‘종이 금’ 함정: 금 투자가 가치 없는 종이 조각일 수도 있는 이유

금 투자자의 98%가 실제로 금괴를 소유하지 않는 이유와 그것이 문제가 되는 이유

Aurelion은 “종이 금” 시장의 잠재적인 시장 취약성을 해결하기 위해 실제 금으로 뒷받침되는 블록체인 기반 토큰인 Tether Gold(XAUT)로 전환했습니다.

2026년 1월 25일 오후 5시

금 시장에는 지난 12개월 동안 귀금속 가격이 80% 이상 상승하여 최고의 성과를 내는 자산 중 하나로 자리매김한 구매 열풍이 불고 있습니다.

그러나 Tether 금 재무 회사 Aurelion(AURE)의 CEO인 Björn Schmidtke에 따르면 투자자들은 표면 아래에 형성되고 있는 숨겨진 위협에 주의를 기울이지 않고 있습니다.

누군가가 금을 사는 가장 쉬운 방법은 Schmidtke가 ‘종이 금’이라고 부르는 금 상장지수펀드의 주식을 구입하는 것입니다. 그런 주식을 살 때 투자자들은 실물 금괴를 샀다고 생각하지만 현실은 ‘나는 너에게 금을 빚졌다’라고 적힌 작은 종이 한 장을 샀다. 그리고 사람들은 이 종이가 가치가 있다는 데 집단적으로 동의합니다.”라고 그는 CoinDesk와의 인터뷰에서 말했습니다.

Schmidtke에 따르면 이렇게 하면 물리적 금괴를 소유하고 보관하는 번거로움을 피할 수 있지만 실제 문제는 바로 여기서부터 시작됩니다.

‘지진 사건’

이렇게 생각해 보십시오. 투자자는 이제 금괴를 소유하고 있다고 생각하면서 “종이 금”을 구입합니다. 상환이 가능하지만 투자자는 자신이 어떤 금괴를 소유하고 있는지 알 수 없습니다. 투자자가 ETF 주식을 구입했다는 사실 외에는 골드바를 소유했다는 증거가 없습니다.

Schmidtke는 금 노출의 98%가 사실상 IOU에 할당되지 않은 것으로 추정합니다. IOU에서는 투자자가 자신이 대표하는 금으로 뒷받침되는 수십억 달러 상당의 종이를 보유하지만 자신이 어떤 금괴를 소유하고 있는지 알지 못합니다.

인도를 요구하는 투자자가 거의 없기 때문에 현재 시스템은 수십 년 동안 작동했기 때문에 지금으로서는 괜찮습니다.

그러나 명목 화폐의 가치가 기하급수적으로 하락하고 사람들이 “종이 금”을 구매할 때 샀다고 생각했던 실물 금을 얻기 위해 서두르는 재앙적인 사건이 발생한다고 가정해 보겠습니다.

그러한 “지진 사건”이 발생하고 투자자가 금괴를 원할 때 금괴가 해당 투자자의 소유라는 증거는 어디에 있으며 해당 금괴는 어떻게 투자자에게 전달됩니까?

“단 하루에 수십억 달러 상당의 실물 금을 이동할 수는 없습니다.”라고 그는 말했습니다. 그리고 해당 금괴에 소유권 증명이 부족하면 물류 병목 현상이 훨씬 더 커지고, 공포로 인해 투자자들이 상환 가능한 자산으로 몰리게 되면 시장 붕괴로 이어질 수 있습니다. 이러한 위기 상황에서 실제 금 가격은 치솟고 종이 금 가격은 하락해 파생상품 보유자들이 안주할 수 없게 될 수 있습니다.

“위험은 현실입니다. 우리는 이미 은 시장에서 그것을 보았습니다.”라고 그는 현물 가격이 정체된 반면 실물 프리미엄은 상승했던 과거 사건을 가리키며 말했습니다. “우리는 그런 일이 일어난다면 금 시장에서도 이를 보게 될 것이라고 믿습니다.”

Schmidtke에 따르면 이것이 온체인 금이 작용하는 곳입니다.

