비트코인이 최근 좁은 거래 범위에서 벗어날 수 없는 것은 많은 헤드라인에서 제시하는 것보다 현물 비트코인 ETF 흐름과 관련이 덜하며, 선물 활동이 냉각되는 동안에도 여전히 대부분의 무거운 작업을 수행하는 파생상품 단지와 더 관련이 있을 수 있습니다.
이것이 CryptoQuant 분석가 Darkfost(@Darkfost_Coc)의 핵심 주장입니다. 말했다 비트코인 선물 거래량은 “11월 22일 이후 절반으로 줄었으며” 일일 거래량이 1,230억 달러에서 630억 달러로 감소했습니다.
ETF가 아닌 선물이 비트코인을 제자리에 유지하고 있습니다.
그는 경기 둔화는 “최근 몇 주 동안 BTC에서 관찰된 낮은 변동성을 부분적으로 설명합니다”라고 덧붙였습니다. 그러나 더 큰 문제는 상대적인 규모입니다. 애널리스트에 따르면 하루 630억 달러 규모의 선물은 여전히 ”현물 비트코인 ETF 거래량(34억 달러)의 거의 20배, 현물 시장 거래량(60억 달러)의 약 10배”를 나타냅니다.
즉, ETF 유출이 현실적이고 가시적이라 할지라도 그것이 분위기를 결정하는 지배적인 한계 세력이 아닐 수도 있습니다. Darkfost는 “많은 사람들이 최근 몇 주 동안 상당한 자금 유출을 경험한 ETF를 계속 지적하고 있습니다.”라고 썼습니다. “이러한 유출이 매도 압력에 영향을 미치기는 하지만, 선물 시장은 분명히 전체 거래량에서 지배적인 힘을 유지하고 있습니다.”
Darkfost는 공격적인 매수 또는 매도가 지배적인지 추론하는 데 사용되는 파생 상품 지표인 순 테이커 볼륨을 지적하여 가격이 추세를 유지하는 데 어려움을 겪는 이유를 더 명확하게 파악했습니다. 그는 이전 시장 행동을 기반으로 조건부 조건으로 이를 구성했습니다: “순 테이커 볼륨이 마이너스로 바뀔 때마다 비트코인은 조정 단계에 들어갔습니다. 이 지표가 마이너스 영역으로 이동하면 판매량이 지배하게 됩니다.”
그의 말에 따르면 시장은 몇 달 동안 그러한 편견을 안고 살아왔습니다. 그는 7월 이후 순 테이커 거래량은 “일반적으로 마이너스”로 유지되었으며 한 가지 눈에 띄는 중단이 있었습니다: “10월 초에 눈에 띄는 둔화가 발생하여 비트코인이 사상 최고치를 경신했지만 매도 압력이 빠르게 통제력을 되찾았습니다. 오늘, 판매량 계속해서 지배하고 있으며 비트코인을 약 한 달 동안 범위에 갇히게 했습니다.”
그러나 동일한 데이터 세트에는 잠정적인 개선이 있습니다. Darkfost는 선물 중심 매도 압력이 11월 초부터 감소했으며 순채취자 규모가 약 -4억 8,900만 달러에서 -9,300만 달러로 증가했다고 말했습니다. 그는 이를 “긍정적인 신호”라고 설명했지만 아직 정권을 바꾸기에는 충분하지 않습니다. 그는 “유동성은 여전히 약하다”며 ETF와 현물 거래량이 “BTC가 현재 통합 단계에서 벗어나기에는 여전히 너무 제한적”이라고 덧붙였다.
수요가 핵심이다
별도의 X에서 우편CryptoQuant의 연구 책임자인 Julio Moreno는 차트 기반 사이클 내러티브에서 수요 역학으로 관심을 돌리는 더 넓은 프레임을 추가했습니다. 모레노는 “대부분은 수요가 있을 때 주기를 정의하기 위해 가격 대비 성능에 초점을 맞추고 있다”고 썼습니다. “비트코인 수요는 월 단위로 줄어들고 있으며 연간 기준으로도 크게 둔화되고 있습니다(그리고 곧 마이너스 영역에 진입할 예정입니다).”
비트코인의 정체에 대한 선물 중심의 설명과 함께, 최근 몇 주 동안 장기 보유자(LTH)의 매도 압력이 주식 시장 및 금 대비 비트코인의 성과를 지연시키는 주요 동인으로 나타났습니다. 처럼 어제 보고됨여러 온체인 논평자들에 따르면 장기 보유자 매도가 중단된 것으로 보이며 약 10,700 BTC가 장기 보유 코인으로 전환되었습니다.
그의 최근에는 우편Glassnode의 주요 분석가 CryptoVizArt는 변화가 방향보다는 템포에 더 가깝다고 주장했습니다. 분석가는 “LTH는 판매를 멈추지 않았습니다”라고 썼으며 “LTH는 여전히 ~7.3,000BTC/일(7D SMA)을 지출하고 있으며 여전히 <$200M/일 수익을 실현하고 있습니다. 변경된 것은 행동이 아니라 비율입니다. 이것은 몇 달 후의 쿨다운입니다. 무거운 배포순수한 축적으로의 전환이 아닙니다.”
Darkfost는 LTH가 지속적인 판매자가 될 수 있다는 점에 대해 이의를 제기하지 않았지만 다른 관점을 강조했습니다. “LTH는 실제로 판매를 멈추지 않지만 공급 변화를 살펴보면 다른 그림이 나타납니다.”라고 그는 썼습니다. “현재 유통이 끝난 것으로 보입니다. 즉, BTC가 성숙되어 LTH 상태로 전환되는 양이 LTH에서 판매되는 BTC(STH 구매)와 동일하다는 의미입니다.”
보도 당시 BTC는 87,972달러에 거래되었습니다.
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
