비트코인 정책 연구소(BPI)는 소위 “스테이블코인 패권” 확립을 목표로 하는 미국을 위한 새로운 정책 제안을 발표했습니다. 수요일에 발표된 이 제안은 5가지 정책 영역으로 구성되어 있으며 이미 제정된 GENIUS 법에 뒤이어 나온 것입니다.
비트코인 정책 연구소 경고
BPI 주장의 핵심은 다음과 같다. 주장하다 규제된 스테이블코인은 역외 달러 시장에 대한 미국의 감독을 확대하는 데 도움이 될 수 있습니다. 연구소의 견해에 따르면 그렇게 하면 시스템적 위험이 줄어들 뿐만 아니라 중국이 디지털 통화를 추진한다는 프레임도 무뎌지게 될 것입니다.
BPI는 역외 은행이 어떻게 스스로 달러 표시 신용을 창출하고, 중개를 통해 이익을 얻고, 시스템이 긴장될 때 일종의 암묵적인 방어 수단으로 연방준비은행(Fed)에 의존할 수 있는지 설명합니다.
BPI는 이 설정을 심각한 것으로 규정합니다. 미국 경제에 대한 취약성. 이 때문에 연구소는 규제 대상인 스테이블코인이 미국에 근본적인 역동성을 재구성하기 위한 도구를 제공한다고 주장합니다.
2025년 7월에 발효된 GENIUS 법에 따라 BPI는 스테이블코인 발행자가 국채, 국채 repo 또는 보험 예금과 같은 수단에 대해 100% 준비금을 유지해야 한다고 말합니다. 또한 이 법은 발행인이 해당 준비금을 상대로 대출을 하는 것을 금지합니다.
BPI는 결과적으로 외국 개인이나 기업이 GENIUS 호환 스테이블 코인을 보유할 때 자금을 예금하는 대신에 발생한다고 말합니다. 유로달러 예금관련 재무부 증권은 해외 시스템의 신용 증대 능력을 키우기보다는 미국 규제 기관의 대차대조표에 위치합니다.
BPI의 틀에 따르면 달러 가치는 전 세계적으로 이동할 수 있지만 준비금은 “본국”에 그대로 유지되어 트리핀 딜레마의 외부 취약성 측면을 줄여줍니다.
스테이블코인 패권 청사진
BPI는 스테이블코인 사례를 디지털 자산의 보다 광범위한 경쟁 압력과 연결합니다. 그것은 다음과 같이 지적한다 중국의 디지털 위안 이제 보유자에게 이자를 지급하며 중국의 국경 간 은행간 결제 시스템이 190개국의 거래를 처리합니다.
연구소는 또한 유럽의 MiCA 체제를 지적하며, 이 체제가 어떤 면에서는 현재 미국의 구현보다 더 발전된 유로화 표시 스테이블코인을 위한 프레임워크를 제공한다고 주장합니다.
종합적으로 볼 때, BPI는 이러한 발전이 돈이 실제로 이동하는 “철도”에 대한 미국의 영향력을 약화시킨다고 말합니다. BPI는 이 영역을 달러 지배력에서 가장 경쟁이 심하고 가장 취약한 부분이라고 부릅니다.
이에 대응하기 위해 연구소는 5가지 정책 영역에 걸쳐 스테이블코인 패권을 발전시키기 위한 프레임워크를 제안합니다. 첫째, 강화가 필요합니다. 지니어스법 시행 백스톱 아키텍처를 구축함으로써.
BPI는 이를 규정을 준수하는 스테이블코인을 역외 대안보다 더 매력적으로 만드는 목표를 가지고 1차 딜러와 함께 전용 레포 라인을 만들고 연방준비제도(Federal Reserve Standing Repo Facility) 액세스 경로를 구축하는 것으로 설명합니다.
둘째, BPI는 미국이 국제 무역 결제에서 유로달러 예금 대신 스테이블코인을 수출할 것을 제안합니다. 연구소에 따르면 목표는 국채 수요를 역내로 끌어들이고 한계 달러 흐름에 대한 역외 신용 승수로 설명되는 것을 제거하는 것입니다.
셋째, BPI는 규제 대상 스테이블코인이 GENIUS법의 법정 이자 금지 범위를 유지하면서 이자를 지급하는 유로달러 예금 및 중국의 디지털 위안과 경쟁할 수 있도록 허용하는 수수료 및 보상 접근 방식을 주장합니다.
넷째, 제안 내용은 다음과 같습니다. 탈중앙화 금융 (DeFi) 위험. BPI는 DeFi 신용 곱셈에 대해 경고하고 규제되지 않은 프로토콜이 블록체인 네트워크에서 유로달러 승수를 복제할 수 없도록 스마트 계약 수준 제한 및 시행 “초크포인트”를 요구합니다.
마지막으로 BPI는 미국이 스테이블코인 채택과 함께 현지 통화 시스템을 지원함으로써 외화 주권을 보존해야 한다고 말했습니다. 연구소는 이를 스테이블코인 통합이 재정적 강제가 아닌 공유 경제 발전으로 작용하도록 보장하는 방법으로 구성합니다.
연구소는 외국 정부에 추가 국채를 발행하거나 연준의 대차대조표를 확대하지 않고도 이러한 목표를 달성할 수 있다고 본다.
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