비트코인, 일본 금리 인상에 직면하다: 엔캐리 거래의 풀림 경보, 다른 곳에서의 실제 위험을 폭로
투기꾼들은 엔화 강세 포지션을 유지하여 엔화의 갑작스러운 강세와 대규모 캐리 풀의 범위를 제한하고 있습니다.
업데이트됨 2025년 12월 7일 오전 5시 57분 게시일: 2025년 12월 7일, 오전 5:36
일본은행(BOJ)이 다음 주 금리를 인상할 것으로 예상되는 가운데, 일부 관찰자들은 걱정하고 있다 일본 엔화가 급등하여 “캐리 트레이드”가 풀리고 비트코인이 붕괴될 수 있다는 것입니다.
그러나 이들의 분석은 FX 및 채권 시장의 실제 포지셔닝을 간과하여 뉘앙스를 간과하고 있으며, 일본 수익률이 글로벌 채권 수익률을 고정하고 잠재적으로 상승시킴으로써 결국 엔화 자체보다는 위험 자산에 부담을 줄 수 있다는 가능성이 훨씬 더 높은 위험을 간과하고 있습니다.
인기 있는 엔캐리 트레이드
더 자세히 알아보기 전에 엔캐리 트레이드와 지난 수십 년 동안 엔캐리 트레이드가 글로벌 시장에 미친 영향을 분석해 보겠습니다.
엔화(JPY) 캐리 트레이드는 투자자들이 일본에서 낮은 금리로 엔화를 빌려 고수익 자산에 투자하는 것을 의미합니다. 수십 년 동안 일본은 금리를 0에 가깝게 유지하여 거래자들이 엔화를 빌려 미국 기술주와 미국 재무부 채권에 투자하도록 유도했습니다.
처럼 찰스 슈왑 “기술에 대해 매수하고 엔에 대해 매도하는 것은 매우 인기 있는 두 가지 거래였습니다. 왜냐하면 수년 동안 엔화는 가장 저렴한 주요 자금 조달 통화였으며 기술 분야는 지속적으로 수익성이 있었기 때문입니다.”
BOJ가 금리를 인상할 것으로 예상되면서 엔화 가치가 낮아져 캐리 트레이드의 매력이 떨어질 것이라는 우려가 높아지고 있습니다. 엔화 강세와 함께 일본 금리와 JGB 수익률이 높아지면 캐리 트레이드의 긴장이 풀릴 수 있습니다. 즉, 2025년 8월에 목격된 것처럼 일본 자본이 해외 자산에서 본국으로 송환되고 BTC를 포함한 광범위한 위험 회피가 촉발될 수 있습니다.
두려움을 폭로하다
그러나 이 분석에는 여러 수준에서 미묘한 차이가 부족합니다.
무엇보다도 일본 금리는 예상되는 인상 이후에도 0.75%에 머물 것이며 미국 금리는 3.75%에 그칠 것입니다. 수익률 차이는 여전히 미국 자산에 유리하고 캐리 트레이드의 대규모 청산을 억제할 만큼 충분히 크게 유지될 것입니다. 즉, BOJ는 가장 비둘기파적인 주요 중앙은행으로 남을 것입니다.
둘째, 일본 국채(JGB) 수익률이 수십 년 만에 최고치를 맴돌고 있다는 사실에서 알 수 있듯이 임박한 BOJ 금리 인상은 예상치 못한 일이 아니며 이미 가격에 반영되어 있습니다. 기준 10년 JGB 수익률은 현재 1.95%로, 인상 후 예상되는 일본 공식 기준 금리 0.75%보다 100bp 이상 높습니다.
채권수익률과 정책금리 사이의 이러한 불일치는 긴축 통화 상황에 대한 시장 기대가 이미 가격에 반영되어 금리 조정 자체의 충격 가치가 감소했음을 시사합니다.
InvestingLive의 수석 아시아태평양 통화 분석가인 Eamonn Sheridan은 최근 설명자에서 “일본의 1.7% JGB 수익률은 놀라운 일이 아닙니다. 선물 시장에 나온 지 1년이 넘었고 투자자들은 이미 2023년부터 BOJ 정상화를 위해 위치를 변경했습니다”라고 말했습니다.
강세 엔 포지셔닝
마지막으로, 투기꾼들의 순 엔 매수 포지션으로 인해 금리 인상 후 패닉 매수가 일어날 여지가 거의 없으며 캐리 트레이드가 청산될 이유도 훨씬 적습니다.
추적한 데이터 Investing.com 이는 투기꾼들의 순 포지셔닝이 올해 2월 이후 지속적으로 엔화 강세를 보이고 있음을 보여줍니다.
