Stablecoins는 제작의 금전적 혁명입니다

Marvin Barth는 Pegged Cryptocurrencies가 효과적으로“좁은 은행”을 만들 수 있다고 말합니다.

2025 년 6 월 23 일 오후 8시 50 분

우리는 많은 저명한 경제학자들의 한 세기의 꿈인 금전적 금융의 혁명 직전에있을 수 있습니다. 금융 혁신은 미국 정치 경제가이를 지원하기 위해 변화하는 것처럼 꿈의 토대를 마련하고 있습니다. 이 혁명은 진행되는 경우 글로벌 금융, 경제 발전 및 지정학에 큰 영향을 미치며 많은 승자와 패자를 창출 할 것입니다. 내가 언급하는 변화는 Stablecoins를 기반으로 한“좁은 뱅킹”입니다. 이것이 당신에게 익숙하지 않은 개념이라면, 800 년의 금융 혁신을 500 단어로 검토하겠습니다.

분수 예비 은행의 기원

우리의 현재 금융 시스템은 분수 방지 은행의 개념을 기반으로합니다. 13 세기와 14 세기에, 이탈리아 돈 체인저 정액 은행가들은 예금자 (드물게) (드물게) 돈을 동시에 요구하기 때문에 예금을 뒷받침하는 데 필요한 동전의 일부만 보유 할 수 있다고 알아 내기 시작했습니다. 이것은 수익성이 높을뿐만 아니라 먼 거리에서 지불을 촉진했습니다. 위험한 도로에 금화를 보내지 않고 메디치 피렌체에서는 베니스에있는 그의 대리인에게 편지를 보냈다.

정상적인 상황에서 지불에 수익성이 높고 효과적이지만, 분수 예비 은행은 단점이 있습니다. 고유의 레버리지는 시스템을 불안정하게 만듭니다. 경제의 침체로 인해 더 많은 예금자가 한 번에 저축을 철회 할 수있게되거나 더 나쁜 것은 은행의 예금 지원이 채무 불이행되어 은행에서 “실행”을 초래한다는 소문을 생성 할 수 있습니다. 예금자의 요구를 충족시킬 수없는 은행은 파산으로 붕괴됩니다. 그러나 은행이 분수 예비 시스템에서 실패하면 예금자의 부 이상이 사라집니다. 은행은 신용을 창출하고 지불을 촉진하기 때문에 상품 및 서비스에 대한 지불이 손상되고 새로운 투자에 대한 대출을받을 수 없기 때문에 은행이 실패하면 경제 활동이 심각하게 수축됩니다.

정부는 문제를 해결하려고 시도합니다

수세기에 걸쳐 은행들이 동시에 경제 기능에 더욱 활용되고 더 중요 해짐에 따라 정부는 은행 위기의 위험을 줄이기 위해 노력했습니다. 1668 년 스웨덴은 최초의 중앙 은행 인 리크스 뱅크 (Riksbank)를 전세하여 달리기를 경험 한 다른 은행들에게 빌려 주었다. 영국 은행은 26 년 후에 이어졌다. 그것은 유동성 문제 (좋은 자산이지만 현금이 부족한 은행)를 해결하는 데 도움이되었지만 Solvency Cress (나쁜 대출을 가진 은행)를 막지는 못했습니다. 미국은 1933 년에 Solvency 기반 은행 운영을 중단하기 위해 예금 보험을 창출했지만 2008 년 미국 서브 프라임 모기지 위기를 포함하여 많은 은행 위기에 의해 설명 된 바와 같이, 예금 보험이나 은행 자본 규정은 분수 예비 은행의 고유성 취약성을 해결하지 못했습니다. 정부의 개입은 위기 빈도 만 감소하고 예금자에서 납세자로 비용을 전환했습니다.

