew Sigel은 MARA의 전환사채 33억 달러를 계산하면 순 비트코인 가치가 16억 달러에 가깝다고 주장합니다. 이는 해당 주식이 비트코인 보유 자산에 비해 인지된 할인보다는 프리미엄(47억 달러 시가총액)으로 거래된다는 의미입니다.
- Sigel은 MARA의 단기 관심과 변동성의 상당 부분이 자본 구조에서 비롯되므로 Strategy(MSTR)에 비해 훨씬 덜 직접적인 비트코인 프록시가 된다고 말했습니다.
