Coindesk Indices의 Andy Baehr는 지난주 Circle의 IPO가 Stablecoins의 검증 이었지만 비즈니스 모델은 금리 위험을 수반한다고 말합니다.
2025 년 6 월 9 일 오후 2시 55 분
운 좋게도, 나는 지난 목요일에 NYSE TV에 오프닝 벨 미디어를 쳤다. NYSE 스튜디오는 갤러리 수준에서 위층에 있습니다. 나는 아빠와 함께 소년과 같은 갤러리 발코니에서 NYSE를 처음 방문했습니다. IBM이 a라는 인상을받은 것을 기억합니다 거대한 미래를 대표 한 회사.
서클 직원과 손님은 9시 15 분에 제출되었으며, 대부분의 종소리보다 훨씬 큰 대표단입니다. 바닥은 포장되었을뿐만 아니라 두 갤러리 모두 가득 찼습니다. 박수가 시작되면서 정확히 9:29:30에 다른 모든 것이 멈췄습니다. 이것은 일반적인 벨 찻집의 의식이 아니 었습니다. 린 마틴 (Lynn Martin) NYSE 회장은 에어 펀칭 서클 CEO 인 제레미 앨레어 (Jeremy Allaire) 옆에 서 있었고, 전문가, 바닥 중개인 및 기타 바닥 주민들이 Cacophony에 합류했습니다. 에너지는 예외적 인 느낌을주는 방식으로 전체 층을 차지했습니다.
나는 전문 부스가 CRCL을 거래 할 NYSE TV 사람들에게 건전하게 물었다. 아무도 내가 무슨 말을했는지 전혀 몰랐습니다. 생산자는 핸드 헬드 마이크로 타격을 바닥으로 옮기고 비트 코인에서 스테이블 레코 인으로 피사체를 바꾸기로 결정했습니다. 그것은 괜찮 았습니다. stablecoins에 대해 말하기는 좋았습니다.
Bell Balcony 옆 바닥에 Jeremy Allaire의 발 안에 5 분 동안 5 분의 세그먼트를 수행 한 순수한 전기였습니다. 마라톤을 마치고 빛나는 자원 봉사자가 목 주위에 메달을 쌓을 때의 느낌이었습니다.
성취와 검증. 이것은 더 친근한 SEC에 의해 가능하고 의미있는 블록 체인 법률과 일치했지만 MSTR 휴거 또는 젊음의 결함 충동의 분위기는 없었습니다. 성숙하고 재정적 인 느낌이 들었습니다.
오랜 시간이 다가오고 있습니다
USDC는 2018 년 9 월에 미국 금리의 현지 절정 직전에 생겨났습니다. 돌이켜 보면, 캐리 (후원 자산의 수익률)가 긍정적이었을 때 출시하기에 편리한 시간 이었지만 암호화 (실무자들이 주로 금리 세계에서 자랐던)의 수확량 기대치는 낮게 유지되었습니다. Covid가 2020 년에 히트를 쳤을 때, Zirp (Zero-interest-rate-policy)는 갑자기 돌아와 비즈니스 모델을 위협했지만 암호화 채택과 실험주의를 촉구했습니다.
연준이 2022 년에 적극적으로 금리를 인상하여 Covid 재정 자극의 5 조 달러를 대사하는 데 도움을 주었을 때 Stablecoins는 반대 지지대와 위협의 힘의 조합 : 수입이 높을수록 외상을 입은 시장.
Circle의 실패한 SPAC 시도는이 전환에 걸쳐있었습니다. 3 개월 수익률이 0.05%인 2021 년 7 월에 발표 된 콩코드 인수 거래는 2022 년 2 월에 재협상되었으며 (비율이 역사적인 등반을 시작함에 따라) 2022 년 12 월에 종료되었습니다. SEC는 S-4 등록 명세서를 효과적으로 선언하지 않았습니다. 이 거래는 Circle의 사업의 기본 경제성이 급격한 금리에 의해 늘어나는 것처럼 규제 승인을 기다리고 있습니다.
수확량처럼
이제 몇 년 동안 4-5%의 속도 환경으로 모델이 적응하고 작동하는 것으로 보입니다. USDC 소지자는 위험이없는 수확량과 유사한 코인베이스에서 “보상”을받을 수 있습니다. 토큰 재무부로 온쇄 현금 보유 및 담보를 향상시킬 수 있습니다. 그만큼 천재는 stablecoins에서 행동합니다 통과에 좋은 모양으로 나타나서 더 큰 스타블 코인 채택 및 참여를 위해 시장을 열어줍니다.
미국 정부는 미국 재무부에 대한 새로운 잠재적 인 수조 달러 고객을 보유하고 있으며, 이는 세계 무역에서 체스가 된 미국 부채에 대한 많은 수요를 제공합니다. 단기 수익성은 CRCL 주주와 분석가의 조심스런 조사에 따라 금리 위험이 상당한 금리 위험이 있지만 Circle (및 기타 Stablecoin 발행자)은 좋은 캐리 시나리오를 즐기고 있습니다.
참고 :이 칼럼에 표현 된 견해는 저자의 견해이며 Coindesk, Inc. 또는 그 소유자 및 계열사의 견해를 반드시 반영하지는 않습니다.
Andy Baehr
Andy는 Coindesk Indices에서 디지털 자산 지수 및 전략의 연구 및 제품 개발을 이끌어 25 년의 글로벌 시장 및 투자 관리 경험을 통해 모든 사람을위한 암호화 거래 및 투자를 개선하는 데 도움이됩니다.
Coindesk에 합류하기 전에 Andy는 대체 자산 관리 회사 인 Risk Premium Investments의 파트너였습니다. 이전에는 Credit Suisse, BNP Paribas, Morgan Stanley 및 Deutsche Bank의 파생 상품 데스크에서 리더십 역할을 수행하여 옵션, 구조화 된 제품 및 체계적인 전략에 중점을 둡니다.
Andy는 Columbia University에서 BA 및 MBA 학위를 취득했습니다. 그는 CFA® 차터 홀더이며 CAIA 지정을 보유하고 있습니다. 2008 년부터 Andy는 Goodwill Nynj의 이사회 멤버로 재직했습니다.
