비트코인의 비정상적으로 차분한 옵션 가격과 약한 월간 활동으로 인해 ProCap CIO이자 Bitwise 고문인 Jeff Park이 위험한 비대칭이라고 부르는 현상이 발생하고 있습니다. 즉, 변동성이 없으면 상승 모멘텀이 있을 수 없으며 BTC가 “조용히” 유지되는 시간이 길어질수록 최종 움직임은 더욱 격렬해질 수 있습니다.
에서 우편 박씨는 1월 27일 X를 통해 현재의 테이프를 “여전히 거래자의 시장”이라고 설명하면서 낮은 내재 변동성과 빈약한 참여가 더 높은 상승을 위한 빈약한 기반이라고 주장했습니다. 그는 “비트코인이 상당히 높은 변동성을 경험하지 않고 상승 모멘텀을 찾을 가능성은 거의 없다”고 썼습니다.
“우리가 끔찍한 볼륨 MTD와 결합된 ~38 IV에 있다는 사실은 금속 단지가 무엇을 하고 있는지 볼 수 있을 때 잠시 멈추게 합니다(2025년의 모든 달보다 낮고 특히 1월의 경우 특히 나쁩니다). 문자 그대로 실망에 대한 더 나쁜 설정은 상상할 수 없습니다.
은에서 무슨 일이 일어났고 비트코인에서도 이런 일이 반복될 수 있는 이유
박씨의 기준점은 강세에서 무질서로 변한 은시장이다. 은 가격은 월요일 온스당 117달러 이상 급등했으며, 타이트한 물리적 여건과 바, 코인, 물리적으로 뒷받침되는 ETF를 통한 과도한 소매 참여에 더해 투기적 입찰이 겹겹이 쌓였다는 보도가 나왔습니다.
이 움직임은 또한 하루 동안 급격한 상승을 보였습니다. 1월 26일 가장 활발한 은 선물 계약은 14% 상승해 1985년 이후 최대 일일 상승폭을 기록했습니다. 이러한 가격 움직임은 은 상품 전반에 걸친 거래 및 옵션 활동의 엄청난 급증과 동시에 나타났습니다.
Bloomberg ETF 분석가인 Eric Balchunas는 그 규모를 다음과 같이 강조했습니다. “WHOA: SLV의 거래량은 320억 달러입니다. 이는 평균의 15배이며 지구상의 모든 증권의 가장 많은 거래량입니다. 맥락에 따라 SPY는 240억 달러, NVDA 및 TSLA는 160억 달러입니다. 비교적 작은 규모의 거래가 이렇게 인수한 마지막 시간을 기억할 수 없습니다. 어쩌면 게임이 중단될 수도 있습니다.”
WHOA: 볼륨 $SLV 320억 달러입니다. 이는 평균의 15배이며 지구상의 모든 증권 중 단연 가장 많은 규모입니다. 문맥상, $SPY 240억 달러이고, $NVDA 그리고 $TSLA 160억 달러 이렇게 비교적 작은 일이 마지막으로 이어진 게 언제였는지 기억이 나지 않습니다. 게임이 중단될 수도 있습니다. pic.twitter.com/s6lVajUq4J
— 에릭 발추나스(@EricBalchunas) 2026년 1월 26일
그는 나중에 SLV가 “결국 400억 달러 상당의 주식을 거래하게 됐다”고 덧붙였습니다. [on Monday],”라고 덧붙였습니다. “생각해 보면 이는 작년 1분기 전체 거래보다 더 많은 것입니다. 1월 + 2월 +3월 = 350억 달러. 옵션 볼륨도 성층권에 있습니다. 이는 이미 시판 전 단계에서 15억 달러를 달성했는데, 이는 다른 ETF보다 3배, Tesla, Nvidia보다 5배 더 많은 금액입니다. 다시 한 번 이것이 가능하다는 점에서 Game Stop이 생각납니다.”
촉진제로서의 “종이” 노출
암호화폐에서 일반적으로 사용되는 표현 중 하나는 “합성” 또는 “종이” 비트코인이 현물 가격을 억제한다는 것입니다. 박씨는 반대 역학이 종종 과소평가된다고 주장했으며, 레버리지와 시장 구조가 어떻게 촉매제로 변할 수 있는지 설명하기 위해 은을 사용했습니다.
“사람들은 종종 ‘합성/종이박씨는 “비트코인은 가격 억제의 원인”이라며 “나는 오랫동안 그 반대라고 주장해왔는데, 이는 아래 은에서 어떻게 나타나는지 볼 수 있다. 현물 시장이 너무 활발했기 때문에 은에는 6시그마 이벤트가 없었다”고 썼다.
그의 말에 따르면 은의 용해는 질서 있는 현물 수요에 의해 주도된 것이 아닙니다. 이는 금융화된 노출 내부의 “장난”에 의해 주도되었습니다. “은의 기록적인 붕괴 이는 마진 규칙, 레버리지 상품 및 수단, 유동성 및 성숙도 변환 불일치로 인해 종이 공급 속도에 대응할 만큼 빠르게 물리적 공급이 도입될 수 없는 한계점에 엄청난 압력을 가하는 ‘종이 은’ 뒤에 숨은 모든 속임수에서 비롯됩니다.”라고 그는 말했습니다.
“박씨에게 시사점은 방향성이 있지만 특정 일정에 국한되지는 않습니다.” “비트코인을 응원한다는 것은 변동성의 근원“라고 그는 썼습니다. “당신에게 달리 말하는 사람은 상품 시장의 기본을 이해하지 못하는 사람입니다… 오늘이 아닐 수도 있고 아직 내일이 아닐 수도 있지만 결국 비트코인은 많은 얼굴을 찢어버릴 것입니다. 변동성 또는 파산.”
보도 당시 BTC는 89,430달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