이는 투기꾼들이 엔화 약세를 보이던 2024년 중반과는 극명한 대조를 이룬다. 이는 BOJ가 2024년 7월 31일 금리를 0.25%에서 0.5%로 인상했을 때 엔화의 공황 매수를 촉발했을 가능성이 있으며, 이는 캐리 트레이드의 청산과 주식 및 암호화폐의 손실로 이어졌습니다.
당시 또 다른 주목할만한 차이점은 10년물 수익률이 수십 년 만에 처음으로 1%를 돌파할 위기에 처해 충격 조정이 촉발될 가능성이 있다는 점이었습니다. 앞서 논의한 것처럼 수익률이 1%를 넘었고 몇 달 동안 상승했기 때문에 더 이상 그렇지 않습니다.
리스크 온/리스크 오프 지표로서의 엔화의 역할 의문의 여지가 생겼습니다 최근에는 스위스 프랑이 상대적으로 낮은 금리와 감소된 변동성을 제공하는 경쟁자로 떠오르고 있습니다.
결론적으로 예상되는 BOJ 금리 인상은 변동성을 가져올 수 있지만 2025년 8월에 나타난 것과는 전혀 같지 않을 것입니다. Schwab이 지적한 것처럼 투자자들은 이미 긴축에 대한 입장을 취했으며 BOJ 긴축에 대한 조정은 점진적으로 일어날 가능성이 높으며 이미 부분적으로 진행 중입니다.
무엇이 잘못될 수 있나요?
다른 조건이 동일할 경우 실제 위험은 일본의 긴축정책에 있습니다. 버티는 예상되는 연준의 금리 인하 영향에 대응하여 미국 국채 수익률이 상승했습니다.
이러한 역동성은 지속적으로 높은 수익률로 인해 차입 비용이 증가하고 암호화폐 및 주식을 포함한 자산 가치 평가에 부담을 주기 때문에 글로벌 위험 선호도를 약화시킬 수 있습니다.
갑작스런 엔화 급등으로 캐리 트레이드가 풀리는 것보다는 BOJ가 글로벌 시장에 미치는 영향을 더욱 폭넓게 살펴보십시오.
또 다른 거시적 위험: 트럼프 대통령이 추진하는 이는 부채에 대한 두려움을 불러일으키고, 채권 수익률을 높이며, 위험 회피를 촉발할 수 있습니다.
당신을 위한 더 많은 것
프로토콜 연구: GoPlus 보안
알아야 할 사항:
- 2025년 10월 현재 GoPlus는 제품군 전반에 걸쳐 총 470만 달러의 수익을 창출했습니다. The GoPlus App is the primary revenue driver, contributing $2.5M (approx. 53%), followed by the SafeToken Protocol at $1.7M.
- GoPlus Intelligence의 토큰 보안 API는 2025년 현재까지 월간 호출 평균 7억 1,700만 건을 기록했으며 2025년 2월에는 거의 10억 호출로 최고치를 기록했습니다. 거래 시뮬레이션을 포함한 총 블록체인 수준 요청은 월 평균 3억 5,000만 건에 달했습니다.
- 2025년 1월 출시 이후 $GPS 토큰은 2025년 총 현물 거래량 50억 달러 이상, 파생상품 거래량 100억 달러 이상을 기록했습니다. 월간 현물 거래량은 2025년 3월 11억 달러 이상으로 정점을 찍었고 파생상품 거래량은 같은 달 40억 달러 이상으로 최고치를 기록했습니다.
당신을 위한 더 많은 것
Coinbase는 유동성이 향상되고 Fed 금리 인하 확률이 상승함에 따라 암호화폐 회복을 앞두고 있습니다.
암호화폐 거래소는 또한 계속해서 강세를 보이고 있는 소위 AI 버블과 미국 달러 약세에 주목했습니다.
알아야 할 사항:
- 코인베이스 인스티튜셔널(Coinbase Institutional)은 유동성 개선과 비트코인과 같은 위험 자산에 유리할 수 있는 거시 경제 상황의 변화를 이유로 12월 암호화폐 시장의 회복 가능성을 보고 있습니다.
- 이 회사의 낙관론은 연준의 금리 인하 확률이 높아지는 것과 시장이 다음 주에 완화될 가능성이 93%에 달하고 유동성 상황이 개선되는 데 힘입은 것입니다.
- Vanguard의 암호화폐 ETF 정책 반전과 Bank of America의 암호화폐 할당 승인을 포함한 최근 여러 제도적 발전은 비트코인이 최근 저점에서 반등하는 데 기여했습니다.