경제학자들은 더 나은 무스 그랩을 구축합니다

루즈 벨트 행정부가 예금 보험을 도입했을 때, 시카고 대학교 (University of Chicago)의 경제학에서 시대의 최고 이름 중 일부는 다른 해결책을 부화시켰다 : 소위 시카고 계획 또는“좁은 은행”. 1980 년대와 90 년대 미국의 저축 및 대출 위기 동안이 아이디어는 경제학자들 사이에서 부활을 받았습니다.

좁은 은행은 신용 생성에서 지불 및 돈 생성의 중요한 기능을 분리하여 분수 예비 은행의 중심 문제를 해결합니다. 많은 사람들은 중앙 은행이 돈을 창출한다고 생각합니다. 그러나 그것은 분수 예비 시스템에서는 사실이 아닙니다. 은행은 그렇게합니다. 중앙 은행은 은행이 돈을 제조하는 금리 (금지금에 대한 접근을 통제 함)를 관리하지만, 돈을 빌려줄 때마다 은행에 의해 돈이 생성되며, 그 과정에서 해당 예금을 마술처럼 생성합니다. 이 시스템 (그리고 혼란스러운 풀기)은 돈 성장을 신용 성장과 은행의 네트워크 효과를 통해 지불에 연결합니다.

은행을 두 개로 분할

시카고 계획은 금융 기능을 2로 나누어 돈 생성과 지불의 중요한 기능을 신용과 분리합니다. 예금을 수락하고 지불을 용이하게하는 “좁은”은행은 T-Bills 또는 Central Bank 준비금과 같은 안전한 도구를 가진 예금을 뒷받침해야합니다. 직불 카드가 달린 머니 마켓 펀드처럼 생각하십시오. 대출은 주식 자본 또는 장기 채권으로 자금을 조달하는“광범위한”또는“상인”은행에 의해 수행되므로, 따라서 운영이 적용되지 않습니다.

이 은행의 세분화는 각 기능을 다른 기능으로부터 안전하게 만듭니다. 예금 런은 고품질 자산 (중앙 은행에 대한 액세스)에 의해 완전히 뒷받침되기 때문에 제거됩니다. 좁은 은행은 지불을 촉진하기 때문에 안전은 지불 시스템에 대한 위험을 제거합니다. 돈은 더 이상 신용 창출에 의해 만들어지지 않기 때문에, 가맹점 은행의 나쁜 대출 결정은 화폐 공급, 예금 또는 지불에 영향을 미치지 않습니다. 반대로, 경제의 돈에 대한 자연적 변동 (붐이나 불황)도 대출 품질에 대한 우려는 장기 부채와 자본으로 자금을 지원하기 때문에 가맹점 은행의 대출에 영향을 미치지 않습니다.

그러나 왜 우리는이 훌륭한 솔루션을 채택하지 않았습니까?

당신은 지금 스스로에게 묻고있을 것입니다. 대답은 두 가지입니다. 전환은 고통스럽고 변화를 만들기위한 법안을지지하기위한 정치 경제는 없었습니다.

좁은 은행은 T-Bills 또는 Central Bank 준비금으로 100%의 예금 지원이 필요하기 때문에 좁은 은행으로의 전환은 기존 은행이 대출을 요청하거나, 돈 공급을 극적으로 축소하거나, 비은행 구매자를 찾을 수 있다면, 대출 포트폴리오를 단기 정부 신문을 구매할 수있는 경우를 요구할 것입니다. 둘 다 대규모 신용 위기를 촉발시킬 것이며, 전자는 유동성 부족과 지불 문제를 일으킬 것입니다.

정치 경제에 관해서는, 분수 예비 은행은 매우 수익성이 높습니다 – 아버지가 (감탄 적으로) 부르는 것처럼“도둑질 할 수있는 라이센스” – 많은 일자리를 창출합니다. 대조적으로 경제학자들은 의심스럽게 스스로 고용 된 소그룹입니다. 워싱턴 DC에있는 사람이라면 누구나 알 수 있듯이 ABA (American Bankers Association)는 도시에서 가장 강력한 로비 중 하나입니다. 런던, 브뤼셀, 취리히, 도쿄 등에서 다른 배우들과 같은 연극이 진행됩니다. 따라서 분수 예비 은행의 연속성은 은행 음모가 아닙니다. 그것은 단지 좋은 정치와 신중한 경제였습니다.

