비상업적 거래자들 사이에서 비트코인 선물 포지셔닝은 순 장기 노출 방향으로 급격하게 흔들리고 있습니다. 기술 분석가인 Tom McClellan(The McClellan Market Report의 편집자)은 최근 주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에서 “다소 긴급하게” 이러한 움직임이 나타났으며 이는 이전의 주목할만한 극단적인 에피소드에서 시장 결과와 일치했다고 밝혔습니다.
비상업적 순 포지셔닝과 함께 비트코인 선물(로그 규모의 가격) 차트를 공유하는 McClellan 주장하다 비트코인의 경우, 시장에는 전통적인 상품 선물에서 볼 수 있는 전형적인 상업적 헤지 활동이 부족하기 때문에 대규모 투기꾼들이 효과적으로 “스마트 머니” 집단으로 기능합니다.
McClellan은 “비트코인 선물의 비상업적 거래자는 일반적으로 현명한 돈입니다.”라고 썼습니다. “이번 주 COT 보고서는 그들이 긴급하게 순조롭게 순조롭게 움직이고 있음을 보여줍니다. 지난 두 번의 유사한 변동이 어떤 결과를 가져왔는지 되돌아보십시오. 그러나 이것은 ‘신호가 아니라 조건’임을 기억하십시오.”
비트코인 선물에서 비상업적 가치가 중요한 이유
McClellan은 나중에 선물 포지셔닝을 광고, 비상업 및 비보고 항목으로 나누는 CFTC의 주간 보고서 구성 방법을 확장했습니다. 예를 들어 옥수수의 경우 광고는 생산자일 수도 있고 최종 사용자일 수도 있습니다. 비트코인에서는 카테고리가 얇다고 그는 말합니다. McClellan은 “비트코인에서는 상업 거래자 자격을 갖춘 거래자가 거의 없습니다.”라고 썼습니다. “그래서 특이한 상황에서는 비상업적 거래자들이 현명한 돈의 역할을 맡습니다.”
COT는 절대적인 롱 또는 숏 이자에 관한 것이 아니며 모든 선물 계약에는 정의상 롱과 숏이 있지만 양측에 누가 있는지에 관한 것이기 때문에 이러한 구별이 중요합니다. “모든 선물 계약은 동시에 서로 다른 당사자가 보유하는 하나의 매수 포지션과 하나의 매도 포지션입니다. 따라서 매수 포지션의 수는 항상 매도 포지션의 수와 같습니다.”라고 그는 썼습니다. “중요한 것은 누가 그 직책을 맡느냐이다.”
McClellan은 또한 선물 포지셔닝에 대한 단기 금리에 대한 주식 시장 직관을 도입하는 것에 대해 경고했습니다. “따라서 주식의 대규모 매도 포지션은 매도 포지션을 통해 가격 변동으로 전환될 수 있는 잠재적 에너지를 나타냅니다.”라고 그는 썼습니다. “COT 데이터는 그런 일을 하지 않습니다. 단지 전문가의 의견을 나타낼 뿐입니다.”
X 스레드의 핵심 논쟁은 COT가 유용할지 여부가 아니라 타이밍을 해석하는 방법이었습니다. 트레이더 toni(@tonitrades_)는 데이터세트에 가치가 있다는 데 동의했지만 그 가치에 대해 의문을 제기했습니다. 선물 포지셔닝 단순히 현물 운동량을 따릅니다. Tony는 “COT 데이터는 역사적으로 확실한 지표였으며 이에 대한 논쟁의 여지가 없습니다.”라고 썼습니다. “그러나 비상업적 포지셔닝은 종종 뒤쳐집니다. 현물 시장 몇 주 단위로 이동합니다. 선물 거래자들이 몰려들 때쯤에는 일반적으로 초기 모멘텀이 이미 가격에 반영되어 있습니다.”
McClellan은 그 순서를 뒤로 밀었습니다. “포지셔닝이 때때로 몇 주 단위로 가격을 앞선다는 뜻으로 말씀하신 것 같습니다.” 그는 극단적인 포지셔닝이 예측 가능한 일정은 아니더라도 의미 있는 시장 움직임보다 먼저 나타날 수 있다는 자신의 견해를 강조하면서 대답했습니다.
불확실성을 강조하면서 스레드가 착륙한 곳이 바로 여기입니다. Jim Osman(@EdgeCGroup)은 이를 다음과 같이 간결하게 요약했습니다. “타이밍은 아직 불확실합니다.” 매클렐런도 동의했다. “그렇습니다. 그러므로 제가 훈계하는 바입니다.”
긴 설명에서 McClellan은 대부분의 경우 COT 보고서에는 실행 가능한 메시지가 없지만 극단은 중요한 경고와 함께 유익할 수 있다고 반복했습니다. “각 선물 계약에 대한 COT 데이터에는 유용한 메시지가 없는 경우가 많습니다.”라고 그는 썼습니다.
“그러나 지금처럼 비트코인에서 극단적인 상황이 발생하면 유용한 정보를 얻을 수 있습니다. 그러나 과매수 또는 과매수와 마찬가지로 과매도 모든 지표를 읽으면 COT 데이터는 신호가 아닌 ‘상태’만을 반영합니다. 데이터는 해당 조건이 언제 문제가 될지는 알려주지 않고, 언젠가는 문제가 될 것이라는 점만 알려줄 것입니다.”
보도 당시 BTC는 65,663달러에 거래되었습니다.
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