토큰 화는 칠레의 고군분투 연금 시스템을 활성화시킬 수 있습니다

최근 개혁은 칠레의 연금 시스템을 개선하기위한 단계이지만, 토큰 화 및 기타 기술 혁신을 수용하지 않으면 서이 시스템은 계속 지연 될 수 있다고 María Pía Acqueque Jabbaz는 주장합니다.

2025 년 10 월 3 일 오후 1시

40 년 동안 칠레는 연금 개혁 실험실이었습니다. 개별 자본화를 바탕으로 1980 년대의 점검은 라틴 아메리카 전역에서 퇴직 저축을 변화 시켰습니다. 연금 관리자 (AFPS)가 개인적으로 관리하는 필수 기부금은이 지역에서 가장 깊은 자본 시장 중 하나를 건설하고 칠레의 수도 산티아고를 지역 금융 허브로 바꿨습니다. 주권 채권은 추구되었고, IPO가 풍부했으며, 외국인 투자자들은 칠레를 현대의 모델로 보았습니다.

그 명성은 그 이후로 사라졌습니다. 낮은 자체 금융 대체율 (2015 년과 2022 년 사이의 평균 17%)은 노동자들이 불만족 스러웠다. 중간 수익에 대한 높은 수수료를 청구 한 혐의로 기소 된 AFP의 불신은 성장했습니다. 그런 다음 칠레 의회가 세 개의 특별한 철수를 승인했을 때 전염병이왔다. 2020 년에서 2021 년 사이에 500 억 달러 이상이 배수되었다. 가정의 경우 이것은 생명선이었습니다. 자본 시장의 경우 파열. 유동성이 떨어지고 발행이 둔화되었으며, 한 번 Sacrosanct가 줄어들면서 장기 저축 풀이 줄어 들었습니다.

2025 년 3 월, 의회는 오랫동안 기다려온 연금 개혁을 승인하여“Multifund”모델을 세대 자금으로 대체했습니다. 멀티 펀드는 근로자들이 다양한 위험의 포트폴리오 중에서 선택할 수있게했지만, 많은 계열사들이 장비가 좋지 않았으며 종종 단기 수익을 쫓거나 불일치 한 불일치에 갇혀있었습니다. 새로운 세대 자금은“생명주기 투자”를 적용합니다. 젊은 보호기는 주식이 많은 포트폴리오에 배치되어 나이가 들어감에 따라 채권으로 점차 이동합니다. 경제학자들은 이것이 실수를 줄이고보다 안정적인 결과를 낳는다고 주장합니다. 규제 당국은이를 상식으로 간주합니다. 포트폴리오를 시장 타이밍이 아닌 인구 통계와 정렬합니다.

이 개혁은 또한 고용주 기부금을 추가하고, 개인 AFP 시스템에 일관되게 기여했는지 여부에 관계없이 노인들에게 최소 연금을 보장하기위한 보편적 보증 연금, 주정부 혜택을 촉진합니다. 이 개혁은 또한 제휴사를 경매함으로써 경쟁을 강제하여 4 개 대신 2 년마다 가장 낮은 수당 제공자에게 경쟁을 강요한다. 이러한 조치는 교체 속도를 높이고 AFP에 압력을 가해 비용을 절감하고 효율성을 향상 시키며 위험을 더 공정하게 확산시켜야합니다.

그러나 개혁은 여전히 ​​신중합니다. 세대 펀드는 포트폴리오를보다 합리적이지만 더 수동적으로 보호합니다. 투명성은 제한되어 있으며, 공급자가 번거롭고 참여가 얕습니다. 그 보수주의는 칠레의 연금을 현대적으로 남겨두고 정신적으로 아날로그를 남길 위험이 있습니다. 전 세계에서 금융은 빠르게 변화하고 있습니다. 디지털 지갑, 오픈 뱅킹 및 토큰 화는 자본이 모금되고 투자되는 방식을 재구성하고 있습니다. 칠레의 모델은 세대 기금으로도 어제 도구에 대한 어제 문제를 해결하고있을 수 있습니다.

가장 유망한 혁신은 토큰 화에 있습니다 : 디지털 원장의 채권 또는 주식을 대표합니다. 이는 기본 자산을 변경하지 않고 더 빠른 합의, 비용 절감 및 투명성을 약속합니다. 유럽은 DLT 파일럿 체제를 시작했으며 스위스의 6 개의 디지털 거래소는 이미 토큰 화 된 채권을 발행합니다. 칠레는 손에 앉아 있지 않습니다. 2023 년 금융 기술 혁신 법은 공개 금융 및 암호화 회사를위한 규제 된 프레임 워크를 만들었습니다. 2020 년에 공식적으로 출시 된 산티아고 증권 거래소 (BCS), 중앙 증권 예금 (DCV) 및 Telco GTD는 라틴 아메리카 최초의 기업 블록 체인 컨소시엄 인 Auna Blockchain을 출시하여 토큰 화 된 채권 및 주식을 테스트했습니다. 신중하게 관리된다면, 이러한 변화는 칠레가 제도적 암호 투자를 위해 지역 허브로 전환하고 Scalex Santiago Venture, Corfo 및 스타트 업 칠레와 같은 이니셔티브를 스타트 업으로 전달하여 더 역동적 인 이니셔티브를 만들 수 있습니다. 토큰 화는 비용을 낮추고 결제 속도를 높일뿐만 아니라 투명성을 높이고, 일부 소유권을 통해 유동성을 향상 시키며, 시장 접근을 확대 할 것입니다. 이러한 기능은 연금 연금 혁신에보다 안전한 노출을 줄 수 있으며 칠레의 금융 인프라를 더 큰 효율성과 글로벌 통합으로 누르고 있습니다.

