전략에 따르면 비트코인이 8,000달러까지 떨어지더라도 살아남을 수 있으며 부채를 ‘공평화’할 것이라고 합니다.
Strategy는 비트코인 가격이 8,000달러까지 하락하는 것을 견딜 수 있으며 순부채 약 60억 달러를 여전히 감당할 수 있다고 말합니다.
2026년 2월 16일, 오전 9:08
비트코인 BTC$68,836.95 재무회사 스트래티지(MSTR)는 최대 암호화폐 가격이 8,000달러까지 급락할 가능성을 극복하고 여전히 부채를 상환할 수 있다고 말했습니다.
“전략은 BTC 가격이 8,000달러까지 하락하는 것을 견딜 수 있으며 여전히 부채를 완전히 충당할 수 있는 충분한 자산을 보유하고 있습니다.”라고 Michael Saylor가 이끄는 회사는 말합니다. X에서 말했다.
다른 어떤 상장회사보다 많은 비트코인을 보유하고 있는 이 회사는 2020년 국고 자산으로 채택한 이후 현재 가격으로 약 493억 달러에 달하는 714,644 BTC를 축적했습니다.
수년에 걸쳐 부채를 통해 비트코인을 축적해 왔으며 이는 도쿄 상장 메타플래닛(3350)과 같은 동료들이 반향하는 전술입니다. 8배 이상 많은 비트코인 보유량에 대해 약 60억 달러(86,956 BTC에 해당)의 빚을 지고 있습니다.
이러한 부채를 이용한 비트코인 구매는 암호화폐 강세장 기간 동안 널리 환호를 받았지만, 토큰 폭락으로 인해 10월 최고치인 126,000달러에서 거의 60,000달러로 하락한 부채가 되었습니다.
Strategy가 부채를 갚기 위해 보유하고 있는 비트코인을 청산해야 한다면 시장이 넘쳐 가격이 더욱 낮아질 수 있습니다.
일요일 게시물에서 Strategy는 투자자들에게 비트코인 보유량이 8,000달러의 BTC 가격으로도 여전히 60억 달러의 가치가 있을 것이라고 확신했습니다. 이는 부채를 충당하기에 충분합니다.
회사는 만기일이 2027년과 2032년에 걸쳐 있기 때문에 모든 부채를 한꺼번에 지불할 필요는 없다고 지적했습니다.
우려를 더욱 완화하기 위해 Strategy는 추가 선순위 채권 발행을 피하기 위해 기존 전환사채를 주식으로 전환할 계획이라고 밝혔습니다. 전환사채는 주가가 충분히 상승할 경우 대출 기관이 MSTR 주식으로 교환할 수 있는 대출입니다.
다들 감동하지 않나
회의론자들은 여전히 남아 있습니다.
익명의 매크로 자산 관리자와 같은 비평가 Capitalists Exploits 지적하다 8,000달러의 비트코인이 기술적으로 60억 달러의 순부채를 충당할 수 있지만 스트래티지는 보유 자산으로 약 540억 달러, 즉 BTC당 평균 76,000달러를 지불한 것으로 알려졌습니다. 8,000달러로 하락하면 무려 480억 달러에 달하는 서류 손실이 발생하여 대차대조표가 대출 기관과 투자자에게 추악한 모습으로 보이게 됩니다.
보유 현금은 현재 금리로 약 2.5년간의 부채와 배당금만 충당할 수 있으며 소프트웨어 사업은 연간 5억 달러만 벌어들인다고 주장했습니다. 이는 끝없는 이자 청구서와 같이 막대하고 지속적인 배당금을 요구하는 전환사채 82억 달러와 우선주 80억 달러를 처리하기에는 너무 적은 금액입니다.
이 모든 것은 비트코인이 8,000달러로 떨어지면 재융자를 쉽게 이용할 수 없음을 의미합니다.
