FalconX 시장 공동 책임자 Joshua Lim에 따르면 비트코인의 양자 위험은 손상된 코인이 체인상으로 이동하기 훨씬 전에 파생상품 시장에 나타날 수 있다고 합니다. 그는 4월 16일 X 스레드를 사용하여 잠재적인 “q-day” 이벤트와 관련하여 가장 거래 가능한 신호를 파악했습니다.
임씨의 핵심 논쟁 시장 문제는 단순히 비트코인이 포스트퀀텀 암호화로 마이그레이션할 수 있는지 여부가 아니라는 것입니다. 또한 네트워크가 이러한 마이그레이션에 결코 참여하지 않을 수 있는 나카모토 사토시 코인과 기타 오래된 출력물을 어떻게 처리할지 정치적으로 해결할 수 있는지 여부입니다.
양자 위험이 파생상품을 통해 비트코인에 타격을 줄 수 있음
임씨는 이 문제를 두 가지 별도의 질문으로 구성했습니다. 첫 번째는 기술적인 부분입니다. 비트코인이 개인 키를 보호하는 데 사용되는 타원 곡선 암호화에서 어떻게 벗어날 수 있는지입니다. 두 번째는 더 어렵습니다. 그는 “사토시의 코인을 어떻게 처리할 것인지에 대한 근본적으로 비수학적이고 전적으로 사회정치적인 질문을 어떻게 처리할 것인가”라고 썼으며, 양자 컴퓨팅과 관련된 가장 큰 위험은 단지 암호 해독이 아니라 뒤따를 수 있는 거버넌스 위기라고 주장했습니다.
그는 대부분의 비트코인 UTXO에 대한 마이그레이션 경로는 적어도 상상할 수 있으며 BIP 361을 두 가지 모두를 다루는 제안의 한 예라고 지적했습니다. 포스트퀀텀 마이그레이션 사토시 시대 동전의 취급. 그러나 그것은 문제의 일부만을 해결합니다. Lim은 Satoshi의 보유 금액이 대략 110만 BTC에 달하는 반면, 공개 키 주소에 있는 다른 오래되거나 분실된 코인으로 인해 총 노출 공급량은 최대 170만 BTC에 이를 수 있다고 추산했습니다. 그는 이를 “1,270억 달러 규모의 질문”이라고 불렀습니다.
그는 그 동전들은 사토시가 여전히 활동적이고 기꺼이 옮기려고 하지 않는 한 커뮤니티 주도의 이주에 참여하지 않을 가능성이 높기 때문에 다르다고 주장했습니다. 이는 시장에 적합하지 않은 두 가지 결과를 만들어냅니다. “어느 하나 사토시 여전히 존재하며 q-day 이전에 코인을 이동할 수 있으며, 이 경우 시장이 향후 해당 코인이 판매될 확률을 다시 책정하기 때문에 BTC 가격이 급락할 것입니다. 또는 Satoshi가 주변에 없고 누군가가 충분히 강력한 QC를 통해 코인을 훔치기로 결정할 것입니다.”
그렇기 때문에 임씨는 사토시의 동전이 “수학 문제가 아니다”라고 말했다. 사용 가능한 응답은 정치적입니다. 한 가지 옵션은 거버넌스를 통해 해당 코인을 소각하는 것인데, 그는 이러한 조치가 불변성, 주권 및 선례에 대한 심각한 의문을 제기할 것이라고 말했습니다. 다른 하나는 양자 기반 압류의 최종 위험이 열려 있더라도 시장이 코인을 무력화하는 체인과 현재 규칙 세트를 보존하는 체인 중에서 선택할 수 있도록 하는 하드포크입니다.
