비트 코인 비트 EUR/USD의 강세 모멘텀에는 다리가있을 수 있습니다 : 거시적 시장

주요 통화는 더 많은 모멘텀으로 비트 코인을 능가합니다 : 매크로 시장

미국 재정의 두려움이 마운트 마운트와 ECB 요율이 끝날 무렵, 유로의 놀라운 집회는 글로벌 투자자들이 달러 베팅을 다시 생각하도록 강요하고 있습니다.

2025 년 7 월 3 일, 오전 4시 29 분 업데이트 2025 년 7 월 3 일, 오전 4시 26 분 출판

분석가 Omkar Godbole은 광범위한 시장에서 매크로 관찰 및 분석에 대해 글을 쓴 Coindesk의 주간 거시 칼럼에 오신 것을 환영합니다. 이 칼럼에 표현 된 견해는 투자 조언이 아닙니다.

거의 변동성이없는 것으로 간주되는 주요 통화 쌍은 이제 폭발적인 비트 코인의 가격 성능과 비교하여 비수성이 없습니까?

더 이상.

6 월, 세계에서 가장 액체 FX 쌍 인 EUR/USD는 비트 코인의 성과를 달성하여 거의 4%로 1.1786으로 상승했습니다.

2.4% 이득. 놀랍게도, 두 자산은 모두 13%이상 증가한 해마다 목과 목입니다.

일부 관찰자들은 EUR/USD가 여전히 더 높게 달릴 여지가 있다고 생각합니다. 긍정적 인 징후 이미 단일 통화의 급증으로 인한 혜택을받은 Eur-Pegged Stablecoins.

ADM Investor Services International의 최고 경제학자이자 글로벌 전략가 인 Marc Ostwald는 “EUR/USD는 아마도 1.22/1.23 지역에서 저항에 직면 할 수있다”고 말했다.

독일의 예외주의와 미국 재정 ​​공포

용어 미국 예외주의– Biden 시대의 재정 지출에 의해 뒷받침 된 달러 자산의 상대적 매력은 역사적으로 그린 ​​백을 도왔습니다. 그러나 그 이야기는 이제 도널드 트럼프 대통령의 두 번째 용어에 따라 반전의 징후를 보이고 있습니다. 예산 적자가 넓어지고 부채 보급 비용이 급증하는 것에 대한 우려는 현재 일부 사람들이 신진으로 묘사 한 것을 촉발 시켰습니다. “재정 공포. “

이제 예외주의 이야기는 독일로 전환 될 수 있습니다.

올해 초에 독일이 발표했다 부채 브레이크에서 국방 지출 면제 (GDP의 1% 이상), 12 년에 걸쳐 5 천억 유로 인프라 펀드를 배치 할 수있는 획기적인 재정 계획, 그리고 그 중 1,000 억은 즉시 기후 전환 기금으로 출시 될 것입니다.

나머지 금액은 추가 인프라 투자를위한 것이며, 연방 정부의 경우 3 천억 유로, 주 정부의 경우 1,000 억 유로입니다. 마지막으로,이 계획은 주 정부가 GDP의 최대 0.35%의 연간 결함을 운영 할 수있게 해줄 것입니다.

독일 GDP에 대한 재정 패키지의 직접적인 영향은 내년부터 느껴질 것으로 예상되며, 다른 유로존 국가의 긍정적 인 유출 효과와 함께 2027 년을 넘어 끈적 거릴 것으로 예상됩니다.

이것은 이제 우리보다는 유럽 자산으로 대화를 바꾸고 있습니다.

Bannockburn Capital Markets의 주요 시장 전략가 인 Marc Chandler는 “초기 조건은 USD와 자산에서 큰 과체중 이었지만 독일은 국방 및 인프라 지출을 강화하면서 유럽 주식에 대한 포트폴리오 할당처럼 보인다”고 말했다.

정책 불확실성

성장 잠재력에 중점을 둔 것은 환율의 지표로서 미국-독일 수율 (비율) 차이가 백 버너로 떨어진 이유를 설명합니다.

아래 차트는 EUR/USD와 2 년간의 독일-US 채권 수익 차이의 역사적 긍정적 인 상관 관계가 3 월 말부터 분류되었음을 보여줍니다.

더욱이, 미국의 높은 수익률은 더 이상 긍정적 인 경제 전망을 나타내지 않고 결함에 자금을 지원해야합니다.

