코인베이스의 기관 전략 책임자인 존 다고스티노(John D’Agostino)는 2024년 10월 이후 처음으로 비트코인 자산이 6만 달러 아래로 떨어진 후에도 대규모 투자자들이 비트코인의 최근 매도에서 물러나지 않고 있다고 말했습니다. 6월 8일 CNBC의 스쿼크 박스(Squawk Box)에서 D’Agostino는 기관 투자자, 패밀리 오피스 및 국가 연계 구매자들이 하락을 퇴출 이유가 아닌 축적할 기회로 여기고 있다고 말했습니다.
그만큼 비고 CNBC의 Joe Kernen은 비트코인의 59,000달러 하락이 지지선으로 유지될 수 있는지에 대한 논의 중에 더 깊은 하락이 훨씬 더 큰 하락의 문을 열 수 있다는 우려를 언급했습니다. D’Agostino는 투자 조언을 제공하고 싶지 않다며 직접적인 가격 결정을 거부했지만 코인베이스의 기관 사업을 통해 대화하는 장기 배분자의 행동을 지적했습니다.
“내가 말할 수 있는 것은 기관 투자자들과 대화할 수 있는 사치가 있다는 것입니다. 그들은 이 자산 클래스를 조사하는 데 수개월, 수년을 투자했습니다. 그래서 그들이 그렇게 하고 가격이 더 저렴하면 그들은 그것을 좋아합니다”라고 D’Agostino는 말했습니다.
그는 일부 투자자는 가격 목표를 정의한 반면 다른 투자자는 가격 목표에 초점을 맞추고 있다고 덧붙였습니다. 장기 축적. D’Agostino에 따르면 최근 중동 지역의 대화를 보면 주요 구매자들이 하락세에 편안함을 느끼고 있는 것으로 나타났습니다.
“방금 중동에서 비행기를 탔습니다. 그리고 제가 이 자산군을 매입하기 위해 노력하고 있는 UAE의 패밀리오피스와 정부, 국부펀드가 이 자산군을 할인된 가격에 매입할 수 있는 것에 대해 불만이 없다고 말씀드릴 수 있습니다.”
Coinbase Exec은 더욱 강력한 비트코인 인프라를 지적합니다.
D’Agostino의 핵심 주장은 비트코인 가격이 반드시 바닥을 찾았다는 것이 아니라 자산을 둘러싼 기관 시장이 이전 하락세보다 실질적으로 더 강하다는 것입니다. 그는 코인베이스가 비트코인과 기타 암호화폐 자산을 지원하는 “기관적 파이프라인”이 강세장과 약세장 환경을 통해 계속해서 발전하고 있는 것을 보고 있다고 말했습니다.
그는 가격이 더 강했던 시절의 이전 CNBC 출연과 비교할 때 이제 시장은 “놀랍도록 더 강력한 인프라 수준”을 가지고 있다고 말했습니다. 그는 비트코인이 보다 내구성 있는 장기 할당이 되고 있는지 평가할 때 많은 기관 투자자들이 집중하는 인프라가 바로 이 인프라라고 주장했습니다.
그는 또한 다음을 가리켰다. 현물 ETF 소매 및 기관 수요가 가격과 함께 붕괴되지 않았다는 증거입니다. D’Agostino는 비트코인 ETF 노출이 여전히 약 1,000억 달러에 달하며 해당 제품이 “매우, 매우 새로운” 제품이라고 설명했습니다. 그는 비트코인이 최고치보다 거의 50% 하락했음에도 불구하고 소매 관심은 약 15% 하락에 그쳤다고 말했습니다.
“따라서 소매업체와 기관 모두 이것이 보유하고 싶은 장기 자산이라는 신호를 보내는 것 같습니다.”라고 그는 말했습니다.
거시적 압력, 레버리지 및 시장 구조
매도에 대한 설명을 요청받은 D’Agostino는 Kernen이 위험 회피 포지셔닝, 다른 기회에 자금을 조달하기 위해 유동 자산을 판매하는 투자자, 장기 금리 상승, 가치 하락 거래에 대한 약한 지원 및 규제 명확성을 둘러싼 불확실성 등 주요 합의 요인을 확인했다고 말했습니다. 그는 그러한 압력이 부적절하다고 생각하지는 않았지만 변동성은 장기 상품과 같은 자산의 특징이라고 주장했습니다.
“변동성은 참 우스운 일이군요. 제가 1년 전에 말했다면 우리는 이란과 전쟁을 시작한 지 100일이 될 것입니다. 호르무즈해협 폐쇄 열려있는 선이 명확하게 보이지 않습니다. 원유 가격이 여전히 배럴당 100달러 미만으로 거래될 것이라고 생각하시나요?” 다고스티노가 말했다.
그는 자신의 배경으로 인해 비트코인을 장기 수요가 그대로 유지되는 동안 변동성이 왔다 갔다 할 수 있는 상품 스타일의 자산으로 생각하게 되었다고 말했습니다. 그는 또한 시장 구조와 세금 개혁은 흥미롭지 않은 주제일 수 있지만 제도적 채택에는 중요할 수 있다고 말하면서 워싱턴에서 진행 중인 정책 작업을 지적했습니다. 그는 “비트코인과 기타 암호화폐 자산을 지원하는 기관의 파이프라인에 큰 도움이 될 7개의 법안이 유통되고 있다”고 말했다.
레버리지와 관련하여 D’Agostino는 특정 강제 매도 기준점을 생성할 만큼 충분히 가까운 수준에서 “끔찍하게 과도한 레버리지”를 갖고 있는 대규모 기관 비트코인 보유자를 인식하지 못했다고 말했습니다. 그는 극단적인 레버리지로 인해 유동성 충격이 닥쳤을 때 빠른 청산을 초래할 수 있는 역외 거래소의 소매 트레이더와 이를 대조했습니다.
“비트코인을 레버리지로 보유하고 있는 일부 대규모 기업의 경우 시장에 진출하여 구매 활동을 지원하기 위해 더 많은 자본을 가져올 수 있는 무한한 능력을 갖고 있는 것 같습니다.”라고 그는 말했습니다.
D’Agostino는 제도적 패닉이 보이지 않는다고 말하며 마무리했습니다. 대신에 그는 대규모 배분자들이 새로운 자본을 조달하고 “125,000달러로 좋아했고”, “100,000달러로 좋아했고”, “65,000달러로 더 좋아”하는 자산에 대한 노출을 늘리는 가장 저렴한 방법을 평가하고 있다고 말했습니다.
보도 당시 BTC는 63,345달러에 거래되었습니다.
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