임씨는 첫 번째 경로를 시도해도 두 번째 경로로 이어질 수 있다고 제안했다. “우리의 유일한 예방책은 A) 거버넌스를 통해 Satoshi의 코인을 소각하는 것입니다.”라고 그는 절충안을 설명하기 전에 썼습니다. “또는 B) 하드 포크를 만들고 시장이 어느 것이 진정한 BTC인지 결정할 수 있도록 허용합니다.” 그의 견해로는 이는 보안 대응만큼이나 비트코인의 정체성을 둘러싼 정치적 경쟁이 될 가능성이 높습니다. 그는 만약 이런 시나리오가 나온다면 가장 유력한 양자 도둑은 ‘국가 차원의 행위자’일 것이라고 덧붙였다.
거기에서 임씨는 이론에서 시장구조로 전환했다. 그는 미래의 포크를 BTC와 BCH를 생산한 비트코인의 2017년 8월 분할과 대조했습니다. 당시 그는 비트코인이 대략 450억 달러 규모였으며 대부분 소매 시장이었고 많은 보유자들이 포크를 환영한 이유는 이것이 효과적으로 추가 자산을 창출했기 때문이라고 말했습니다. 오늘날의 시장은 다릅니다. 약 1조 5천억 달러에 달하는 훨씬 더 많은 기관 시장이며 ETF, 상장된 선물 및 옵션으로 둘러싸여 있습니다. 이는 위험이 전달되는 방식을 변경합니다.
Lim은 “오늘날의 하드포크 또는 심지어 하드포크의 전망은 완전히 다른 짐승이 될 것입니다.”라고 썼습니다. “이는 극심한 변동성과 가격 하락 가능성을 초래할 것입니다. 즉, 큰 격차가 발생하고 대규모 청산이 이루어지게 될 것입니다.” 그는 만약 커뮤니티가 노출된 코인을 소각할지 여부에 대해 거의 균등하게 나뉘어 있다면 기관 투자자들은 이벤트 전에 위험을 제거할 의무를 갖게 되어 하방 압력을 증폭시킬 수 있다고 덧붙였습니다.
이것이 바로 파생상품이 등장하는 곳입니다. Lim은 q-day 위험에 대한 가장 초기의 경고 신호는 장기 옵션 스큐, 선도 베이시스, 전통적 및 암호화폐 기반 장소에서의 미결제약정 분포에서 나타날 가능성이 가장 높다고 주장했습니다. 그는 장기간의 BTC 풋 스큐가 수년래 최고치에 가까웠으며 하락 보호가 콜에 비해 상대적으로 비싸다는 점을 지적했으며 마지막으로 비교할 수 있는 상승은 Three Arrows Capital과 주변에서 왔다고 말했습니다. 2022년 FTX 붕괴.
그는 또한 비트코인 선물이 현물 대비 다년 최저치 근처에서 거래되고 있다는 점을 지적하면서 장기 베이시스를 표시했습니다. Lim의 프레임워크에서는 시장 참여자들이 하락에 대비하고 다른 참여자들은 2017년 개념과 유사한 포크 관련 “에어드롭” 가능성을 주장하기 때문에 q-day 위험은 베이시스를 압축하거나 심지어 반전시켜야 합니다. 그는 양자적 돌파구의 시기가 불확실하기 때문에 이러한 신호가 곡선에서 더 멀리 나타날 것으로 예상합니다.
그럼에도 불구하고 그는 시장이 이미 임박한 양자 이벤트에 가격을 책정하고 있다고 말하지 않았습니다. 그는 일부 신호가 “깜박이는 빨간색”이지만 CME와 같은 장소를 통한 기관 참여 증가를 포함하여 더 광범위한 시스템적 위험이나 장기적인 변화로 설명될 수도 있다고 썼습니다. IBIT 옵션. 일단 임씨는 이 그림을 혼합적이라고 표현했다. 그의 더 넓은 요점은 더 간단했습니다. q-day가 실제처럼 보이기 시작하면 거래자는 휴면 동전이 움직이는 것을 먼저 보지 못할 것입니다. 그들은 파생 상품에서 그것을 볼 것입니다.
보도 당시 비트코인은 75,024달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
