2025년에 대부분의 새로운 암호화 토큰이 가치를 유지하는 데 어려움을 겪는 이유

암호화폐의 새로운 토큰 발행이 부진한 이유와 다음 단계

초기 유동성, 약한 유용성, 잘못된 분배가 위험 회피 시장과 충돌하면서 새로운 암호화폐 토큰은 2025년에 압도적으로 가치를 잃었습니다.

2025년의 대부분 동안 간단한 규칙이 유지되었습니다. 새로운 토큰이 시장에 출시되면 그 가격은 아마도 하락할 것입니다.

데이터의 출처 기념품 연구작년에 118개의 토큰 생성 이벤트를 추적한 결과, 약 85%가 현재 초기 가치 이하로 거래되고 있는 것으로 나타났습니다. 중앙값 토큰은 시작된 곳보다 70% 이상 하락했습니다.

이는 MATIC, FTM, AVAX 등 다수의 유명 토큰이 거품이 이는 알트코인 시장과 만족할 수 없는 위험 선호에 힘입어 출시 후 급등했던 2021년 이전 강세 주기와는 극명한 대조를 이룹니다.

새로워지기 힘든 한 해

약점은 일찍 나타나 2025년 내내 지속되었습니다. 바이낸스를 포함한 주요 중앙 집중식 거래소에 출시된 토큰은 거의 즉시 매도되는 경우가 많습니다. 모멘텀을 알리는 신호 대신 거래소 상장은 점점 더 경고 신호가 되었습니다.

여러 가지 요인이 실적 저조에 영향을 미쳤습니다. 알트코인 시장은 9월의 짧은 랠리를 제외하고 2월 밈코인 버블이 터진 이후 일년 내내 침체된 상태를 유지했습니다. 비트코인은 계속해서 우수한 성과를 보였으며, 투기적으로 새로운 토큰으로 교체될 여지가 거의 없었습니다.

그 환경은 상인의 ​​행동을 형성했습니다. 많은 사람들은 장기적인 포지션에 전념하기보다는 빠른 이익을 얻고 다른 곳으로 돌아가는 것을 선택했으며 하락하는 시장에서 마지막 보유자가 되는 것을 꺼려했습니다.

토큰이 부트스트랩 생태계에 도움이 될 것으로 기대했던 팀은 대신 한 방향으로만 이동하는 차트를 방어하게 되었습니다. 자본이 풍부하고 세간의 이목을 끄는 프로젝트라도 초기 매도 압력을 피하는 데 어려움을 겪었습니다. 혈장 XPL$0.1915예를 들어, 현재 $0.20 이하로 거래되고 있습니다 9월 데뷔 당시 $2.00를 기록한 후. 한편 Monad는 패배했습니다. 가치의 약 40% 11월에 토큰이 활성화된 이후입니다.

홀더가 너무 많고 정렬이 너무 적음

가장 큰 문제는 누가 이 토큰을 소유하게 되었는지였습니다.

대규모 거래소 배포 프로그램, 광범위한 에어드롭 및 직접 판매 플랫폼은 도달 범위와 유동성을 극대화하기 위해 설계된 작업을 수행했습니다. 그러나 그들은 또한 기본 제품과 거의 관련이 없는 보유자들로 시장을 넘쳐나게 했습니다.

이러한 역동성은 토큰 출시 및 거래소 상장을 중심으로 Discord 그룹으로 긴밀하게 연결된 커뮤니티가 형성되었던 초기 주기에서 변화를 의미했습니다. 2025년에는 거래소 및 유통 플랫폼이 공급의 상당 부분을 차지하는 경우가 많았으며, 이는 에어드롭되거나 대량으로 판매되었습니다. 많은 토큰은 사용보다는 단기적인 가격 변동에 초점을 맞춘 거래자들이 보유한 의도된 생태계 외부로 빠르게 빠져나갔습니다.

그렇다고 그 상인을 악당으로 만드는 것은 아닙니다. 이는 단순히 인센티브가 다르다는 것을 의미합니다. 그리고 일단 공급이 순환하기 시작하면 프로젝트가 내러티브에 대한 통제권을 되찾는 것이 어려워집니다.

수년 동안 업계에서는 초기 유동성이 결국 장기적인 가치로 전환될 것이라고 가정했습니다. 2025년에는 그 가정이 무너졌습니다.

명확한 목적이 없는 토큰

또 다른 불편한 진실은 많은 토큰이 할 일이 충분하지 않다는 것입니다.

