미국의 암호화 집행의 미래

SEC는 암호화 규정을 시행하는 것을 포기하지는 않지만 초점이 다를 것입니다.

2025 년 2 월 26 일 오후 3시 53 분 UTC

2017 년부터 2019 년까지 SEC의 암호화 부대의 첫 번째 수장으로 근무한 후, 나는 종종 새로운 행정부에서 어떤 종류의 암호화 시행을 기대 해야하는지 묻습니다. 나의 첫 번째 대답은 내가 모른다는 것입니다. 두 번째 대답은 그것이 다를 것이라고 믿지만 사라지지 않을 것입니다.

암호화 시행의 미래를 예상하려면 과거를 검토하는 것으로 시작해야합니다.

시작

SEC의 암호화 집행 부서는 2017 년 최초의 트럼프 행정부에서 설립되었습니다. 초기 초점은 1, 사기 및 2 개의 핵심 자본 조달 사건에 중점을 두었습니다. 자본 조달 규제는 1933 년 증권법의 주요 목적입니다. 투자자가 사업에 이익을 창출 할 기업가에게 돈을 주면 투자자는 비즈니스에 대한 특정 정보를받을 자격이 있습니다. 초기 암호화 조사는이 모금 ​​활동에 중점을 두 었으며, 이는 일반적으로 등록되지 않은 초기 코인 제공 (“ICO”)의 형태입니다. 아이디어는 당시 많은 ICO가 평등이나 부채 제공과 물질에서 크게 다르지 않았으며 유사하게 규제해야한다는 것입니다.

업계는 책임감있게 대응했으며 현재 암호화 기업가들은 종종 연방 증권법에 따라 돈을 모금합니다. 여러 옵션 중 하나에서 일부 제품은 공인 투자자로 제한되기 때문에 SEC 등록이 면제됩니다. 그런 다음 기업가는 수도를 사용하여 블록 체인 프로토콜 또는 기타 암호화 제품을 구축합니다. 일단 건설되면, 사람들이 누군가의 사업에 대한 투자로 토큰을 구매하지 않기 때문에 토큰의 판매는 아마도 유가 증권 제공이 아닐 것입니다. 이익에 대한 희망이 있더라도 그 이익은 중앙 비즈니스 관리자의 노력이 아니라 구매자와 다른 참가자의 활동에서 비롯됩니다.

지난 4 년

지난 4 년 동안 SEC는 중앙 집중식 거래 플랫폼 및 분산 프로토콜과 같은 2 차 시장에서 더 많은 집행 활동을 집중 시켰습니다. 연방 증권법이 이러한 시장에 어떻게 적용되는지는 확실하지 않습니다. 이러한 거래에는 일반적으로 중앙 기업가가 투자자로부터 돈을 모아서 비즈니스에 사용하는 것이 포함되지 않습니다. 대신, 자율 소프트웨어를 통해 익명으로 서로 상호 작용하는 수천 또는 수백만 명의 암호화 참가자가 있습니다. 토큰 구매자는 누가 토큰을 팔았는지 모르고 미래의 성공의 열쇠 인 중앙 행위자가 없을 수도 있습니다. 연방 지방 법원은 다른 결론에 도달했으며 SEC가 이러한 주요 사례 중 하나를 철회 할 수 있다는보고가 있습니다.

보다 광범위하게, 시행은 SEC 규제의 주요 초점이되었습니다. SEC는 암호화 장치의 규모를 두 배로 늘려서 새로운 감독 및 재판 변호사 직책을 만들었습니다. 그것은 몇 가지 비포장 사례를 소송하는 몇 년과 엄청난 양의 자원을 소비했습니다. 많은 추가 비 단위 변호사들이 암호화 조사에서 일했으며 암호화는 SEC 집행의 주요 초점 인 것처럼 보였다.

