우리는 소위 천재 법안을 수정해야합니다

Georgetown University의 McDonough School of Business의 재무 교수 인 James J. Angel은 Stablecoins의 기름 부음 55 규제 기관에 안정적인 천재가 필요하다고 말합니다.

2025 년 6 월 18 일, 오후 7시 37 분 업데이트 2025 년 6 월 18 일 오후 7시 35 분 출판

상원의 이중 당파 다수가 방금 통과했습니다. 천재 행위 stablecoin에 대한 규제 프레임 워크를 제공합니다. 비슷한 청구서, 안정적인 행동, 집을 통과하고 있습니다. 트럼프 대통령은 올해 스타블 레코인 법안에 법률에 서명하기를 원하기 때문에 우리가 Stablecoins를위한 오랜 기간 동안 규제 체제로가는 길에있는 것처럼 보입니다.

아니면 우리입니까? 우리는 닭이 부화하기 전에 계산해서는 안됩니다. 제안 된 법안은 결함이 있으며 업계와 납세자에게 초과 비용을 부과 할 불필요한 복제를 제거하기 위해 즉시 고칠 수 있으며 신속하게 수정해야합니다.

다행히도 법안은 쉽게 수정 될 수 있습니다. 하원과 상원 법안은 크게 비슷하지만 약간의 차이가 있으며 두 챔버는 합의에이어야합니다. 결과 법안은 안정적인 천재 법으로 알려져 있습니까? 55 개의 서로 다른 규제 기관의 선택과 같은 문제를 피하거나이자를 강화하는 안정 장치를 규제 프레임 워크에서 유지해야 할 시간이 여전히 남아 있습니다.

우리의 쓸모없는 규제 프레임 워크의 문제는 미국의 미안한 암호화 규제 상태에 기여했습니다. 규제 기관은 도메인을 확장하기 위해 잔디 전투에 참여하는 반면, 다른 중요한 문제는 무시한 균열에 속합니다. FTX는 모든 사람들의 주 머니 송신기 규제 기관에 의해 규제되었습니다. 누구의 밝은 아이디어였습니까?

우리의 규제 시스템의 이러한 조각화는 2008 년 금융 위기에 기여하는 요인 중 하나였습니다. 도드 프랭크 법률 또 다른 관료주의 계층 인 FSOC (Financial Stability Desterning Council)를 추가하는 것이 었습니다. FSOC의 배후에있는 아이디어는 규제 fiefdoms를 담당하는 Dukes와 Earls가위원회에서 모여 이전보다 더 많은 협력을한다는 것입니다. 의회는 알파벳 수프 기관의 공동 규칙 제정을 요구 함으로써이 실수를 반복하려고합니다.

이 비잔틴 관료주의는 디지털 자산에 대한 건전한 접근을 늦췄습니다. 예를 들어, 특정 디지털 자산이 악명 높은 Howey 테스트에 따른 보안인지 여부에 대한 전투는 SEC의 변덕 또는 다른 것에 따라 다른 규제 기관 (CFTC? CFPB? State Banking 또는 Money Transmitter Regulator?)에 따라 다릅니다.

우리는 모두 Kafka-esque SEC 경험을 피하기 위해 디지털 자산 발급자가 겪은 컨텐츠에 익숙합니다. 유가 증권의 Tradfi 발행자조차도 가능할 때마다 많은 예외를 SEC 등록에 이용하기 위해 최선을 다합니다. SEC 감독은 특히 새롭고 소규모 기업의 과도하게 비싸고 번거로운 프로세스입니다. SEC는 수년 동안 등록 요구 사항을 새롭고 소규모 기업의 범위 규모로 올바르게 확장하는 데 수년간 실패했습니다.

제안 된 청구서는 발행인이 올바른 종류의 헌장과 함께 올바른 관할권에 자신을 확립함으로써 55 개의 다른 규제 기관 중에서 선택할 수 있도록 허용합니다. 연방 수준 (FDIC, OCC, Fed, NCUA 및 Security-Stablecoins의 경우 SEC)의 알파벳 수프 외에도 StableCoin 발행자는 상태 규제 기관을 선택할 수도 있습니다. 55 개의 다른 규제 기관을 선택하면 무엇이 잘못 될 수 있습니까? 많은 것들.

먼저, 바닥까지의 경주의 위험이 있습니다. StableCoin 발행자는 가장 낮고 비용이 많이 드는 감독을 가진 규제 기관을 선택하려는 유혹을받습니다. 이것은 규제 기관이 중요한 것을 놓칠 가능성을 높입니다. 이를 해결하기 위해 법안은 재무부 장관이 주 규정이 연방 규정과“실질적으로 유사하다”는 것을 인증하도록 요구합니다. “실질적으로 유사”라면 왜 그런 중복성에 귀찮게합니까? 또한 재무부 장관은 실질적인 유사성을 확립하기위한 원칙을 제시하기 위해 공식적인 규칙 결정 과정을 거쳐야합니다. 중복 된 자원 낭비에 대해 이야기하십시오!