토큰이 가치를 유지하려면 제품의 중심이 되어야 합니다. 즉, 단순히 거래하는 것이 아니라 사용자가 의존하는 것이어야 합니다. 실제로 이는 마케팅보다는 사용량에 따른 수요를 의미합니다.

대신 많은 팀은 유틸리티와 커뮤니티가 뒤따르기를 바라면서 이러한 조건이 존재하기 전에 토큰을 발행했습니다. 점점 더 가격에 집착하는 시장에서 그 격차는 치명적이었습니다.

이는 많은 토큰이 백서에 불과한 상태로 출시되었던 2017년 ICO(초기 코인 제공) 주기 동안에는 문제가 되지 않았습니다. ICO 모델의 참신함과 전반적으로 강세를 보이는 알트코인 시장은 펀더멘털을 무시하기 쉽게 만들었습니다. 2025년에는 알트코인의 비트코인 ​​성능이 크게 저하되면서 지배적인 전략은 새로운 토큰에서 단기 이익을 추출하고 BTC로 다시 전환하는 것이었습니다.

규제는 여전히 그림자를 드리우고 있다

디자인 선택은 또한 워싱턴에서 일어나지 않은 일에 의해 형성되었습니다.

벤처 캐피탈 회사 6MV의 경영 파트너 마이크 두다스는 코인데스크에 2025년 미국 시장 구조 법안이 통과되지 못해 토큰이 주식과 같은 권리를 가질 수 있는지 여부가 아직 해결되지 않았다고 말했다. 이러한 명확성이 없으면 팀은 규제 조사를 받을 수 있는 기능을 피했습니다.

그 결과, 가치에 대한 명시적인 주장이 거의 없는 거래 가능한 자산인 신중하고 단순한 토큰의 물결이 나타났습니다. 법적 위험을 피하기 위해 많은 발행인은 보유자에게 토큰을 소유해야 하는 명확하고 장기적인 이유를 전혀 제공하지 않았습니다.

다음에 무엇이 올 것인가?

2025년에는 작동하지 않는 것이 무엇인지 드러났다면, 현재 많은 팀이 무엇을 기대하고 있는지도 명확해졌습니다.

반복되는 주제 중 하나, Dudas가 강조한교환 주도 배포가 종종 장기적인 성공에 반하는 경우가 있다는 것입니다. 특히 바이낸스 상장은 약세 신호가 되었으며 새로 상장된 많은 토큰이 거의 즉시 매도되었습니다.

문제는 구조적이다. 대규모 CEX 할당 프로그램, 에어드롭 및 직접 판매 플랫폼은 정렬이 아닌 유동성과 거래량을 최적화합니다. 제품을 전혀 사용할 가능성이 없는 거래자에게 공급의 의미 있는 부분이 전달되면 판매 압력이 불가피해집니다.

이에 대응하여 더 많은 팀이 과거 Optimism 및 Blur와 같은 회사에서 채택한 접근 방식인 출시 시 광범위하게 배포하는 대신 입증된 참여를 통해 토큰을 획득하는 사용량 기반 배포 모델을 실험하기 시작할 수 있습니다. 이는 수수료 지불, 최소 활동 기준 충족, 인프라 운영 또는 거버넌스 참여에 보상을 연결하여 실제로 제품을 사용하는 사용자에게 토큰이 적립되도록 보장하는 것을 의미할 수 있습니다.

이 접근 방식은 더 느리고 실행하기 어렵지만, 포괄적인 CEX 에어드롭 모델이 신뢰성을 잃으면서 점점 더 필요한 것으로 인식되고 있습니다.

필요한 재설정

2025년의 교훈은 토큰이 깨졌다는 것이 아닙니다. 잘못 정렬된 토큰은 가혹한 시장에서 살아남지 못한다는 것입니다.

Memento Research의 데이터는 이를 명확하게 보여줍니다. 대부분의 새로운 토큰은 암호화폐에 대한 수요가 사라졌기 때문이 아니라 발행, 소유권 및 유틸리티가 동기화되지 않았기 때문에 가치를 잃었습니다. 토큰은 필요하기 전에 유동화되었고, 커뮤니티가 형성되기 전에 널리 보유되었으며, 제품에서 의미 있는 역할을 하기 전에 활발하게 거래되었습니다.

시장의 다음 단계는 마케팅 소문에 대한 보상을 제공할 것 같지 않습니다. 대신, 거래를 시작하는 순간뿐만 아니라 실제 사용량과 가치가 연계된 제한적이고 명확한 인센티브 설계와 토큰을 선호할 것입니다.

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