소유권 증명

이론적 부동산 소유권 시나리오를 생각해 보십시오.

부동산 개발업체가 투자자들에게 주택을 구매할 수 있는 독특한 방법을 제공했다고 가정해 보겠습니다. 해당 프로젝트의 주식 10주를 구매하면 주택 10채 인도를 약속하는 즉시 IOU를 받게 됩니다. 이 개발자는 다른 투자자들에게도 같은 약속을 했습니다. 소유권 증서에 서명하지 않고 프로젝트의 주식을 구매하면 전체 프로세스가 완료됩니다.

쉬운 것 같죠?

이제 주택 소유권에 관해서는 투자자가 소유권에 서명하지 않고 주식을 구매했기 때문에 어떤 유닛을 구입했는지에 대한 검색 가능한 증거가 없으며 개발자는 무작위로 주택을 전달하려고 시도하여 악몽 같은 병목 현상을 일으킬 수 있습니다. 이 경우 해당 유닛이 투자자에게 전달될 수 있지만 누가 어떤 유닛을 언제 얻을지 보장할 수 없으며 상당한 시간이 걸립니다.

Schmidtke는 온체인 금 소유권이 실제 금 전달의 병목 현상을 제거함으로써 이 문제를 해결한다고 말합니다.

실제 금을 상환하려면 투자자는 이를 물리적으로 이동해야 하는 반면, XAUT와 같이 토큰화된 금은 소유권을 금속의 물리적 이동과 분리합니다.

모든 XAUT 토큰은 스위스 금고에 있는 할당된 특정 금괴와 불가분하게 연결되어 있기 때문에 해당 금에 대한 “소유권 증서”는 블록체인에서 몇 초 만에 전 세계로 이전될 수 있습니다.

이론적인 부동산 문제와 비슷합니다. 투자자가 주식만 구매하는 대신 처음부터 소유권 증서에 서명했다면, 투자자는 자신이 어떤 단위를 받게 될지 정확히 알 수 있을 것이며, 개발자는 이러한 증서를 신속하게 분류하고 해당 단위를 정당한 소유자에게 적시에 전달하는 것이 더 쉬울 것입니다.

온체인 골드 토큰을 사용하면 이러한 할당을 검색하고 상환할 수 있습니다. 실제 실제 배송에는 여전히 시간이 걸릴 수 있지만, 적어도 투자자는 소유권 증서와 함께 금이 안전하고 추적 가능하다고 믿을 수 있습니다.

‘지속적인’ 소유권

이러한 관점이 아우렐리온의 전략을 형성하고 있습니다.

회사는 보유하기 위해 재무부를 점검했습니다. XAUT$5,087.22스위스 금고에 저장된 실제 금으로 뒷받침되는 블록체인 기반 토큰입니다.

Schmidtke는 XAUT가 물리적 결제를 희생하지 않고도 디지털 거래 속도를 제공한다고 주장했습니다. 종이 금과 달리 토큰은 할당된 막대를 나타내며 완전히 상환 가능합니다. “금을 소유하는지 여부만큼 금을 소유하는 방법도 중요합니다.”라고 그는 말했습니다.

Schmidtke는 XAUT를 채택 주기 초기에 확장할 여지가 있는 것으로 보고 있습니다.
Aurelion이 금 매각을 고려할 것인지 묻는 질문에 Schmidtke는 시장 상황이 회사의 기본 보유 자산에 대해 “상당하고 지속적인 할인”을 제공하는 경우에만 말했다. 현재 회사는 장기 복리화에 중점을 두고 있습니다.

그는 “이것은 단기 차익거래 전략이 아니다”라고 말했다. “시간이 지나면서 투자자들이 참여할 수 있는 내구성 있는 Tether Gold 자산을 구축하는 것입니다.”
Aurelion은 또한 금 보유고를 확대하기 위해 내년에 더 많은 자본을 조달할 계획입니다.

CoinGecko 데이터에 따르면 이 회사는 현재 약 1억 5300만 달러 상당의 33,318개의 XAUT 토큰을 보유하고 있습니다.

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