BTCTOP의 CEO이자 중국에서 가장 유명한 비트코인 채굴 전문가 중 한 명인 Jiang Zhuoer는 Strategy가 BTC의 주요 강제 매도자가 될 수 있다는 두려움에 맞서며 비트코인이 심각한 하락세에도 불구하고 회사의 대차대조표 위험은 여전히 관리 가능하다고 주장했습니다.
X에 대한 게시물에서 Jiang은 현재 Strategy인 MicroStrategy가 “BTC를 실질적으로 순매도”할 것이라고 믿지 않는다고 말하면서 회사의 부채, STRC 이자 지불, 자금 구조 및 시장 우려에 대해 공유한 그룹 토론을 지적했습니다. 이러한 발언은 투자자들이 BTC가 더욱 약세를 보이거나 STRC에 대한 수요가 여전히 취약할 경우 Strategy의 비트코인 지원 자본 시장 모델이 압박을 받을 수 있는지에 대해 논쟁을 벌이는 가운데 나온 것입니다.
전략이 과장된 것에 대한 비트코인 패닉?
Jiang의 주장의 중심에는 비트코인 일부를 판매하는 것과 비트코인 순매도자가 되는 것의 차이가 있습니다. 그는 오래된 저비용 BTC의 제한된 판매를 통해 실현된 투자 이익을 입증하고, STRC 관련 지불을 지원하며, 광범위한 축적 전략을 변경하지 않고도 기존 투자자를 안심시킬 수 있다고 주장했습니다.
번역된 그룹 토론에서는 “MicroStrategy는 코인을 크게 순매도하지 않을 것입니다.”라고 밝혔습니다. “그는 이미 그 이유를 설명했다. 마지막 코인 판매 인터뷰에서. 그는 STRC를 팔고 싶어했습니다.”
토론에 따르면 전략의 논리는 비트코인의 장기적인 가치 상승이 비트코인 비용을 뒷받침할 수 있다는 가정에 기초하고 있습니다. STRC 자금 조달. 메시지는 BTC가 연간 약 30%의 복리를 얻을 수 있고 이자를 지불하기 위해 약 10%를 사용하면 여전히 전략이 작동할 수 있는 충분한 여지가 있다는 계산에 근거한 논문이라고 밝혔습니다.
그러나 관심사는 단순히 Strategy가 충분한 비트코인을 보유하고 있는지 여부가 아닙니다. 기업의 자금 조달 구조가 전통적인 투자자들에게 신뢰할 수 있는지 여부입니다. 토론은 시장의 핵심 우려를 직설적으로 표현했습니다. 만약 나중에 STRC 수익금이 더 이른 STRC 이자를 지불하는 데 사용된다면 비평가들은 이 모델을 다음과 유사한 것으로 볼 수 있습니다. 폰지와 같은 자금 조달 루프.
그렇기 때문에 Jiang의 견해로는 선별적인 비트코인 판매가 걱정스럽기보다는 필요할 수 있습니다. 가장 빠르고 가장 저렴한 BTC 중 일부를 판매하면 전략이 회계 이익을 얻을 수 있습니다. 이러한 이익은 STRC 이자를 지불하는 데 사용될 수 있으며, 새로 제기된 STRC 수익금은 추가 비트코인 구매에 사용됩니다. Jiang은 새로운 BTC 구매량이 이전 BTC 판매량보다 몇 배 더 크다면 Strategy는 여전히 순 구매자라고 주장했습니다.
“그래서 MicroStrategy는 구입한 가장 초기의 가장 저렴한 비트코인 중 일부를 판매해야 합니다.”라고 번역된 토론이 말했습니다. “그런 식으로 회계적으로 투자 이익을 보여줄 수 있습니다. 그런 다음 비트코인 판매로 인한 투자 이익을 STRC 이자를 지불하는 데 사용하는 것이 완전히 합리적입니다.”
Jiang은 또한 STRC가 액면가 이하로 거래될 경우 Strategy의 부채가 급증할 수 있다는 두려움에 대해 반발했습니다. 그는 현재 자산 대비 부채 비율이 약 5%에 불과하며 STRC의 할인을 파산 위험의 징후라기보다는 단기적인 시장 정서 문제로 규정했습니다. 그는 최악의 경우 몇 달 동안 계속 지불하면 해당 상품에 대한 신뢰를 회복할 수 있다고 주장했습니다.
토론에서는 요점을 설명하기 위해 부동산 비유를 사용했습니다. 차용인이 100억 달러의 주택을 소유하고 5억 달러를 빌린 경우, 차용인이 주택을 절대 팔 수 없다고 주장하면 대출 기관은 여전히 걱정할 수 있습니다. 그러나 차용인이 이자를 충당하기 위해 주택 한 채를 팔려는 의지를 보이면 위험 프로필이 변경됩니다.
번역된 메시지에는 “결국 집이 100억채 있는데 빌린 돈은 5억채에 불과하다”고 적혀 있다. “집을 팔겠다는 의지가 있는 한, 5억을 갚지 못하는 상황은 절대 없을 것입니다. 그렇기 때문에 MicroStrategy는 더 많은 돈을 빌리고 더 많은 코인을 사기 위해 코인 판매를 시작해야 합니다.”
Jiang의 주장은 또한 STRC 보유자와 비트코인 보유자를 구별합니다. 그의 견해로는 STRC 구매자는 주로 BTC 상승에 베팅하지 않습니다. 그들은 전략이 배당금을 지불할 의지와 능력이 있는지 여부에 관심을 갖습니다. 회사가 필요할 때 BTC로 수익을 창출할 수 있다는 것을 보여주면 STRC 투자자들 사이에서 가장 큰 우려가 줄어들 수 있습니다.
보도 당시 BTC는 63,468달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