금융 혁신은 변화하는 정치를 충족시킵니다

더 이상 그렇지 않을 수도 있습니다. 전환 비용과 정치 경제, 특히 미국의 미국 정치 경제의 우연의 진화, 국가 이익 및 금융 구조의 일치 진화, 국가의 국가 이익 및 금융 구조는 미국의 좁은 은행으로 전환 할뿐만 아니라 저의 견해에서 더 많은 조건을 창출하는 조건을 창출했습니다.

중요한 Defi Development : Stablecoins의 빠른 성장부터 시작하겠습니다. Stablecoins는 분산 된 “디지털 달러”(또는 Euros, Yen, et Cetera)입니다. 중앙 은행에 의해 중앙에서 발행, 청소 및 정산 된 CBDC (Central Bank Digital Currencies)와 달리 Stablecoins는 개인적으로 “디지털 토큰”(전자 기록)을 만들어냅니다. cryptocurrencies와 마찬가지로, 소유권과 거래는 분산 원장 (분산 된 레지스트리)의 블록 체인 기술을 통해 저장 및 청소됩니다. 블록 체인 불변성과 보편적으로 복제 된 레지스트리의 조합은 정부 보증없이 알려지지 않은 당사자들 사이의 신뢰를 촉진합니다.

stablecoins는 비트 코인 또는 기타 암호 화폐보다 더 “안정적인”화폐 통화, 금 또는 기타 가치 저장에 필적하는 암호 화폐와 다릅니다. 그들은 전통적인 Fiat Money의 세계와 블록 체인 기반 Defi 및 cryptocurrencies의 세계 사이의 앤 오프 램프로 설계되었으며, 도전 거래를 용이하게하기 위해 꾸준한 “온 블록 체인”계정 단위를 제공하도록 설계되었습니다. 그러나 Stablecoins의 사용 사례는 수용과 사용이 화려한 성장 속에서 크게 발전했습니다. 3 월까지의 Stablecoin 연간 거래량은 총 35 조 달러로 이전 12 개월 기간을 두 배로 늘 렸으며, 사용자는 3 천만 명 이상을 50% 이상 증가 시켰으며 Stablecoins의 미결제 가치는 2,500 억 달러를 기록했습니다.

Stablecoin 거래의 90% 이상이 여전히/오프 램프 또는 결함 거래를 포함하지만, 거래 성장의 점유율이 증가하는 것은 “실제 세계”사용과 관련이 있습니다. 아르헨티나, 나이지리아 및 베네수엘라와 같은 불안정한 현지 통화가있는 국가의 개인 간 및 비즈니스 거래는 주요 성장원 이었지만 가장 큰 중 하나는 한 추정에 따라 총 1/4 이상 이민 노동에 의한 글로벌 송금의 사용을 증가시키는 것입니다.

의회의 도움으로

트럼프 행정부와 의회가 제도화하기 위해 이동함에 따라 대체 지불 시스템이 다가 오면서 Stablecoins의 대체 지불 시스템이 점점 더 급속히 수용되고 성장을 이루고 있습니다.

Stablecoins는 달러와 같은 특정 통화 대 가치를 어떻게 유지합니까? 이론적으로 각 안정적인 코인 장치는 통화가있는 통화가 하나로 뒷받침됩니다. 실제로, 이것이 항상 그런 것은 아닙니다. 그러나 미국의 법률은 허용 가능한 고품질 액체 자산 (HQLA)이 무엇인지 정의하고, 1 대 1의 후원을 의무화하고 규정 준수를 설정하기 위해 정기 감사가 필요합니다. 따라서 의회는 (1) 예금을 취하는 단체에 대한 법적 근거를 만들고있다. (2) HQLA에 의한 퇴적물을 완전히 배양해야한다. (3) 경제의 지불을 용이하게한다.

vu를 떠나십시오

당신에게 친숙하게 들리나요? 좁은 은행이 아닌가?

