매크로 트레이더 plur Daddy(@plur_daddy)는 비트코인의 2026년 설정은 암호화폐 관련 촉매보다는 비정상적으로 몇 달 동안 위험이 빡빡하다고 설명한 이후 미국 유동성 조건이 정상화되는지 여부에 더 중점을 두고 있다고 주장합니다.
그의 중심 주장하다 경제의 레버리지가 연준의 대차대조표보다 빠르게 증가함에 따라 레포 “배관”이 은행 준비금 부족으로 인해 긴장을 겪었고, 그로 인한 스트레스는 “암호화폐에 상당히 불리한 환경”과 함께 “주식의 매우 고르지 못하고 회전하는 역학”과 같은 더 넓은 시장에서 나타났습니다. 새해를 맞이하면서 그는 새로운 “느슨한” 체제를 만들지 않더라도 상황을 긴축에서 중립으로 되돌릴 수 있는 일련의 점진적인 변화를 기대합니다.
비트코인에 중요한 4가지 매크로 테마
첫 번째 수단은 연준의 지급준비금관리구매(RMP)입니다. “이후로 12월 FOMC 3개월간 RMP로 월 400억 달러(그 이후에는 정의되지 않은 더 낮은 금액)를 발표하면서 이 유동성이 유입되고 있었습니다. 연준은 이미 첫 달 할당량 중 380억 달러를 구매했습니다.”라고 그는 썼습니다. “브로커 딜러가 장부를 마감하고 연말 위험을 줄임에 따라 이것이 연말 유동성 요인에 의해 상쇄되었기 때문에 지금까지는 큰 영향을 보지 못했지만 상황은 바뀌어야 합니다.”
그는 이 프로그램이 자금 조달 압력을 완화하기 위한 것이지 위험 용해를 촉진하기 위한 것이 아니라고 강조합니다. “나는 이것이 QE가 아니라는 면책 조항을 추가할 것입니다. 이것은 금융 배관 매트릭스에서 막힌 파이프를 뚫기 위한 목표 도구이므로 이것이 미칠 수 있는 영향에 너무 휩쓸리지 마십시오”라고 그는 썼습니다. “그것은 빡빡한 환경을 다시 정상으로 바꾸는 데 도움이 될 수 있지만, 정상적인 환경을 느슨한 환경으로 바꾸지는 않습니다.”
그는 크기 조정에 대해 부정확하지만 의미가 있다고 말합니다. “적자를 측정하는 것은 과학이라기보다는 예술에 가깝습니다. 하지만 직감상으로는 약 1,000억~2,000억 달러(발표된 RMP 규모와 딱 들어맞음)이므로 1개월의 RMP가 모든 것을 막지는 못하지만 의미 있는 영향을 미칠 것입니다.”
둘째, 재정 증분성이다. 그는 적자가 완만하게 다시 확대될 것으로 예상합니다. “내 조사에 따르면 OBBBA 영향으로 1월 1일부터 월 120억~150억 달러의 확대가 예상됩니다.”라고 그는 덧붙였습니다. “우리는 재정 지배 체제에 있습니다.”
분석가는 최근의 부드러움을 반대 충동과 연관시켜 관세로 인한 적자 축소가 시장에 부담을 주고 있으며 부분적인 반전이라도 중요하다고 주장합니다. “월 120~150억 달러는 관세 영향을 극복하기에 충분하지 않지만 11월/12월에 비해 점진적이며 증분성이 중요하다고 생각합니다.” 그는 또한 얼리 어답터를 위해 1월 1일부터 발효되는 eSLR 변경 사항이 “2026년에 예정된” 은행 규제 완화와 함께 더 작은 순풍으로 표시됩니다.
세 번째는 디스인플레이션과 정책방향이다. 그는 1년 인플레이션 스왑을 언급하면서 시장 기반 인플레이션 기대치가 하락하고 있음을 지적하고 이 혼합을 “골디락스 설정”으로 구성합니다. “디스인플레이션 환경은 골디락스 설정을 만듭니다.”라고 그는 썼습니다. “경제는 약하지만 너무 약하지는 않습니다. 인플레이션이 완화되면 연준이 계속 삭감할 수 있는 여유가 생깁니다.” 그는 시장이 현재 보수적이라고 지적합니다. “1월 인하는 13%에 불과”하고 “연간 곡선에 총 2번의 인하가 적용됩니다”. 그런 다음 자신의 기준을 제시합니다. “정통 정책을 가정하면 4번에 가까운 인하가 예상되고, 트럼프 인수의 경우 그보다 더 많은 인하가 있을 것으로 예상됩니다.”
마지막으로 그는 정치가 중요할 수 있다고 주장한다. Fed 의장을 통해. 그는 “트럼프는 궁극적으로 모든 것보다 충성심을 중요시할 것”이라고 썼다. 왜냐하면 트럼프가 “파월에게 배신당했다”고 느꼈기 때문이다. 그는 “연준 의장은 이 차원에서 특히 중요하다. 다른 직위와 달리 트럼프에게는 해고할 권한이 없기 때문”이라고 덧붙였다. 그의 견해로는, 케빈 해셋 그 관계를 고려하면 “가능성이 매우 높다”. 그는 또한 시장 민감도에 대해 다음과 같이 설명합니다: “특히 금은 Hassett 지명으로 인해 이익을 얻을 것입니다. 주식은 처음에는 약간의 속쓰림을 겪을 수 있지만 궁극적으로는 상승할 것이라고 생각합니다.”
비트코인의 경우, 그의 결론은 조심스럽기는 하지만 이러한 거시적인 부분이 일치한다면 방향성이 건설적입니다. “암호화폐 측면에서 이론상으로는 이 모든 것이 암호화폐에 이익이 될 것입니다.”라고 그는 썼습니다. “저는 여기서 금을 선호하기 때문에 아마 플레이하지 않을 것입니다. 암호화폐는 정신적 자본 소모를 고려할 때 점점 더 어려운 투자가 되고 있습니다.” 그럼에도 불구하고 그는 타이밍에 대해 다음과 같이 말했습니다: “그러나 낙관적인 입장을 취하려고 한다면 지금 어딘가에 때가 있습니다. 영웅처럼 행동하지 말고 유동성 상황이 개선됨에 따라 성격의 변화와 긍정적인 반응을 찾으십시오.”
보도 당시 BTC는 87,053달러에 거래되었습니다.
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