토큰 화 된 주식의 문제 (및 예금 영수증이 답이 된 이유)

토큰 화 된 주식은 투자자를 보호하기 위해 ADR 구조가 필요합니다

RDC의 Ankit Mehta는 예금 영수증이 원래 형태의 토큰 화이며 오늘날 현대식 주식을위한 확장 가능하고 합법적으로 건전한 기초를 제공하기 위해 토큰 화 된 인프라에 적용되어야한다고 말했습니다.

2025 년 8 월 13 일 오후 4시 30 분

토큰 화는 자본 시장을 변화시킬 수있는 중대한 잠재력을 가지고 있으며, 유망한 실시간 정산, 광범위한 투자자 접근 및 금융 인프라 전반에 걸쳐 프로그래밍 가능성이 높아질 수 있습니다. 그러나 철도가 진화하는 동안, 토큰 화 된 주식에 대한 현재 모델은 전통적인 증권 시장을 정의하는 보호 수단과 단편화되고 불투명하며 잘못 정렬 된 상태로 남아 있습니다.

오늘날 두 가지 지배적 인 접근법이 존재합니다.

그만큼 래퍼 모델 직접 소유권이 아닌 기존 주식에 합성 노출을 제공하는 토큰 화 된 IOUS와 관련이 있습니다.. 이 토큰은 보유자에게 기본 주식에 대한 거버넌스 권리 또는 집행 가능한 청구를 부여하지 않습니다. 양도성은 일반적으로 폐쇄 생태계로 제한되며, 유동성은 발행자 제어 플랫폼에 걸쳐 유동성이 실행되며 규제는 어두울 수 있으며 많은 제품이 미국인이 이용할 수 없습니다.

그만큼 온쇄 발행 모델 블록 체인을 통해 발행 된 기본 디지털 공유 클래스를 만드는 것을 의미합니다. 이 접근법은 보안의 법적 정의와 더 밀접하게 일치하지만 운영 복잡성과 확장 성 문제가 발생합니다. 적극적인 발행인 참여는 필수이며, 체인 토큰과 전통적인 유가 증권 사이에 유동성이 나오고 중개인-딜러 표준은 일관성이없고 규제 된 금융 기관 및 투자자에 대한 복잡한 참여입니다.

누락 된 것은 토큰 화 속도, 접근성 및 토큰 화의 구조, 보호 수단 및 전통적인 자본 시장의 명확성을 결합한 토큰 화 모델입니다. 다행히도이 모델은 이미 다른 곳에서 존재합니다 : 예금 영수증 (DRS).

여러면에서 DR은 원래 형태의 토큰 화였습니다. 1 세기가 넘게 미국의 예금 영수증 (ADR)은 규제 된 양육권 지원 구조를 통해 외국 주식이 미국에서 거래 할 수있게 해주었다. 오늘날,이 프레임 워크는 또한 전통적인 유가 증권을 토큰 화 된 인프라로 연결시켜 현대식 주식을위한 확장 가능하고 합법적으로 건전한 기초를 제공 할 수 있습니다.

토큰 화 된 DR의 사례

Blockchain Rails를 DRS의 법적 및 운영 프레임 워크와 결합함으로써 시장 참가자는 투자자 보호 또는 운영 표준에 타협하지 않고 광범위한 참여 및 실시간 자산 서비스를 잠금 해제 할 수 있습니다.

기타 혜택은 다음과 같습니다.

• 주주 권리 보존

합성 포장지와 달리 ADR 구조는 주주의 권리를 완성하여 토큰 보유자에게 전달할 수 있습니다. 여기에는 배당금 및 기타 기업 행동과 같은 경제 단체와 투표와 같은 거버넌스 권리가 포함됩니다.

• 의무 분리

규제 된 관리인 은행은 ADR 소지자의 혜택을 위해 개최 된 분리 된 파산 구조의 기본 주식을 보관합니다. 독립적 인 시장 중립 예금은 DR 발행 및 취소를 촉진하고 SEC 등록 된 양도 대리인을 사용하여 정확한 기록을 유지하고 기본 자산과 매일 조정을 수행합니다. 예금은 기본 주식에 대한 소유권 주장이 없습니다.

• 규제 선례

ADR은 미국 법에 따라 유가 증권으로 인식됩니다. 수년 동안, 그들은 우리가 투자자들이 미국 시장에서 외국 주식을 소유하고 거래 할 수 있도록 사용해 왔습니다. 또한, 영수증 구조는 미국 우선주의 분수화를 가능하게하기 위해 유연했습니다. 토큰 증권과 관련하여 Hester Peirce 커미셔너 토큰 화에 대한 진술 “토큰은 보안을위한 영수증이 될 수 있습니다.”라고 언급했습니다.

• 완전한 열무성 및 시장 접근

ADR은 기본 주식에 대해 전혀 깔끔하고 상환 할 수 있으며, 당일의 비과세 전환을 가능하게합니다. 그들은 권리 나 유동성을 희생하지 않고 토큰 화 또는 전통적인 형태로 유가 증권을 보유 할 수있는 소매 및 기관 시장 참가자 모두에게 제공 될 수 있습니다. ADR의 재능은 분석에 의해 뒷받침됩니다 MSCI이는 ADR이 평균적으로 기본 현지 주식과 패리티에서 거래 함을 나타냅니다.

• 확장 성

ADR은 발행자 시작 및 능동 유지 보수에 의존하는 온 체인 발행 모델과 달리 주식 발행자와 2 차 시장 참가자 모두가 배치 할 수 있습니다.

브리징 시장을위한 신뢰할 수있는 메커니즘

전 세계 금융에 입증되고 완전히 통합되어 ADR 구조를 토큰 화 된 주식에 적용하는 것은 논리적 진화입니다.

토큰 화가 성숙함에 따라 이러한 종류의 혁신은 채택과 신뢰를 확장하는 데 중요합니다. SEC 규칙 12G3-2 (B)가 외국 발행자에 대한 간소화 된 액세스와 마찬가지로, 유사한 규제 메커니즘이 더 넓은 토큰 주식 시장을 잠금 해제 할 수있어 공공 기업이 준수 방식으로 미국 투자자에게 토큰 주식을 제공 할 수있게 해줍니다.

앞으로의 경로는 새 포장지를 발명 할 필요가 없습니다. 입증 된 래퍼를 조정해야합니다. 다시 말해, 전통적인 금융과 디지털 인프라 사이의 교량은 이미 존재합니다. 그것은 단지 신중하게 교차해야합니다.

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