Bitcoin (BTC) 채굴 얼굴 ‘엄청나게 어려운’시장은 전력이 실제 통화가됩니다.

Jackson Hole ‘s Salt Conference의 경영진은 오래된 붐과 버스트 절반 리듬이 무너지고 있으며, 생존은 이제 저렴한 전력과 다양한 인프라와 관련이 있다고 말했다.

2025 년 8 월 24 일 오후 2시

잭슨 홀, WY. -비트 코인 광부는 오랫동안 4 년의 절반주기의 붐과 버스트 리듬에 의해 정의되었습니다. 그러나 이번 주 초 Jackson Hole의 Salt Conference에서 열린 업계에서 가장 유명한 임원들에 따르면이 게임은 이제 바뀌 었습니다.

교환 거래 자금의 증가, 전력에 대한 수요 및 인공 지능 (AI)의 전망은 인프라를 재구성하는 것이 광부가 다각화하거나 위험을 감수 할 수있는 방법을 찾아야한다는 것을 의미합니다.

CleanSpark의 CEO 인 Matt Schultz는“우리는 여기 와서 해시 요금에 대해 이야기했습니다. “이제 우리는 메가 와트에게 수익을 창출하는 방법에 대해 이야기하고 있습니다.”

수년 동안 광업 비트 코인에서만 주요 수입원을 도출 한 광산 회사는 4 년 동안 비트 코인 절반 사이클로 생겨 났고 사망했습니다. 모든주기, 보상은 절반으로 삭감되었고, 광부는 비용을 절감하거나 생존을 위해 규모를 높이기 위해 출격했습니다. 그러나이 경영진에 따르면 그 리듬은 더 이상 사업을 정의하지 않습니다.

Schultz는“4 년주기는 ETF와 현재 전략적 재무부와 함께 전략적 자산으로 Bitcoin의 성숙으로 효과적으로 깨졌습니다. “입양은 수요를 주도하고 있습니다. 가장 최근의 ETF에 대해 읽은다면 올해까지 생성 된 것보다 무한 비트 코인을 소비했습니다.”

현재 운영되는 CleanSpark 800 메가 와트의 에너지 인프라 개발중인 또 다른 1.2 기가 와트를 보유하고 있으며, 작업 증명을 넘어 관심을 돌리기 시작했습니다. “전기로 시장에 대한 우리의 속도는 이제 비트 코인 채굴을 넘어서 전력을 수익을 창출 할 수있는 방법을 모색 할 수있는 기회를 만들어 냈습니다.” “33 개 지역으로, 우리는 이제 이전보다 훨씬 더 많은 유연성을 가지고 있습니다.”

잔인한 사업

Schultz는 비즈니스 모델에서 업계의 기념비적 변화를 불러 일으키는 것만으로도 혼자가 아닙니다.

Terawulf의 CFO 인 Patrick Fleury는 감정을 반향했고, 이익을 짜서 광부들에게 느끼고있는 설탕 코트를 시도하지 않았습니다.

“비트 코인 채굴은 엄청나게 어려운 사업입니다.” 그는 킬로와트 시간당 5 센트의 전기 가격으로 비트 코인 채굴의 경제학을 직접적으로 무너 뜨렸다. 115,000 달러의 비트 코인 가격으로, 이는 수익의 절반이 전력만으로 소비되는 것을 의미합니다. 기업 비용 및 기타 운영 비용이 포함되면 여백이 빠르게 강화됩니다. 그의 견해로는 광업의 수익성은 거의 전적으로 초 저렴한 전력을 확보하는 데 달려 있습니다.

Fleury의 경우 더 깊은 문제는 전력 비용이 아니라 네트워크 자체의 끊임없는 확장으로, 속도가 저하 될 인센티브가 거의없는 하드웨어 제조업체에 의해 주도됩니다.

그는 TSMC와 같은 칩 제조업 자에게 직접 파이프 라인 덕분에 시장 수요에 관계없이 마이닝 리그를 계속 생산하는 Bitmain을 지적했습니다. 광부가 구매하지 않더라도 회사는 미국에서 파키스탄에 이르기까지 해시 전원으로 네트워크를 침수하고 채굴 난이도를 높이는 초대형 전기 지역에 기계 자체를 배치 할 수 있습니다. 생산 비용이 낮은 글로벌 풋 프린트는 비트 메인이 다른 사람들을 위해 여백을 짜는 동안 수익성을 유지할 수있게합니다.

그럼에도 불구하고 Terawulf는 적극적으로 피봇하고 있습니다. 지난주, 그것은 67 억 달러에 서명했다 임대 지원 거래 Google과 함께 수백 개의 메가 와트의 광업 인프라를 데이터 센터 공간으로 변환했습니다.

Fleury는“전기 인프라와 같이 모든 사람이 여기에서 증명할 수 있듯이 이러한 것들은 빨리 움직이지 않습니다. “기술은 빠르게 움직이고 물건을 깨는 데 익숙하지만,이 거래는 함께 모이는 데 매우 오랜 시간이 걸립니다. 4-5 개월의 매우 강렬한 실사가 필요했습니다.”

“이 거래에서 내가 가장 자부심을 느끼는 것은 실제로 파트너들과 협력하여 새로운 마우스 랩을 만들어내는 것이 이제 다른 회사에서 업계가 복제 할 수 있기를 희망합니다.” “Google은 Terawulf에 32 억 달러의 백스톱리스 의무 지원을 제공하고 있으며, 이로 인해 실제로 효율적인 자본 비용으로 효과적으로 나가서 자금을 확보 할 수 있습니다.”