더 논란의 여지가있는 것은 암호화입니다. 칠레의 연금 저축에는 결국 비트 코인이 포함될 수 있습니까? 아마도 아직 아니었을 것입니다. 이를 위해서는 디지털 자산을 퇴직 저축의 투자를위한 적격 도구로 명시 적으로 인식하기 위해 법이 수정되어야합니다. 국가의 중앙 은행은 또한이를 승인해야하며 규제 기관은 양육권, 평가 및 위험에 대한 표준을 시행해야합니다. 그럼에도 불구하고 노출은주의가 필요합니다. 직접 코인 보유는 신중한 규칙과 충돌합니다. 최소한 노출은 명시 적 법적 인식과 엄격한 상한을 통해 규제 된 ETF 또는 ETN (Exchange-Traded Notes)을 통해 이루어져야합니다. 다른 국가의 암호화 투자 실험은 지분을 보여줍니다. 독일은 특정 연금 차량이 암호화에 최대 20 %를 투자 할 수 있도록합니다. 뉴질랜드의 Kiwisaver는 ETF를 통해 암호화로 덤벼 들었습니다. 일부 미국 공공 자금은 비트 코인 제품을 구매했습니다. 그러나 캐나다의 온타리오 교사와 퀘벡의 CDPQ는 FTX 및 Celsius와 같은 실패한 벤처에서 크게 잃었습니다. 교훈 : 신중함이 우세해야합니다.

칠레는 이중 경로와 균형을 잡을 수 있습니다. 토큰 채권 및 주식은 규제 장소에서 발행 된 경우 기존의 채권과 동등한 것으로 취급되어야합니다. 내 생각에, 암호화 노출은 허용 된 경우 ETF 또는 ETN을 통해서만 제공되어야하며, 시장을 이해하기 위해 처음에 1%로 캡핑되지만 주식 할당의 25% 이상에 도달 할 수 있어야합니다. 라이센스가있는 관리, 자산 분리 및 보험이 의무적입니다. 변동성과 하락 위험에 대한 전체 공개가 필요합니다. 이러한 로드맵은 안정성을 위태롭게하지 않고 혁신에 대한 연금을 열게됩니다. 그리고 토큰 화를 주류 절약에 포함시킴으로써 칠레의 금융 서비스 생태계의 디지털화를 가속화 할 수 있으며 표준 은행, 중개인 및 보험사를 따라야합니다.

그러나 기술 수정만으로는 신뢰를 재건 할 수 없습니다. 칠레의 연금 토론은 디자인만큼 정당성에 관한 것입니다. 이를 해결하기 위해 개혁은 더 나아갈 수 있습니다. 성과 기반 리베이트는 AFP 수수료를 결과에 연결하여 장기적인 성과를 보상 할 수 있습니다. “오픈 연금”플랫폼은 오픈 뱅킹을 반영하여 제휴사에게 수수료와 수익률의 실시간 비교를 제공 할 수 있습니다. 샌드 박스는 토큰 펀드 주식과 스마트 계약을 테스트 할 수 있습니다. 모기지 담보로 봉사 할 수있는 저축을 허용하면 주택 시장에서 잠겨 있다고 느끼는 젊은 근로자와 더 높은 연금을 요구하는 퇴직자들 사이의 긴장을 완화시킬 수 있습니다. 장기 자금 조달을 훼손하지 않고 세대 간 긴장을 연화하면서 퇴직 목표를 그대로 유지합니다. 계열사는 또한 상승진으로 더 직접 공유해야합니다. 한 가지 아이디어는 특별한 이익을 근로자 계정과 연결시킬 것입니다. 수익이 벤치 마크를 이길 때 잉여금은 감독 감독하에 다시 인정받습니다. 이를 통해 Savers 파트너가 성공할 수있게되며 AFP가 규모가 아니라 성능에 대한 책임을지게됩니다.

칠레는 이웃들이 대부분 튀어 나오는 곳으로 이사 한 것에 대한 신용을받을 자격이 있습니다. 아르헨티나는 주와 민간 통제 사이에 숨어있었습니다. 브라질의 시스템은 광대하지만 조각화되었습니다. 멕시코의 개혁은 여전히 ​​논쟁의 여지가있다. 칠레는 계속 조심스럽게 적응하고 있습니다. 그러나 말뚝은 높습니다. 너무 천천히 움직이면 자본 시장은 장기 저축에 굶주리고 위험이 정체됩니다. 너무 빨리 움직이면 암호화 폭풍에 연금이 잡힐 수 있습니다. 신중함과 혁신의 균형은 섬세합니다.

세대 기금은 칠레의 연금이 종이에 매끄럽게 보이게하여 포트폴리오를 인구 통계와 일치시키고 값 비싼 실수를 줄일 것입니다. 그러나 기술, 투명성 및 시민 참여의 더 깊은 혁신이 없으면 시스템은 아날로그로 남아있을 수 있습니다. 오늘날 연금 디자인은 기부금 조정 또는 수수료 조정에 관한 것이 아닙니다. 그것은 기술을 활용하고, 신뢰를 보호하며, 시민들에게 재무 미래를 형성하는 데 적극적인 역할을 제공하는 것입니다. 칠레가 그 균형을 잡으면 지역 표준을 다시 설정할 수 있습니다. 연금은 전체 금융 인프라의 현대화를 촉진 할 수 있습니다. 그렇지 않다면 칠레는 현대적인 형태의 형태이지만 그 아래에 삐걱 거리는 것을 발견 할 수 있으며, 또 다른 개혁과 또 다른 신뢰의 위기가 있습니다.

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