이 접근법은 업계에 유용한 지침을 생성하지 않았습니다. 많은 SEC 규칙에는 블록 체인 기술인 익명의 분산 원장과 호환되지 않는 기술적 측면이 있습니다. 최근 몇 년간의 시행 접근 하에이 기술의 전제는 특징이 아니라 버그로 취급되었습니다. 그 결과 급격한 산업에 대한 실존 적 집행 위험과 경제 활동이 해외로 밀려났다.

미래

나는 암호화 산업이 규제가없는 야생의 서쪽을 원한다고 생각합니다. 그들은 규정 준수를 가능하게하는 합리적인 룰북을 원하며 규제 기관이 사기를 단속하기를 원합니다. 합법적 인 행위자는 업계의 사기로부터 혜택을받지 않습니다.

이것은 향후 4 년간의 집행에 무엇을 의미합니까?

첫째, 시행은 규제의 한 구성 요소 일뿐입니다. 우리는 효과적인 규제의 다른 부분, 즉 달성 가능한 규제 프레임 워크를 제공하는 새로운 지침과 규칙에 전념하는 자원이 증가 할 것입니다. 마크 우에다 (Mark Uyeda)의 회장은 최근에 발표했다 새로운 암호화 태스크 포스 “현명한 규제 경로”를 개발하기 위해, Hester Peirce 위원은 태스크 포스를 이끌고 있습니다. 그녀의 목표에 포함됩니다 “보존[ing] 제품 및 서비스 제공 업계의 능력.” 전용 암호화 장치는 또한 규모가 줄어들고 사이버 및 신흥 기술로 재구성되었으며, 많은 직원들이 일반 집행 업무로 돌아 왔습니다.

둘째, 우리는 사기와 싸우는 데 새로운 초점을 맞출 수있었습니다. 위원회는 지난 4 년간 암호화 사기 사건을 가져 오지 않았지만 많은 제목 사례는 비가 추출되지 않은 규제 분쟁이었습니다. 그것은 변할 수 있습니다. Peirce 커미셔너가 그녀의 목표 연설에서“우리는 거짓말 쟁이, 사기꾼 및 사기꾼을 용납하지 않습니다.”라고 말했습니다.

셋째, 새로운 규칙이 있으면 SEC가 해당 규칙을 시행 할 것으로 기대할 수 있습니다. 시간이 걸릴 것입니다. 우리는 일부가 아닌 사례와 함께 전환 기간을 볼 수 있지만 새 룰북 작성에 더 집중할 수 있습니다. 일단 채택되면, 해당 룰북의 시행은 업계가이를 적응시키기위한 공정한 통지 기간 이후에 올 수 있습니다.

결론

SEC 암호화 시행이 계속 될 것으로 기대하지만 우선 순위가 다릅니다. 투자자 보호는 자본 형성을 촉진하고 질서있는 시장을 유지하는 SEC의 공동 평등의 명령과 균형을 이룰 것입니다. 암호화 산업은 준수하기를 원하는 훌륭한 배우들로 가득 차 있습니다. 그들은 단지 규정 준수를 달성 할 수있는 룰북이 필요합니다. 새로운 접근 방식은 투자자 보호를 포기하지 않고 업계가 성장할 수있게 해줍니다.

SEC는 지금까지 가장 독단적 인 암호화 조절기 였지만 혼자는 아닙니다. 다른 연방 기관은 법률을 통해 또는 법을 통해 공동 평등 규제 지도자로 등장 할 수 있습니다. 특히 SEC가 더 이상 모든 암호 화폐 (비트 코인 제외)가 보안이라는 입장을 취하지 않는 경우. 일부 주 당국은 암호화에 적극적으로 참여했으며 계속해서 증가 할 것입니다.

고객은 최근 4 년 안에 또 다른 선거가있을 것이라고 상기시켰다. 새로운 규제 접근법과 업계의 비즈니스 및 제품 결정은 내구성이 있어야합니다. 그렇지 않다면, 향후 4 년 동안 암호화에 대한 새로운 접근 방식은 지난 4 년간의 접근 방식만큼 쉽게 취소 할 수 있습니다.