그만큼 그린베레 체포 기밀 미국 공습에 베팅하는 것은 예측 시장에 있어서 일회성 스캔들처럼 보였습니다. 새로운 연구에 따르면 그는 더 문제가 되는 데이터 포인트일 수 있습니다. 군인이 기소된 것처럼 실제로 폴리마켓에서 가격을 옮기는 동안 군중은 돈을 잃는 정보를 갖춘 소수의 거래자 그룹의 극단적인 예입니다.
연구, 이번 주에 발표된 작업 보고서의 일부 Roberto Gómez-Cram, Yunhan Guo, Theis Ingerslev Jensen, London Business School 및 Yale의 Howard Kung이 작성한 이 보고서는 시장이 참가자들의 방대한 지식으로 인해 작동한다는 업계의 핵심 주장을 직접 테스트합니다.
저자는 2023년부터 2025년까지의 모든 Polymarket 거래를 사용하여 실제로 가격을 움직이는 것은 정보에 입각한 소규모 거래자 그룹이라는 결론을 내렸습니다. 연구자들은 172만 개의 계좌와 137억 6천만 달러의 거래량을 분석한 결과 거래자 중 단 3%만이 대부분의 가격 발견을 담당한다는 사실을 발견했습니다. 이는 이들이 올바른 결과를 향해 가격을 움직이는 사람들임을 의미합니다.
이러한 거래자들은 지속적으로 결과를 예측하고 가격을 올바른 방향으로 움직입니다. 나머지 97%는 대부분 그렇지 않습니다. 그들은 유동성을 제공하고 거래량을 창출하지만 전체적으로는 정보를 보유한 소수에 대한 거래에서 손실을 입는 편에 있으며, 그 이익은 해당 포지션에서 직접 발생합니다.
어려운 부분은 운과 기술을 구별하는 것입니다. Polymarket에는 백만 명이 넘는 거래자가 있으므로 많은 사람들이 우연히 큰 이익을 얻을 수 있습니다.
이를 필터링하기 위해 저자는 방향을 제외한 모든 것을 동일하게 유지하면서 각 거래자의 베팅을 10,000번 다시 실행했습니다.
같은 시장, 같은 순간, 같은 금액이지만 동전 던지기로 매수 또는 매도 여부가 결정됩니다. 이는 그들에게 실제 우위가 없는 각 거래자의 이익이 어떤 모습일지에 대한 벤치마크를 제공했습니다. 실제 결과가 지속적으로 동전 던지기를 이긴다면 그것이 실력입니다. 그렇지 않다면 행운입니다.
연구 결과에 따르면 순 이익 기준으로 가장 큰 승자를 낸 기업은 12%에 불과했으며 벤치마크를 능가하는 승자는 다수였으며, 겉으로 드러난 승자 중 다수는 그 상태를 유지하지 않았습니다. “행운의 승자” 중 약 60%는 별도의 이벤트 샘플과 성과를 비교할 때 패자가 됩니다.
그들의 활동은 시장 정확성을 향상시킵니다. 숙련된 참가자가 거래에서 더 큰 비중을 차지하면 가격은 특히 해결 전 마지막 단계에서 올바른 결과에 더 가까워집니다. 그들은 또한 새로운 정보가 나오면 가장 먼저 반응하여 연방준비제도(Fed) 발표나 기업 실적과 같은 사건에 반응하여 입장을 바꾸는 반면, 다른 트레이더들은 거의 일관된 반응을 보이지 않습니다.
숙련된 거래자를 가격 발견에 가치 있게 만드는 동일한 이점은 해당 정보가 공개되지 않거나 공개되지 않아야 할 때 더 어려운 질문을 제기합니다.
Polymarket과 Kalshi는 모두 비공개 정보를 거래하는 것은 엄격히 그들의 규칙에 위배된다고 말했습니다.
논문은 구체적인 사례에서 그 위험을 근거로 삼았습니다: 미국 니콜라스 마두로(Nicolás Maduro)를 권력에서 축출 지난 1월 베네수엘라에서. 작전이 시작되기 며칠 전, 새로 생성된 폴리마켓 계정 3개가 마두로의 해임 여부를 묻는 계약으로 쌓였습니다. 당시 시장에서는 배당률을 약 10%로 평가했습니다.
새 계정은 가격이 움직이기 전에 수만 주 주문을 포함하여 비정상적으로 큰 규모의 베팅을 했습니다. 급습이 발생했을 때 해당 계정의 총 수익은 630,000달러 이상이었습니다. 두 개는 곧 완전히 거래를 중단했고 세 번째는 대부분 휴면 상태였습니다. 이 계정에는 어떤 잘못이 있었다는 증거가 없습니다.
내부자 거래가 발생하면 일반적인 숙련된 거래보다 약 7~12배 더 많은 달러당 가격이 훨씬 더 공격적으로 움직입니다. 그러나 그것들은 드물고 일상적인 가격 발견 엔진이 아닌 소수의 이벤트에 집중되어 있습니다. 대부분의 경우 시장의 정확성은 일회성 베팅보다는 지속적으로 우수한 성과를 내는 반복 거래자에 따라 달라집니다.
이번 연구 결과는 예측 시장이 군중 때문에 작동한다는 생각에 이의를 제기합니다. 그들은 정보를 받은 사람 때문에 작동하는 것처럼 보입니다.
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Hyperliquid에 대한 최대 영구 거래자의 오랜 편견은 2월, 3월, 4월까지 꾸준히 구축되었으며 현재 비트코인 태그가 $80,000이고 미국-이란 회담이 재개되는 한 공격적으로 기울어지고 있습니다.
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