한 관계자는 X에 올린 게시물에서 “전통적인 대출기관은 전환 옵션이 경제적으로 가치가 없게 되고 신용 지표가 악화되고 BTC를 장기 보유(담보 유동성 제한)한다는 명시적인 정책으로 인해 기본 자산이 크게 감가상각된 회사에 재융자를 하지 않을 것”이라고 말했습니다. “새로운 부채 발행은 투자자를 유치하기 위해 15~20% 이상의 수익률이 필요할 가능성이 높거나 스트레스가 심한 시장 상황에서 완전히 실패할 수 있습니다.”
개인투자자에 대한 덤프
암호화폐 거래소 프리드엑스(Freedx)의 최고사업책임자 안톤 골럽(Anton Golub)은 이번 ‘공평화’ 조치를 ‘개인 투자자에 대한 투매’ 계획이라고 불렀다.
그는 Strategy의 전환사채 구매자가 주로 월스트리트 헤지펀드였으며 이들은 비트코인 팬이 아니라 ‘변동성 차익거래자’라고 설명했습니다.
차익거래에는 전환사채에 내재된 옵션의 예상 또는 묵시적 변동성과 기초 주식의 실제 변동성 사이의 불일치로부터 이익을 얻는 헤지펀드가 포함됩니다.
펀드는 일반적으로 저렴한 전환사채를 구매하고 해당 주식에 대해 베팅하거나 “매도”합니다. 이러한 설정은 큰 가격 변동을 우회하는 동시에 채권 이자, 기복 변동성 및 대폭 할인된 채권이 만기 시 최대 가치로 상승하는 “풀 투 파(Pull-to-par)” 부스트를 통해 수익을 얻는 데 도움이 됩니다.
Golub에 따르면 Strategy의 전환사채 가격은 작은 상승과 하락을 감안하여 책정되었습니다. 그러나 주식이 크게 흔들리면서 헤지펀드는 주식에 대해 베팅하면서 채권을 싸게 사는 차익거래를 통해 돈을 벌게 되었습니다.
이 설정은 주식이 400달러 이상 거래될 때 효과적으로 작동했으며, 이는 채권 보유자가 부채를 주식으로 전환하는 계기가 되었습니다. 헤지 펀드는 공매도를 마감했고 채권은 전환을 통해 사라졌으며 Strategy는 현금 지급을 피했습니다.
주당 130달러라면 전환은 의미가 없습니다. 따라서 헤지펀드는 채권이 만기되면 전액 현금 상환을 요구할 가능성이 높으며 잠재적으로 Strategy의 재정에 부담을 줄 수 있습니다.
Golub은 회사가 주식을 희석하여 대응할 것으로 기대합니다.
그는 “전략은 신주 발행으로 주주 희석화, ATM 판매를 통한 소매 매도, 헤지펀드 지급을 위한 현금 조달”이라고 말했다. LinkedIn의 설명자 게시물.
“전략은 비트코인 강세장에서만 천재적으로 보입니다. 약세장에서는 희석이 현실이 되고 MSTR 주주들을 파괴합니다.”라고 그는 덧붙였습니다.
당신을 위한 더 많은 것
바이낸스의 CZ는 암호화폐 채택을 차단하는 개인 정보 보호 부족에 대한 합의 패널리스트를 반영합니다.
CZ와 기관들은 개인 정보 보호 부족이 암호화폐와 블록체인 기술의 일상적, 기관적 사용 모두에 장벽이 된다고 주장합니다.
알아야 할 사항:
- 바이낸스의 공동 창업자인 창펑 자오(Changpeng Zhao)를 포함한 암호화폐 리더들은 퍼블릭 블록체인의 급진적인 투명성이 암호화폐의 대량 채택을 방해하고 있다고 경고합니다.
- Abraxas Capital, JPMorgan, B2C2와 같은 기업의 기관 임원들은 대규모 거래에는 개인 정보 보호가 필요하다고 말합니다. 그래야 활동이 감사 가능하더라도 승인된 당사자만 거래 배후에 누가 있는지 알 수 있습니다.
- 최근 JPMorgan과 Galaxy Digital이 솔라나에서 발행한 5천만 달러 규모의 기업 어음은 토큰화된 부채의 가능성을 보여 주었지만 기관은 개인 정보 보호 및 실행 확실성이 향상될 때까지 대규모로 자산을 체인 내로 이동하지 않을 것임을 강조했습니다.
