변동성이 계속 높아지고 시장 확신이 약해지면서 비트코인은 90,000달러 수준 아래에서 계속 어려움을 겪고 있습니다. 단기적인 가격 변동은 명확한 방향 편향을 확립하지 못하여 거래자와 투자자 사이에 더 넓은 불확실성을 강화했습니다. 가격은 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있지만 내부 시장 상황은 특히 광업 부문에서 표면 아래에 근본적인 스트레스가 쌓이고 있음을 시사합니다.
최근 분석 Axel Adler의 글은 가격 대비 채굴 수익성을 평가하는 복합 지표인 채굴자 금융 건전성 지수(Miner Financial Health Index)를 사용하여 비트코인 채굴자에 대한 압력이 커지고 있음을 강조합니다. 역사적으로 80%를 초과하는 수치는 과도한 수익성과 주기 후반 상태를 나타내는 반면, 20% 미만의 수치는 재정적 부담과 채굴자에 대한 위험 증가를 나타냅니다.
현재 지수는 22% 근처에 머물고 있으며 다시 한번 경고 영역에 접근하고 있습니다. 이로 인해 비트코인 거래가 2022년 여름 가격 범위를 훨씬 웃돌았음에도 불구하고 채굴자의 수익성은 2022년 이후 가장 약한 수준에 가까워졌습니다. 비슷한 상황은 일반적으로 수정 후 단계에서나 수익 압축이 높은 네트워크 난이도와 충돌하는 이벤트를 반으로 줄인 직후에 나타났습니다.
상승된 가격 수준과 악화되는 채굴자 펀더멘털 사이의 이러한 차이는 시장이 다음 균형을 모색함에 따라 비트코인의 현재 구조의 지속 가능성에 대한 중요한 질문을 제기합니다.
채굴자 경제학은 비트코인 가격에 대한 스트레스 증가를 신호합니다.
Adler의 분석은 비트코인 채굴 경제 내 수요-공급 균형을 추가로 조사하여 채굴자 수익성이 계속 악화되는 이유에 대한 더 깊은 통찰력을 제공합니다. 이 지수는 신규 코인 발행 대비 거래 수수료 수익의 비율을 추적하여, 공급 확대 속도와 비교하여 사용자가 블록스페이스에 얼마를 지불할 의사가 있는지 효과적으로 측정합니다. 역사적으로 수치가 70%를 초과하면 수요가 강하고 위험에 노출된 환경을 나타내고, 30% 미만이면 구조적 취약성을 나타냅니다.
현재 수급 균형은 30일 평균 38%에 가깝습니다. 아직 완전한 스트레스 영역은 아니지만 이 지표는 60%를 넘는 지역 최고치에서 꾸준히 감소하여 중립-약점 영역에 확고하게 자리잡고 있습니다.
이러한 추세는 블록스페이스에 대한 유기적 수요가 여전히 억제되어 있으며 사용자가 더 높은 수수료를 통해 서로보다 높은 가격을 책정해야 하는 긴급함을 거의 나타내지 않음을 시사합니다. Adler는 조건이 확실히 개선되려면 지수가 50% 이상의 수준을 회복해야 하며 거래 활동의 급증이나 의미 있는 온체인 촉매가 필요할 수 있다고 지적합니다.
이러한 약점은 절대 채굴자 수익에 반영됩니다. 미국 달러로 측정하고 7일 동안 평탄화한 비트코인 채굴기 수익은 최근 최고치 이후 약 4천만 달러로 떨어졌습니다. 2025년 평균과 일치하지만 이 수준은 네트워크 활동이 활발한 기간 동안 나타나는 수익 급증보다 훨씬 낮습니다.
난이도가 계속 높아짐에 따라 수익 감소는 효율성이 떨어지는 채굴자에 대한 부담을 증폭시켜 수익성과 수요 지표 모두에서 알 수 있는 스트레스를 강화합니다.
일일 차트에서 비트코인의 가격 움직임은 급격한 조정 국면 이후 구조적 강세를 회복하기 위해 애쓰는 시장을 반영합니다. BTC는 최근 최저치에서 반등한 후 현재 88,000달러 부근에서 거래되고 있지만 더 넓은 추세는 여전히 취약합니다. $120,000~$125,000 지역의 매도는 가격이 단기 이동 평균 아래로 하락하고 가속화된 하락 압력을 촉발하는 등 모멘텀의 확실한 중단을 의미했습니다.
특히 비트코인은 하락세 동안 일일 50일 이동평균과 100일 이동평균을 잃어 하락세 단기 구조로의 전환을 확인했습니다. 200일 이동 평균이 계속해서 상승 추세를 유지하고 있는 반면, 가격은 이제 그 바로 아래에서 통합되어 이 수준이 중요한 저항 영역으로 바뀌고 있습니다. BTC가 이 장기 추세선을 되찾고 유지하지 못하는 한 상승 시도는 매도 압력에 직면할 가능성이 높습니다.
하락장에서 매도량이 급격하게 증가한 것은 반등 시 매수량이 상대적으로 적은 것과 대조되며, 이는 최근의 상승 움직임이 충동적이라기보다는 조정적이라는 것을 시사합니다. 구조적으로 비트코인은 85,000~86,000달러에 가까운 지원이 실패할 경우 하락 위험을 높이는 낮은-높은 패턴을 형성하고 있습니다.
황소가 통제권을 되찾으려면 BTC가 200일 이동 평균을 되찾고 더 높은 최고치를 설정해야 합니다. 그때까지 차트에서는 지속적인 회복보다는 통합이나 추가 변동성을 선호합니다.
ChatGPT의 주요 이미지, TradingView.com의 차트
