전략 주식 (NASDAQ : MSTR)은 11 월 24 일 최고 $ 543에서 약 250 달러로 55% 이상 감소했습니다. 소프트웨어 인텔리전스 회사가 현재 약 499,096 비트 코인 (현재 가격으로 약 440 억 달러)을 보유하고 있습니다. 마켓 참가자들은 회사가 대규모 비트 코인 재무부의 강제 청산에 직면 할 수 있는지 궁금해하고 있습니다.
화요일에 Kobeissi Letter (@kobeissiletter)의 분석가들은 포괄적 인 것을 제공하기 위해 X를 방문했습니다. 실 이 시나리오 분석. 다음은 다음과 같이 말한 내용입니다.“미세 스트레이트 화 청산 : Microstrategy, MSTR은 -55%이상 떨어져 많은 사람들이 ‘강제 청산’에 대해 묻습니다. 이 회사는 이제 440 억 달러 상당의 비트 코인을 보유하고 있습니다. 청산도 가능합니까?”
강제 비트 코인 청산이 가능합니까?
Kobeissi Letter에 따르면 Microstrategy의 비트 코인 보유량 총 약 499,096 BTC현재 437 억 달러의 가치가 있습니다. 이 회사의 평균 비용 기준은 비트 코인 당 약 $ 66,350입니다. 이것은 Bitcoin의 가격이 Microstrategy의 평균 진입 지점보다 크게 떨어지면 어떻게되는지에 대한 우려를 자연스럽게 제기합니다.
“청산이 처음 언급 된 것은 아니라고 말하면서 시작하겠습니다. MSTR은 수년간 비트 코인을 구매 해 왔으며 그 이후로 여러 베어 마켓이있었습니다. 여기에는 2022가 포함됩니다 맥주 시장 비트 코인이 ~ $ 70k에서 ~ $ 15k로 떨어 졌을 때. 이 시간이 다릅니 까?”분석가들은 글을 씁니다.
비판적으로, Microstrategy의 운영은 더 많은 비트 코인을 구매하기 위해 컨버터블 노트를 통해 자본을 조달하는 데 의존합니다. Kobeissi Letter는 Microstrategy가 현재 약 19%의 레버리지 비율을 나타내는 434 억 달러의 비트 코인 보유에 대해 총 부채가 약 82 억 달러를 보유하고 있다고 지적합니다. 이 부채의 대부분은 2028 년경에 컨버터블 메모로 개최됩니다.
“회사에 ‘근본적인 변화’가있는 경우 ‘강제 청산’이 유일하게 발생합니다. 이를 위해서는 메모에 조기 상환이 요구되면 MSTR이 비트 코인 홀딩을 청산해야 할 수 있습니다.”라고 Kobeissi Letter의 전문가들은 주장합니다.
“기본 변화”에는 회사 파산 또는 주주들의 회사를 해산하기위한 투표가 포함될 수 있습니다. 마이클 사이로Microstrategy의 회장 및 저명한 Bitcoin Advocate는 회사의 투표권의 46.8%를 보유하고있어 청산으로 이어지는 결정을 효과적으로 차단할 수 있습니다.
가파른 주가 하락에도 불구하고, Kobeissi 편지는 강제 청산이“거의 가능하지 않다”고 제안합니다. 컨버터블 노트의 구조와 자본을 조달하는 Microstrategy의 능력은 확고한 유연성을 제공합니다. 그럼에도 불구하고 비트 코인이 장기적으로 심각한 가격 하락을 경험해야한다면, 현재 수준 이하로 낮아지면서 미세 스트레이트는 부채에 서비스를 제공하고 새로운 자본을 조달하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
“그러나 이러한 컨버터블 채권이 2027 년에 시작하여 성숙시 전환 가격보다 낮은 경우 어떻게해야합니까? 이를 위해서는 Bitcoin은 현재 수준에서 50% 이상 떨어지고 남아 있어야합니다.”
Michael Saylor는 청산 시나리오를 반복적으로 닦았습니다. Kobeissi Letter에 따르면 :“Michael Saylor는 최근 청산에 대해 질문을 받았습니다. 그의 대답은 Bitcoin이 1 달러로 떨어지더라도 여전히 청산되지 않을 것이라는 것이 었습니다. 그들은 ‘모든 비트 코인을 구입할 것입니다.’ 이것은 이론적으로는 좋지만 컨버터블 노트 홀더는 잊을 수 없습니다.”
Microstrategy의 비즈니스 모델 – 비트 코인을 구매하기위한 자금을 조달하고, 잠재적으로 가격을 높이고, 프리미엄으로 새로운 주식을 발행하는 것은 투자자 신뢰에 의존합니다. 주가가 계속 흔들리거나 비트 코인이 Microstrategy의 평균 입국 가격보다 훨씬 낮은 경우 자본 유치 능력은 심각하게 테스트 될 수 있습니다.“우리는 2024 년에 인기를 얻은 이후 Microstrategy에서 첫 번째 ‘곰 시장’을 목격하고 있습니다. 달성 : 투자자들은 계속 여기에서 딥을 구매할 것인가? Michael Saylor는 ‘Bitcoin이 판매 중입니다.’라고 말합니다.”
그러나 Saylor의 투표권과 오랜 전환 가능 메모로 인해 강제 청산은 단기적으로 거의 가능하지 않은 것 같습니다.
프레스 타임에 BTC는 $ 89,245로 거래되었습니다.
Dall.e, TradingView.com의 차트로 만든 주요 이미지