챈들러는“달러는 금리에서 분리 될 수 있지만, 다른 방법으로는 미국이 정책 불확실성과 약한 달러에 대한 욕구를 보상하기 위해 더 높은 프리미엄을 제공해야한다고 생각한다.

요율 전망은 EUR를 선호합니다

수율 차별 이야기의 잠재적 변화는 유로를 주목을받는 것입니다. 시장 참가자들은 기본으로의 복귀, 특히 요금 스프레드로 돌아가고 있습니다.

Adm의 Ostwald는“EUR/USD에 대한 속도 차이 전망은 어느 정도까지 USD에 유리하지 않다. ECB가 주로 금리 삭감으로 이루어 졌다고 가정하면 연준은 다음 12-18 개월 동안 최대 125bps의 금리를 잘 줄일 수 있다고 Adm의 Ostwald는 말했다.

ECB (European Central Bank)는 1 년 동안 8 분기 쿼터 삭감을 기록했지만 유로는 미국 달러에 대비했습니다. 여기에서 초점은 잠재적 연방 준비금 요금 인하에 중점을 둘 것입니다. 지금까지 Powell은 트럼프 대통령의 초저 차입 비용에 대한 반복적 인 요구에도 불구하고 4.25%의 금리를 보유하고 있습니다.

다시 말해, 속도 차이는 EUR에 찬성하여 확대 될 가능성이 높습니다.

더 높은 FX 헤지 비율이 필요합니다

역사적으로 USD는 미국 주식의 외국인 투자자들에게 자연 헤지를 제공했습니다.

당연히 미국 주식과 달러 간의 긍정적 인 상관 관계로 깨졌습니다유럽 ​​연금 기금 (미국 주식의 외국 지분의 거의 절반을 차지하는 유럽 연금 기금과 다른 투자자들은 포트폴리오 수익을 달러 약점으로부터 보호하기 위해 FX 헤징을 늘려야합니다. Market Observers에 따르면,이 FX 헤징 전략은 단기적으로 유로를 계속 높일 수 있습니다.

헤징 전략을 맥락에 넣자. 미국 달러 (USD)가 유로 (EUR)에 비해 약이 약해지면 미국에 10,000 달러 상당의 투자를 한 유럽 펀드를 상상해보십시오. 유로로 전환 할 때 펀드의 투자는 가치를 상실합니다.

이 통화 위험에 맞서 싸우기 위해, 펀드는 미래, 선물 또는 옵션을 통해 달러에 대한 짧은 베팅을함으로써 그 투자의 일부를 모아서 달러의 약세 모멘텀에 추가 할 수 있습니다.

“월간 덴마크 연금 흐름 데이터를 유럽 대변인으로 사용하여 4 월은 FX 헤징 비율이 1 월 61%에서 4 월의 74%로 급증했습니다. 우리는 80% 수준을 보았으므로 더 높을 수있는 여지가 있습니다. 더 일관성 FX Hedging은 모든 유럽 투자자들을위한 헤지 (FX Hedging)에 자연스럽게 뉴스 흐름에 대한 EUR 매각이 흐름이 절정에이를 때까지 매일 사라질 것입니다. 우리는 아직 거기에 없지만 훨씬 더 가깝습니다. ” 요르단 로체스터Mizhou의 FICC 전략 책임자, 최근에 설명되었습니다 LinkedIn 게시물에서.

재무 분석가 ENRIC A.에 따르면, 유럽 기관의 20% 미만이 현재 USD 노출을 헤지하고 있으며, 포트폴리오를 안정화시키기 위해 더 많은 노력을 기울여서 USD 약세 운동량을 더욱 초래할 수 있습니다.

“더 높은 헤지 비율 = 더 많은 EUR 구매, 더 많은 USD 판매,”Enric 말했다 LinkedIn입니다.

그리고 다른 지역의 자금에 의한 헤징도 같은 효과를 가졌을 수 있습니다. Chandler는 BIS 데이터를 인용하면서 아시아 기금의 헤징을 강조했습니다.

결론 : 매크로 이야기가 잠재적 인 미국의 연준 완화와 헤징 역학으로 이동함에 따라 Greenback에 압력을 가하면 EUR/USD가 유로존 성장 헤드 윈드에도 불구하고 부력을 유지할 수 있습니다.

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