75,000달러 미만의 비트코인 하락폭으로 인해 시장 참여자들은 데이터가 개선되지 않을 때 약세장이 얼마나 오래 지속되는지에 대한 친숙한 질문에 대해 토론하고 있습니다. CryptoQuant 연구 책임자인 Julio Moreno는 2월 2일 The Milk Road Show에서 대부분의 주요 수요 및 유동성 지표가 여전히 약세를 나타내고 있으며 바닥을 치는 과정이 몇 주가 아닌 몇 달이 걸릴 수 있다고 주장했습니다.
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Moreno의 핵심 프레임워크는 CryptoQuant의 “황소 점수 지수“는 온체인 가치 평가, 유동성 조건, 시장 데이터 및 단일 기술 동향 입력을 포괄하는 10가지 지표를 종합한 것입니다. “지수는 0에서 100까지 갑니다. 0은 가장 약세이고 100은 가장 강세입니다.”라고 그는 말했습니다. “먼저 지수는 0이며 이는 극도로 약세 영역입니다. […] 그리고 아마 지난 한 달 반 동안은 0에서 10 사이였을 거예요 […] 이것이 우리에게 말하는 것은 데이터에 너무 많은 약점이 있다는 것입니다. [or] 시장에서요.”
그는 청산 이벤트로 인해 강세에서 약세로의 전환이 가속화된 10월에 동일한 지수가 얼마나 빨리 뒤집혔는지 지적했습니다. 10월 초 지수는 “강세 영역 내부”인 80을 기록했다가 “며칠” 만에 20-30으로 폭락했습니다. 모레노는 이러한 움직임을 주기 후반 랠리를 단기 급등으로 바꾸는 모멘텀 실패로 해석했습니다.
모레노의 더 큰 요점은 리드 타임에 관한 것이었습니다. 그는 지수가 “되는 경향이 있다”고 말했다. […] 가격에 큰 조정이 있기 전에 약세를 보일 것입니다.” 그는 이를 지연 확인 도구가 아닌 조기 경고 시스템으로 구성했습니다. 쇼에서 그는 현재 체제를 퉁명스럽게 요약했습니다. 비트코인은 “약세장에 잘 들어섰고” “데이터는 의미 있는 반전을 뒷받침하지 않습니다.”
요구에 따라 모레노는 미국 현물 비트코인 ETF를 강조했고, 그는 말했다. 순매도로 전환 그는 ETF가 1년 전 같은 기간에 46,000 BTC를 구매한 것과 비교하여 1월에 10,000 BTC 이상을 판매했음을 보여주는 연간 흐름을 인용했습니다. 그는 “ETF가 순매도된다면 가격에 도움이 되지 않는다”며 지속적인 회복을 위해서는 수요가 안정되고 다시 성장해야 할 것이라고 덧붙였다.
동일한 역학이 나타났습니다. 코인베이스 프리미엄Coinbase와 Binance와 같은 해외 거래소 간의 가격 스프레드. 모레노는 프리미엄이 미국 수요를 대표한다고 설명했으며 11월에 마이너스로 반전했으며 그 이후로 대부분의 경우 마이너스를 유지했다고 말했습니다. 그는 역사적으로 강세장은 “강세장에 의해 주도됐다”고 주장했습니다. […] 미국 수요 증가”, 그리고 할인이 지속된다는 것은 하락 이후에도 미국 입찰이 돌아오지 않았음을 의미합니다.
모레노도 지적했다. 스테이블코인 유동성 사라진 순풍처럼. 그는 거래 생태계에 유입되는 신규 자본의 지표인 USDT 시가총액의 60일 변화를 추적했으며, 10월 중순 이후 성장이 사실상 정체되었다고 말했습니다. 새로운 발행은 거래소에 도착하는 경향이 있다고 그는 설명했습니다. […] 암호화폐를 구매하는 거래자들을 위한 건조 분말”은 스테이블코인 확장을 시장 전반의 유동성 조건과 직접 연결합니다.
ETF와 스테이블코인 외에도 Moreno는 CryptoQuant의 장기적인 비트코인 수요 성장 모델이 매년 거의 0에 가까워지고 있다고 말했습니다. “강세장을 이끄는 것은 바로 이것이다. […] 그러나 10월 이후 성장세가 급격히 둔화됐다”며 “시장이 내구력 있는 기반을 찾고 있음에도 불구하고 하락세가 지속되는 이유를 설명하는 데 도움이 된다”고 말했다.
레버리지 포지셔닝도 악화됐다. 모레노는 무기한 선물 펀딩 비율을 장기 익스포저 보유에 대한 판단으로 사용했으며 1년 평균 펀딩 비율 추세가 더 낮은 방향을 가리키고 있다고 말했습니다. “장기 투자에 대한 욕구가 적습니다.” 반면 단기 자금 전환은 시장이 강세 체제인지 약세 체제인지에 따라 다르게 해석되어야 합니다.
우리는 현재 비트코인 베어 시장에 얼마나 깊이 관여하고 있나요? / @cryptoQuant_com 연구 책임자 @jjcmoreno
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강세장에서는 그런 일이 거의 일어나지 않습니다.
이 하나의 신호는 누가 딥을 구매하지 않는지 알려줍니다.
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— 밀크로드(@MilkRoad) 2026년 2월 2일
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기술적 구성 요소에 대해 모레노는 비트코인의 1년 이동 평균을 강조했으며 이를 정권 필터로 취급합니다. 그는 “가격 추세를 보는 좋은 방법은 1년 이동 평균을 보는 것”이라며 “강세장에서는 지지선 역할을 하고 가격이 아래로 떨어지면 저항선 역할을 한다고 주장했다”고 말했다. 그는 비트코인이 11월 초에 그 밑으로 넘어갔고 이를 되찾지 못했다고 지적했는데, 이는 2022년 초와 유사한 패턴이라고 그는 말했습니다.
주요 수준에서 모레노는 활성 시장 참여자의 예상 비용 기준인 “체인상 거래자 실현 가격”을 약 89,000~79,000달러의 오버헤드 저항으로 설명했습니다. 그의 다음 가격 목표는 중간 마커로 70,000달러이고 동일한 비용 기반 프레임워크에 연결된 더 깊은 수준으로 56,000달러입니다.
모레노는 차트 작성만큼이나 심리학에 대한 경고로 마무리했습니다. “먼저 이것을 받아들여야 합니다. 우리는 약세장에 있습니다. 따라서 그에 따라 계획을 세우세요.”라고 그는 말했습니다. “가격 상승세 있을 것” […] 하지만 그것을 강세장의 시작과 혼동하지 마세요 […] 그리고 […] 떨어지는 칼을 잡지 마세요 […] 시장은 몇 달 만에 바닥을 쳤습니다.”
지속 기간과 관련하여 모레노는 역사적 패턴과 이러한 침체가 일부 이전 주기보다 일찍 시작된 것으로 보인다는 사실을 기반으로 2026년 3분기쯤에 처음으로 신뢰할 수 있는 바닥 창이 나타날 수 있다고 말했습니다. 그는 타임라인이 유지되는지 여부는 단일 반등보다는 수요, 미국 흐름 및 유동성 지표가 정체를 멈추고 다시 회복되기 시작하는지 여부에 더 의존할 것이라고 제안했습니다.
보도 당시 BTC는 75,041달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