누락 된 조각이 몇 개 있습니다. 특히 천재 나 안정적인 행위는 안정적인 행위가 안정적인 행위자에게 연방 준비 은행에 접근 할 수 없으며 Stablecoins를 세금 목적으로 돈으로 정의하지는 않습니다. 연준에 대한 접근의 누락은 직접 경쟁 업체와 은행의 독점을 보호하기위한 ABA의 로비 노력을 피하기 위해 필요한 신중함을 모두 반영 할 수 있습니다. 그러나 여기에도 흥미 진진한 빵 부스러기가 있습니다. 힌트 은행의 보호는 일시적이며 좁은 은행 모델로 전환 할 수있을 정도로 길어질 수 있습니다. 두 법안의 Stablecoin 발행자에 대한 승인 된 HQLA 중 연방 준비 은행의 예약이 있으며 현재 은행이 액세스 할 수 있습니다.

정치 모래를 바꾸는 것

작년 트럼프 캠페인의 암호화에 대한 트럼프 캠페인의 피벗은 작년에 크립토에 대한 피벗과 두 의회의 주택 모두 Stablecoins를 정상화하기 위해 이동하는 두 집은 미국의 국내 정치 경제와 국가 이익의 감각의 중대한 변화를 반영합니다. 은행의 양당 포퓰리스트 분노와 워싱턴과의 관계는 글로벌 금융 위기 이후 소실되지 않았습니다. 연준의 QE와 최근 인플레이션 정책 오류는 포퓰리스트 분노 만 증가시켰다. 이것은 암호화 현상의 일부입니다.

그러나 Crypto는 또한 엄청난 새로운 부와 비즈니스 기회를 창출하여 ABA에 대한 재정적 경쟁자를 창출했습니다. 기관 자산 관리자조차도 현재 은행에서 전통적인 동맹국들과 분기되어 Defi에서 볼 수있는 기회에 침을 흘리고 있습니다. 대중적인 기지와 경제 근육의 조합은 처음으로 좁은 은행을 지원하는 정치 경제를 창출하고 있습니다.

또한, 미국은 이제 스타블 레코 인 개발에 대한 국가적 이익을 강요하고 있습니다. 첫째, 중국 (및 기타 미국 라이벌)이 점점 더 많은 미국 지불 시스템을 스위프트와 같은 미국 지불 시스템을 자체적으로 대체하려는 세계에서는 중국 지불 시스템에서 국가가 “갇히는”독립적 인 제 3 자 지불 시스템이 매력적입니다. 다른 국가의 관심사는 그 국가의 관심사입니다 Scott Bessent 재무부 장관은 계속 언급하고 있습니다: Stablecoin 기반의 좁은 은행으로의 체계적인 전환은“미국 T-Bills의 가장 큰 구매자 중 하나”를 만듭니다.

그리고 새로운 금융 아키텍처

미국의 재무 구조는 역사상 또는 오늘날 다른 국가와 비교하여 파괴적이지 않은 전환에 훨씬 더 도움이되어 라이벌보다 유리합니다. 기업 채권 시장의 사용과 보안 MO의 사용으로 인해 미국이 다른 주요 경제보다 신용에 의존하는 은행의 의존성이 낮았지만 지난 20 년 동안 소위 “그림자”은행의 성장으로 인해 RTGages는 더욱 그렇게되었습니다. 미국의 은행 크레딧은 민간 금융 부문에 대한 총 크레딧의 3 분의 1 이상입니다. 나머지는 채권 시장과 실제로 시카고 계획에 따라 구상 된 광범위 또는 상인 은행 인 섀도우 부문에 의해 제공됩니다.

미국의 스타블 레코 인 기반 좁은 은행으로의 전환에 대한 경제적, 지정 학적, 재정적 영향은 엄청납니다. 그것은 미국과 전 세계에서 상당한 승자와 패자를 만들 것입니다.