그러나 잠깐만, 좋은 정보원처럼 더 많은 것이 있습니다! 더 많은 폐기물과 중복성. 하원 법안은 OCC, FDIC를 요구하고 Fed는 Stablecoins의 자본 요건에 대해 주 규제 당국과 협의하여 공동 규칙 제정에 참여해야합니다. 공동 규칙 제조의 베테랑은 다른 연방 기관이 공동 규칙 제정을 위해 함께 일하는 것이 길고 고통스러운 과정을 증명할 수 있습니다.

대행사 간의 합의가 길고 느리고 종종 논쟁의 여지가 있기 때문에 공동 규칙 관리는 매우 느리게 진행됩니다. 그러한 공동 규칙 제조의 한 생존자는 나와 다른 기관의 직원들 사이의 외침 경기가 거의 주먹 싸움으로 이어진 사건과 관련이 있습니다. 의회는 규칙 제정 마감일을 설정할 수 있지만, 대행사가 마감일을 넘어 몇 년 동안 대행사가 쳐다 보는 경우 일반적으로 처벌은 없습니다.

잔디 전투에 대해 말하면,이자를 지불하는 스타블 레코 인은 적용되지 않습니다. 누가 그것들을 규제합니까? “보안”인 안정적인 안정도 청구서에 의해 다루지 않습니다. 이러한 동전은 아마도 SEC에 의해 규제 될 것이다. 우리는 규제 당국과 법원이 미래의 안정과 유사 제품이 55 개의 Stablecoin 레귤레이터 중 하나 또는 SEC 또는 CFTC, CFPB 또는 다른 사람에 의해 규제되는지에 대해 끊임없이 정박 할 것으로 기대할 수 있습니다.

Doge 행정부가 폐기물과 중복성을 제거하려는 시도에서 정부 기관을 발전시킬 때, 공동 규칙 제조의 위치와 결투에 대한 겹치는 규제 기관의 기수를 건설하는 것은 터무니없는 모순이되는 규제 체제를 구성합니다. 의회는 단일 규제 기관을 선택하고 공동 규칙과 주 허점을 제거해야합니다.

물론, 우리는 stablecoin을 누가 그리고 어떻게 규제 해야하는지에 대해 이야기하기 전에, 왜 우리가 stablecoin을 규제하는지 분명해야합니다. 이것은 stablecoin을 조절하는 최선의 접근법을 파악하는 데 도움이됩니다. 일반적으로 금융 규제에는 몇 가지 상식적인 목표가 있습니다.

• 나쁜 일이 일어날 때 경제는 죽지 않을 것입니다.
• 중개자가 실패하면 고객이 보호됩니다.
• 경제는 성장하고 안정적 ​​일 수 있습니다.
• 시장 참가자는 좋은 결정을 내리는 데 필요한 정보를 가지고 있습니다.
• 사기꾼은 가짜 악기를 판매하지 않습니다.
• 고객 자산을 보유한 중개자는 신뢰할 수 있습니다.
• 가격은 공정하고 조작되지 않습니다.

Stablecoins는 글로벌 결제 시스템에서 중요한 혁신입니다. 그들은 세계 경제에서 달러의 역할을 강화하는 데 도움이됩니다. 그들은 현재 크기에서 실질적으로 성장하고 체계적으로 중요해질 것입니다. 매우 큰 안정 코인의 실패는 경제 전반에 걸쳐 고통을 전할 수 있습니다.

그러한 실패로 자금을 잃는 사람들은 차례로 그들의 의무를 불이행 할 수 있었으며, 스테이 블 레코 인을 직접 보유하지 않고 다른 단체를 중단하겠다고 위협 할 수 있습니다. 안정적인 상태에서 달리면 미국 재무부의 지분을 버려 재무부 시장에서 고통을 일으킬 것입니다. 이것은 전신 위험의 전형이며, 우리는 모니터링하고 관리해야합니다. 사실은 전신 위험 조절기, 연준.

의회는 안정적인 천재 법안의 결함을 해결할 수 있고 고정해야합니다. 의회는 연준을 Stablecoins의 단일 규제 기관으로 선택해야합니다. 이자를 가득 채우는 안정 상태는 Stablecoin 규제 체제로 가져와야합니다. 이 수정 사항은 기존 텍스트로 간단하고 신속하게 수행 할 수 있습니다. 의회는 또한 기능 장애 규제 구조를 나중에 고치는 방법에 대해 진지하게 생각하기 시작해야합니다.

보다 지능적이고 민첩한 규제 구조는 블록 체인 기술의 많은 이점을 더 빠르게 파악하고 혁신을 안전하게 촉진하고 미국의 리더십을 보장하는 적절한 방법을 제시했습니다. 우리는이 작업을 가장 잘하는 방법에 대한 토론을 시작해야합니다. 금융 기술은 계속 발전 할 것이며, 우리의 쓸모없는 규제 구조는 우리가 그것을 고치지 않는 한 그 혁신을 방해 할 것입니다.