수익성 또는 인내심

IREN의 최고 상업 책임자 인 켄트 드레이퍼 (Kent Draper)는 조용하지만 자신감있는 입장을 취했습니다. 그의 회사는 비트 코인을 수익성있게 광산한다고 말했다. 그럼에도 불구하고 그는 하나의 공통 분모 인 힘을 가리켰다.

Draper는“저비용 생산자가되는 것이 근본적으로 중요하며, 이것이 우리가 항상 비즈니스를 집중시키는 방식입니다. 우리 사이트를 제어하고 운영 통제, 저렴한 전력 관할 구역에있는 영역에 있습니다.

그에 따르면 Iren은 현재 50 개의 Exahash에서 운영되고 있으며 현재 Bitcoin 시장 상황에 따라 10 억 달러 규모의 연간 매출 률을 해석하고 있습니다. 그는 회사의 총 마진 (수익을 뺀 전기 비용)이 75%, 기업 간접비 및 SG & A 비용을 회계 한 후에도 65%의 EBITDA 마진 또는 연간 수입에서 약 6 억 6 천만 달러를 유지한다고 지적했다.

그럼에도 불구하고 Iren조차도 광업 확장을 일시 중지하고 있습니다. Draper는“이것은 오늘날 AI 측에서 볼 수있는 기회 세트에 의해 실제로 지시되고 있으며 비트 코인 채굴이 더 이상 매력적이지 않다는 근본적인 견해보다는 비즈니스 내 수익원을 실제로 다양화할 수있는 잠재력에 의해 결정됩니다.

AI 측에서 IREN은 공동 위치와 클라우드를 모두 추구하고 있습니다. Draper는“자본 강도는 매우 다릅니다. “데이터 센터 인프라 위에 GPU를 소유하고 있다면 투자의 3 배입니다. 클라우드 측면에서는 투자 회수 기간이 훨씬 더 빠르며, 특히 GPU 투자만으로 2 년 정도입니다.”

비트 코인을 잡고 라인

Marathon Digital (Mara) CFO Salman Khan의 경우 생존은 민첩성에 관한 것입니다. 석유 산업에서 수십 년 동안 칸은 붐, 흉상, 통합 및 끊임없는 인종이 효율적으로 유지되는 친숙한 패턴을보고 있습니다.

Khan은“이것은 상품 노출 사이클 산업에서 이러한 추세를 상기시켜줍니다. “석유 부문에는 수십억 달러를 벌고있는 매우 부유 한 가족이 있으며 파산을 제기 한 다른 사람들도 있습니다. 이러한주기에서 살아 남기 위해서는 강력한 대차 대조표가 있어야합니다.”

마라톤은 대차 대조표에 비트 코인을 보유하고 있습니다. “우리는 재무 회사가 아니며 전략이 아니지만 비트 코인 가격이 증가하면 헤지를 갖고 싶습니다.”

최근에는 마라톤이 발표했다 Exaion의 대다수 지분. Khan은“AI 전선에있는 각도는 가장자리에서 계산하는 것입니다. “우리는 사람들이 더 가까운 위치에서 데이터를 더 잘 제어 할 수있는 주권 컴퓨팅을 좋아합니다. 우리는 이와 함께 제공되는 반복되는 수익의 측면을 좋아합니다. 또한 소프트웨어 측면과 플랫폼 측면도 좋아합니다.”

비트 코인 너머, 그리드 뒤

다른 관점과 전략에도 불구하고, 그것은 모두 하나의 공통 요소 인 힘입니다. 비트 코인, 파워 AI 또는 균형 전기 그리드를 채굴하는 데 사용되었는지 여부에 관계없이 해시 속도가 아닌 에너지는 대화의 통화였습니다.

Cleanspark의 Schultz는“우리는 일년에 120 시간 동안 에너지 소비를 줄입니다. “우리는 총 에너지 비용의 약 3 분의 1을 피할 수 있습니다. 따라서 유연한 부하가 중요합니다.”

그는 Cleanspark는 지난 1 년간 전국의 메가 와트를 조용히 폐쇄했다. Schultz는“조지아를 언급했습니다. “우리는 애틀랜타 공항을 둘러싼 100 메가 와트가 있습니다. 이는 대표적인 예입니다. 우리는이 농촌 유틸리티 중 일부가 좌초 된 메가 와트에게 수익을 창출하는 데 귀중한 파트너가되었습니다.”

여전히 비트 코인에 관한 것입니다

AI에 대한 초점이 높아졌음에도 불구하고, 패널리스트들은 비트 코인이 현재 비즈니스의 중심이된다는 것을 분명히 밝혔습니다. 광업 회사가 여전히 투자자의 관심을받을 자격이있는 이유를 물었을 때, 답변은 규모, 비용 효율성 및 날씨 변동성을 지적했습니다.

Fleury는 Terawulf의 계약 전력 용량이 경제를 기존 데이터 센터 운영자와 비교하여 상당한 현금 흐름을 생성 할 수 있다고 강조했습니다. 칸은 마라톤의 비트 코인 홀딩스와 시장 평가 사이의 단절을 지적하여 핵심 광업 사업이 간과되고 있음을 시사합니다. Draper는 회사를 다른 공공 광부보다 우선시 한 최근의 성과 지표를 인용하여 IREN의 운영 효율성과 저렴한 발자국을 강조했습니다.

미래에는 클라우드 인프라와 에지 컴퓨팅이 포함될 수 있지만, Schultz는 비트 코인 자체가 여전히 더 큰 것으로 에너지 시스템의 기초 계층으로 진화 할 수 있다고 주장했다. 그가 말하면서, 다음 단계는 추측에 관한 것이 아니라 전력 네트워크 균형을 돕는 비트 코인의 역할에 관한 것일 수 있습니다.

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